8月10日晚間，石化龍頭東方盛虹（000301.SZ）2023年中報成績出爐。數(shù)據(jù)顯示，東方盛虹今年上半年營收同比翻倍，達659億元，超過去年全年的收入水平。與收入一同增長的還有應收賬款，東方盛虹今年上半年應收賬款較2022年末的數(shù)額增近兩倍。然而，東方盛虹凈利潤增速沒有跟上營收的增速，期內歸屬凈利潤同比微增3.21%，扣非后凈利潤則出現(xiàn)同比下降。自2018年完成重組后，東方盛虹開啟業(yè)務版圖的擴張之路，這也致使其負債規(guī)模不斷擴大。截至今年上半年，東方盛虹總負債達1376.03億元。

需要注意的是，信達證券8月11日發(fā)布研報稱，給予東方盛虹買入評級。不過，8月11日東方盛虹高開低走，截至目前報12.42元，跌幅為2.44%。

(相關資料圖)

應收賬款、負債雙升

東方盛虹披露的中報顯示，公司在新能源、新材料、石油煉化與聚酯化纖領域深耕多年，具備多樣化的烯烴制取工藝，逐步形成了一個全產業(yè)鏈垂直整合的化工綜合體，依托煉化一體化、醇基多聯(lián)產、丙烷產業(yè)鏈項目構建的“大化工”綜合化學原材料供應平臺為基礎，向新能源、新材料、電子化學、生物技術等多元化產業(yè)鏈條延伸的“1+N”產業(yè)布局。

財務數(shù)據(jù)顯示，東方盛虹今年上半年實現(xiàn)的營業(yè)收入約659億元，同比增長117.91%，超過去年全年營收水平，實現(xiàn)歷史性突破。

鈦媒體APP注意到，東方盛虹的部分收入由賒銷構成。截至今年上半年，東方盛虹的應收賬款為19.54億元，2022年末這一數(shù)值約6.95億元。東方盛虹表示，“主要系應收高信用等級客戶款增加所致”。

但東方盛虹的利潤增速遠不及營收增速。報告期內其實現(xiàn)的歸屬凈利潤約16.8億元，同比微增3.21%；扣非后凈利潤約為15.6億元，同比下降2.27%。

公開資料顯示，2018年，盛虹科技借殼上市，將旗下主營化纖生產業(yè)務的子公司國望高科并入東方市場，上市公司實際控制人由吳江區(qū)國資辦變更為繆漢根、朱紅梅夫婦。公司完成重組后，更名為東方盛虹。此后東方盛虹通過收購盛虹煉化、斯爾邦石化等開啟擴張。

然而，加速轉型擴張背后，償債壓力與日俱增。2018年底，東方盛虹負債總額約89.12億元。至今年上半年，東方盛虹的負債總額達1376.03億元，較2022年末的1308.14億元進一步增加，資產負債率也從2020年末的78.56%增至78.9%。

其中短期借款301.93億元，一年內到期的非流動負債97.47億元，長期借款696.81億元，而同期公司賬面貨幣資金僅有107.2億元。

實際上，東方盛虹一直在試圖通過借款、定增等手段平衡債務杠桿。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，東方盛虹在2018年-2022年7月通過公司債、定增、可轉債等多種方式累計募得資金386.14億元。

另外，東方盛虹GDR于2022年12月28日（瑞士時間）在瑞士證券交易所上市。此次發(fā)行的GDR共計3979.4萬份，發(fā)行募集資金總額約為7.18億美元，扣除基礎承銷費用后實際到賬金額約為7.15億美元。

根據(jù)東方盛虹披露的重要在建工程項目本期變動情況顯示，二期年產50萬噸超仿真功能性纖維項目、丙烷產業(yè)鏈項目第二階段、虹威化工POSM及多元醇項目等七個工程處于在建階段。

截至報告期末，東方盛虹總資產約1743.99億元，歸屬于上市公司股東的凈資產約368億元，報告期內實際擔?？傤~占公司凈資產的228.48%。

子公司斯爾邦石化收入、凈利潤雙降

半年報顯示，東方盛虹石化及化工新材料生產基地位于“國家七大石化基地”之一的連云港徐圩新區(qū)，經(jīng)營主體包括盛虹煉化、斯爾邦石化、虹港石化。其中，盛虹煉化是公司盛虹煉化一體化項目的經(jīng)營主體，斯爾邦石化是公司化工新能源新材料經(jīng)營主體，虹港石化是公司聚酯新材料產業(yè)鏈的重要中間環(huán)節(jié)，向上承接公司煉化芳烴產品，向下供應公司蘇州、宿遷基地聚酯原材料。

據(jù)了解，斯爾邦石化現(xiàn)已形成丙烯、乙烯及其衍生精細化學品協(xié)同發(fā)展的多元化產品結構。已投入運轉的MTO裝置設計生產能力為240萬噸/年（以甲醇計），系全球單套最大的醇基多聯(lián)產裝置；丙烷脫氫裝置（PDH）設計產能70萬噸/年。截至報告期末，斯爾邦石化擁有78萬噸/年丙烯腈、30萬噸/年EVA、25.5萬噸/年MMA、30萬噸/年EO等產能，是全球最大的光伏EVA生產企業(yè)，也是國內最大的丙烯腈生產企業(yè)。

鈦媒體APP注意到，斯爾邦石化今年上半年業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年斯爾邦石化實現(xiàn)的營業(yè)收入80.87億元，凈利潤為1.79億元。去年同期斯爾邦石化的營業(yè)收入111.92億元，凈利潤13.69億元。

不過，即便如此，斯爾邦石化業(yè)績對賭也并無壓力。此前收購斯爾邦石化，補償義務人盛虹石化、博虹實業(yè)對斯爾邦石化業(yè)績承諾為2021年度、2022年度及2023年度扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤不低于17.84億元、15.09億元、18.43億元，三年合計51.36億元。

截至2022年末，斯爾邦石化累計實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司凈利潤約51.52億元，已超額完成業(yè)績承諾。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者|劉鳳茹）

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