2022-02-27東吳證券(601555)股份有限公司曾朵紅,柴嘉輝,謝哲棟對中控技術(shù)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中控技術(shù)2021年業(yè)績快報(bào)點(diǎn)評：業(yè)績超預(yù)期，擬參股石化盈科提升解決方案能力》，本報(bào)告對中控技術(shù)給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為126.75元，當(dāng)前股價為77.55元，預(yù)期上漲幅度為63.44%。證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，該研報(bào)作者對此股的盈利預(yù)測準(zhǔn)確度為79.76%，對該股盈利預(yù)測較準(zhǔn)的分析師團(tuán)隊(duì)為東吳證券的曾朵紅、柴嘉輝、陳顯帆。

中控技術(shù)(688777)

根據(jù)業(yè)績快報(bào)2021年?duì)I收同比+43.1%，歸母凈利潤同比+36.5%，略超我們的預(yù)期。根據(jù)業(yè)績快報(bào)2021年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45.19億元，同增43.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.78億元，同增36.5%，業(yè)績超市場預(yù)期。

收入結(jié)構(gòu)改變導(dǎo)致利潤率有所下降。根據(jù)業(yè)績快報(bào)，2021年毛利率為46.00%，同降8.44pct。根據(jù)業(yè)績快報(bào)，2021年歸母凈利率為12.79%，同降0.61pct。毛利率下降主要來自項(xiàng)目結(jié)構(gòu)變化，千萬級以上大項(xiàng)目占比大幅提升。大項(xiàng)目毛利率管理仍有提升空間。

核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢不減，重點(diǎn)布局業(yè)務(wù)進(jìn)入快速成長期。1）工業(yè)自動化及控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)，市場份額不斷擴(kuò)大，板塊營收大幅增長。2）工業(yè)軟件和智能制造業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展快車道，營業(yè)收入和利潤高增。3）“S2B平臺+5S店”穩(wěn)步推進(jìn)，客戶粘性得以提升。

收購石化盈科22%股權(quán)，5T戰(zhàn)略的布局和發(fā)展或?qū)⑦M(jìn)一步加速。公司公告以5.61億元收購石化盈科22%的股權(quán)。1）石化盈科具備多年ERP實(shí)施經(jīng)驗(yàn)，在流程企業(yè)內(nèi)具備很強(qiáng)的競爭力，此輪收購可提升中控技術(shù)在經(jīng)營管理解決方案的能力。2）中控技術(shù)5T戰(zhàn)略布局逐步完善且發(fā)展即將提速。中控技術(shù)的自動化技術(shù)（AT）和信息技術(shù)（IT）與石化盈科所擁有的工藝技術(shù)（PT）、運(yùn)營管理技術(shù)（OT）、設(shè)備技術(shù)（ET）相結(jié)合，將使中控5T戰(zhàn)略布局得以完善以及相關(guān)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

盈利預(yù)測與投資評級：根據(jù)業(yè)績快報(bào)，2021年工業(yè)軟件業(yè)務(wù)業(yè)績略超我們的預(yù)期，我們略微調(diào)整公司2021-2023年歸母凈利潤預(yù)測為5.78億元（+0.28億元）、8.34億元（+1.18億元）、10.45億元（+1.60億元），同比分別為+36.5%、+44.3%、+25.3%，EPS分別為1.17元、1.69元、2.11元，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為66x、46x、37x?？紤]中控技術(shù)為內(nèi)資流程自動化龍頭，新客戶拓展+大項(xiàng)目ASP提升帶動智能解決方案穩(wěn)步增長、工業(yè)軟件加速布局，我們給予目標(biāo)價126.75元，對應(yīng)22年75倍PE，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，投資不及預(yù)期

該股最近90天內(nèi)共有14家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級12家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為105.21。證券之星估值分析工具顯示，中控技術(shù)（688777）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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