交銀國際發(fā)研報指，根據(jù)初步數(shù)據(jù)，2月份百強(qiáng)房企合同銷售額環(huán)比下降20.8%至4,635億元人民幣，同比跌幅由1月份的40.7%擴(kuò)大至46.5%，受累于疫情復(fù)燃、購房情緒疲軟和可售資源減少。交銀認(rèn)為，鑒于購房者信心不振，銷售疲軟可能至少持續(xù)至1季度。

交銀追蹤的25家主要上市開發(fā)商2月銷售額環(huán)比下降19.3%，同比下降50.0%，因合同銷售面積減少且均價下滑。預(yù)計3月份板塊將因銷售和21財年業(yè)績疲弱而持續(xù)較波動：21財年業(yè)績發(fā)布在即，交銀預(yù)計房地產(chǎn)開發(fā)的毛利率將普遍同比下滑2-5個百分點，至15-25%，主要歸因于拿地成本增加和嚴(yán)格的售價上限，除了一些頭部的國企，例如中海外（688HK/未評級）和越秀地產(chǎn)（123HK/未評級）。

交銀預(yù)計板塊的高波動性將在3月持續(xù)，因此建議避險投資者關(guān)注國企開發(fā)商和物管公司，因其21財年業(yè)績較好。在之后的重估情況下，投資一籃子高質(zhì)量的民企可能會提供更高的風(fēng)險回報。

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