文/樂居財(cái)經(jīng) 付魁

在被證監(jiān)會“靈魂拷問”兩個(gè)月后，箭牌家居集團(tuán)股份有限公司（簡稱“箭牌家居”）IPO進(jìn)程變?yōu)橹兄箤徍恕＿@也是繼朗斯家居、遠(yuǎn)超智慧（CBD家居）、三問家居、華南裝飾等多家家居企業(yè)上市中止后的又一家家居企業(yè)。

而此次箭牌家居IPO中止審核，原因系受累于中介機(jī)構(gòu)。據(jù)了解，監(jiān)管部門宣布對三家中介機(jī)構(gòu)因涉樂視網(wǎng)(300104)財(cái)務(wù)造假案，而被正式立案調(diào)查，箭牌家居的中介機(jī)構(gòu)就在其中。

去年7月份，箭牌家居選擇登陸深交所。5個(gè)月后，證監(jiān)會就對箭牌家居招股書的提出規(guī)范性問題、信息披露問題以及其他問題多達(dá)61條意見。

據(jù)招股書顯示，箭牌家居為家族控制企業(yè)。謝岳榮、霍秋潔、謝安琪、謝煒合計(jì)持有箭牌家居79.17%的股份。謝岳榮和霍秋潔為夫妻關(guān)系，謝安琪為謝岳榮與霍秋潔之女，謝煒為謝岳榮與霍秋潔之子。

上市中止

在箭牌家居中止審核之前，去年12月24日，證監(jiān)會曾對箭牌家居首次公開發(fā)行股票申請文件提出反饋意見，意見包含規(guī)范性問題、信息披露問題以及其他問題多達(dá)61條。其中，涉及規(guī)范性問題共有18項(xiàng)，信披問題共有38項(xiàng)，其余還有5項(xiàng)其他問題。

在意見反饋中，證監(jiān)會要求箭牌家居補(bǔ)充說明多個(gè)方面，其中包括實(shí)控人的認(rèn)定、經(jīng)營模式、毛利水平、經(jīng)營費(fèi)用、應(yīng)收賬款、存貨、現(xiàn)金流等。

去年7月，箭牌家居宣布擬于深交所上市，并披露招股說明書，此次箭牌家居IPO擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過9899.67萬股，不低于此次發(fā)行后總股本的10%，擬募集資金約18.09億元。箭牌家居控股股東為樂華恒業(yè)投資，持有箭牌家居股份4.8億股，持股比例為55.24%。

截至招股說明書簽署日，謝岳榮直接持有箭牌家居23.94%的股份；謝岳榮、霍秋潔、謝安琪、謝煒合計(jì)持有65.00%樂華恒業(yè)投資的股權(quán)，樂華恒業(yè)投資持有箭牌家居55.24%的股份。謝岳榮和霍秋潔為夫妻關(guān)系，謝安琪為謝岳榮與霍秋潔之女，謝煒為謝岳榮與霍秋潔之子，四人合計(jì)控制箭牌家居79.17%的股份。

經(jīng)銷商占比超9成

箭牌家居生產(chǎn)范圍覆蓋高品質(zhì)衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜等全系列家居產(chǎn)品，旗下包括ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華等品牌。

箭牌家居主營業(yè)務(wù)有六大塊，招股書顯示，2021年上半年，衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具、瓷磚、浴缸浴房、定制櫥衣柜的營業(yè)收入分別為15.36億元、8.89億元、3.51億元、2.60億元、1.95億元、6225.42萬元。在此之前，衛(wèi)生陶瓷、浴室家具、浴缸浴房的營業(yè)收入均連續(xù)同比下滑。其中，2018-2020年，衛(wèi)生陶瓷的營業(yè)收入為31.29億元、30.99億元、29.98億元，浴室家具的營業(yè)收入為9.32億元、8.61億元、7.20億元，浴缸浴房的營業(yè)收入為4.69億元、4.30億元、3.90億元。

收入占比較高的三大塊業(yè)務(wù)的下滑，箭牌家居總體營業(yè)收入也在逐年下降。招股書顯示，2018-2021年上半年，箭牌家居的營業(yè)收入分別為68.10億元、66.58億元、65.02億元、33.36億元。

值得注意的是，在營收占比上，箭牌家居經(jīng)銷的收入占比較大，超過9成。

數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年上半年，經(jīng)銷模式下的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 94.77%、95.98%、94.39% 和 92.79%。截至2021年6月30日，箭牌家居的經(jīng)銷商合計(jì)1775家，分銷商合計(jì)6440家，終端門店網(wǎng)點(diǎn)合計(jì)11491家。

而經(jīng)銷模式也給箭牌家居帶來了些許困擾，應(yīng)收賬款便是其中之一。

2018-2021年上半年，在經(jīng)銷模式下，箭牌家居的綜合經(jīng)銷商應(yīng)收賬款余額分別為 9923.08萬元、8428.03萬元、6978.61萬元和1.16億元，占綜合經(jīng)銷商營業(yè)收入比例分別為1.59%、1.43%、1.26%和4.22%；工程特約經(jīng)銷商應(yīng)收賬款余額分別為3418.81萬元、1519.12萬元、2031.52萬元和2064.12萬元，占工程特約經(jīng)銷商營業(yè)收入比例分別為49.79%、16.99%、24.83%和 45.17%；電商特約經(jīng)銷商應(yīng)收賬款余額分別為1779.08萬元、1849.96萬元、84.53萬元和 3814.91 萬元，占電商特約經(jīng)銷商營業(yè)收入比例分別16.87%、5.25%、0.17%和 16.02%。不難發(fā)現(xiàn)，在去年上半年，以上幾項(xiàng)的應(yīng)收賬款均在增加。

在證監(jiān)會對箭牌家居的61條意見中，就包括箭牌家居的經(jīng)銷模式。對于經(jīng)銷占比較高，證監(jiān)會要求箭牌家居補(bǔ)充披露發(fā)行人、經(jīng)銷商、分銷商、門店、網(wǎng)店之間的業(yè)務(wù)、資金、人員相關(guān)往來情況及管理安排，并進(jìn)一步披露發(fā)行人對經(jīng)銷商、分銷商、門店、網(wǎng)店的管理制度，包括但不限于選取標(biāo)準(zhǔn)、日常管理、定價(jià)機(jī)制、物流運(yùn)輸、退換貨機(jī)制、銷售存貨信息系統(tǒng)、信用政策等情況。

電商業(yè)務(wù)三年增長近20倍

以經(jīng)銷為主的箭牌家居，近年來也一直注重?cái)?shù)字化賦能經(jīng)銷商。據(jù)了解，箭牌家居所有門店包括經(jīng)銷商，基本上都已經(jīng)達(dá)到數(shù)字化建設(shè)。

而通過數(shù)字化賦能，箭牌家居則通過新零售模式來不斷引流。

招股書顯示，箭牌家居募集資金中，2.63億元用于新零售模式的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級與品牌建設(shè)項(xiàng)目，其中1.95億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建，6768.40萬元用于數(shù)字化營銷及品牌建設(shè)。

據(jù)了解，該項(xiàng)目將基于新零售商業(yè)模式，推動經(jīng)銷商建設(shè)渠道終端門店，擴(kuò)大全國銷售覆蓋范圍，在全國范圍內(nèi)構(gòu)建一個(gè)更完整、輻射能力更強(qiáng)的終端營銷體系，提高重點(diǎn)地區(qū)和市場空白區(qū)域的銷售和服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)市場廣度和深度覆蓋。

事實(shí)上，箭牌家居集團(tuán)早在2019年就開始了新零售模式，彼時(shí)第一家新零售店在佛山總部開業(yè)。“新零售對于線下的引流起了很大的作用，因?yàn)樾铝闶劬€上線下相互融合，而重要的是怎么去融合，能讓老百姓(603883)從這一融合當(dāng)中怎么去受益，怎樣更好的使產(chǎn)品讓消費(fèi)者更多的接觸和體驗(yàn)，并且最后形成成交?！奔萍揖痈笨偨?jīng)理盧金輝曾在接受樂居財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示。

發(fā)力于新零售的箭牌家居，在電商業(yè)務(wù)上取得不錯(cuò)的成績。數(shù)據(jù)顯示，2018-2021年上半年，箭牌家居電商結(jié)算金額分別為1186.25萬元、1.06億元、2.57億元、2.38億元，不難發(fā)現(xiàn)，從2018-2021年上半年，電商結(jié)算金額增長20倍左右。

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