因能源大漲及需求回暖，引發(fā)第二波反彈；且見頂回落的時間延后至4月中旬。

1.市場表現(xiàn)

本周，PVC期市出現(xiàn)強勁反彈；因能源大漲及需求回暖。原以為9513元/噸是第一波春季反彈的高點；但不排除第二波反彈可能超過它；且見頂回落的時間延后至4月中旬。

今日，PVC主力合約2205收于8931元/噸，周跌幅430元/噸。

2.影響因素及分析

煤炭方面，盡管發(fā)改委給出定價區(qū)間；但無奈澳洲優(yōu)質(zhì)動力煤單日上漲46%至446美元，疊加國內(nèi)供需相對緊張；導(dǎo)致動力煤2205合約再度回升至850元/噸上下。與此同時，COMEX原油繼續(xù)大幅上漲，達110美元/桶以上；因俄烏戰(zhàn)爭局勢高度不確定。如此，能源上升直接驅(qū)動PVC期價。

現(xiàn)貨方面，本周華東主流報價大幅回升，漲至8900元/噸；基差-127元/噸。倉單方面，期貨注冊倉單量為15556手（7.7萬噸），較上周略減。庫存方面，截止2月28日，華東及華南樣本倉庫總庫存35.2萬噸；周環(huán)比+3.5%；同比+1.47%。看來，累庫有些放緩，但會持續(xù)至3月中下旬。

PVC開工方面，本周國內(nèi)PVC行業(yè)整體開工負荷小幅下降。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截止3月3日，PVC整體開工負荷80.13%，環(huán)比-0.37%；其中電石法開工率82.1%，乙烯法72.65%。據(jù)統(tǒng)計，本周因停車及檢修造成的損失量在2.40萬噸，較前周+0.15萬噸。按常規(guī)，隨著春季生產(chǎn)旺季到來，PVC企業(yè)開工率將繼續(xù)回升。

從供需面看，上游開工率維持偏高，而檢修企業(yè)較少；而下游需求也在回升中，因宏觀形勢趨好；另外，PVC自身出口向好。本周電石市場呈現(xiàn)區(qū)域性差異，貿(mào)易出廠價連續(xù)上漲，上周五至今共漲了150元/噸。截至本周四，烏海地區(qū)電石貿(mào)易出廠價4150元/噸，較上周四上漲150元/噸。

宏觀方面，寬信用和穩(wěn)增長是國內(nèi)今年經(jīng)濟的主基調(diào)；其對PVC的影響亦將從預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)為現(xiàn)實。據(jù)悉，2月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI錄得50.2%，位于擴張區(qū)，月環(huán)比+0.1%。說明穩(wěn)增長政策開始發(fā)力。另外，全國兩會今日召開，當(dāng)有政策加快落地，有利于實體經(jīng)濟的修復(fù)加快。另外，1月份的天量放貸（3.98萬億），疊加專項債提前加持；后期，基建和樓市會呈現(xiàn)季節(jié)性回暖與波動的特征。

3.結(jié)論及策略

在寬信用和穩(wěn)增長預(yù)期下，國內(nèi)房產(chǎn)基建和制造業(yè)有望在今年上旬出現(xiàn)回暖。

盡管PVC社會庫存仍在增長，但接近尾聲。隨著生產(chǎn)恢復(fù)，下游需求亦出現(xiàn)明顯回升；因套保商拿貨積極，能源成本上升和宏觀改善明顯。我們推測：PVC期價或進入第二輪反彈行情，高點延后至4月中旬。（吉明）

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