全球5%石油供應(yīng)面臨中斷風(fēng)險。

國際油價在烏克蘭形勢日趨緊張的背景下持續(xù)狂飆。

據(jù)央視報道，美國國務(wù)卿布林肯（（Antony Blinken））表示，美國正在與歐洲盟友合作，共同研究禁止進口俄羅斯石油的可能性。受此影響，周一亞市早盤國際油價一度暴漲超20%，突破130美元關(guān)口。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，油價飆升將加劇全球通脹和經(jīng)濟放緩壓力。他預(yù)計，只有油價持續(xù)超過120美元/桶，才能帶來實質(zhì)性的需求破壞。

美國考慮切斷俄能源

據(jù)報道，美國國務(wù)卿布林肯上周末在接受美國媒體采訪時表示，美國及其盟友正在考慮禁止俄羅斯石油和天然氣進口。他說：“我們現(xiàn)在正在與我們的歐洲伙伴和盟友進行談判，以協(xié)調(diào)一致的方式研究禁止進口俄羅斯石油的可能，同時確保世界市場上仍有適當(dāng)?shù)氖凸?yīng)。這是一次非常積極的討論?！?/P>

根據(jù)能源信息管理局（EIA）的數(shù)據(jù)，美國平均每月從俄羅斯進口超過2040萬桶原油和精煉油品，約占美國液體燃料進口量的8%。

第一財經(jīng)記者注意到，由18位美國參議員組成的兩黨小組上周已經(jīng)提出了一項法案，擬禁止美國進口俄羅斯石油，稱可以通過增加北美和其他地方的產(chǎn)量來取代俄羅斯石油的出口。小組成員認(rèn)為，這只會影響俄羅斯對美國的石油出口，美國、加拿大和其他盟國的石油供應(yīng)可以在不提價的情況下完成供應(yīng)替代。

在此之前，雖然西方對俄羅斯采取了一系列制裁措施，但針對原油、天然氣出口方面的限制相對有限，因為這可能會推高燃料價格，進而令通脹風(fēng)險升溫。根據(jù)美國汽車協(xié)會6日公布的全國平均汽油價格監(jiān)測報告，美國普通汽油的平均價格目前為每加侖4.009美元，其中加利福尼亞州、伊利諾伊州、紐約州、賓夕法尼亞州和夏威夷州等地的油價最高，在4.18美元至5.29美元之間，數(shù)據(jù)創(chuàng)下了2008年6月以來的最高汽油均價紀(jì)錄。

上周美國總統(tǒng)拜登發(fā)表了上任后首次正式的國情咨文演講，通脹問題成為了重中之重。在能源價格推動下，1月美國消費品物價指數(shù)（CPI）同比增長7.5%，創(chuàng)近40年新高。多項民意調(diào)查顯示，民主黨政府支持率持續(xù)走低，中期選舉將面臨來自共和黨方面的強勁挑戰(zhàn)。

俄羅斯能源出口已受影響

俄羅斯是第二大原油出口國，每天出口400萬至500萬桶原油，僅次于沙特。

西方實施的一系列制裁事實上已經(jīng)擾亂了全球石油貿(mào)易，因為買家開始避開俄羅斯原油，尋找其他供應(yīng)源。消息人士稱，僅2日當(dāng)天至少有10艘油輪未能找到買家。根據(jù)摩根大通的分析，66%的俄羅斯石油正努力挖掘客戶需求。

俄羅斯能源出口運費飆升（來源：裕信銀行）

意大利裕信銀行（UniCredit Bank）經(jīng)濟學(xué)家坎帕內(nèi)拉（Edoardo Campanella）指出，他觀察到，由于原油買家難以找到愿意將船只運往俄羅斯港口的托運人，從黑海和波羅的海運出的石油運費在幾天內(nèi)增加了三倍多?！斑@是一種更廣泛的‘自我認(rèn)可’現(xiàn)象的一部分，”他寫道，“市場參與者拒絕交易俄羅斯石油，即使西方政府允許俄羅斯在其入侵烏克蘭時對其實施的制裁范圍內(nèi)進行交易。”

這直接造成了俄羅斯原油乏人問津的局面，上周大宗商品交易巨頭托克集團（Trafigura Group）提出以較布倫特原油折價22.70美元的價格出售烏拉爾原油，但未收到任何出價。有跡象顯示，能源公司、貿(mào)易公司、航運公司和銀行都在逐步退出俄羅斯的能源業(yè)務(wù)。

布倫特原油合約溢價處于歷史高位（來源：洲際交易所ICE）

瓦爾加告訴第一財經(jīng)，“國際石油期貨合約期貨溢價已經(jīng)反映了短期能源供應(yīng)的供需風(fēng)險。布倫特原油近期合約貼水已經(jīng)超過4美元，而六個月期合約貼水甚至已經(jīng)接近19美元，這在正常市場環(huán)境下是難以想象的。”他指出，雖然外界對美國恢復(fù)伊朗石油出口抱有希望，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，伊朗的石油生產(chǎn)能力遠(yuǎn)低于俄羅斯。俄羅斯每天生產(chǎn)1100萬桶石油，伊朗的峰值產(chǎn)量可能為400萬桶，恢復(fù)出口僅能增加約130萬桶的供應(yīng)。

按照RBC Capital Markets全球大宗商品戰(zhàn)略主管克羅夫特（Helima Croft）的最新預(yù)測，如果西方采取類似針對伊朗的限制措施，俄羅斯的出口損失可能達到每天300萬至400萬桶，但能源分割可能很快就會被證明是站不住腳的。

需求破壞風(fēng)險或漸近

隨著油價自今年年初以來的強勁反彈，需求破壞正在成為熱門話題。消費者對高價越來越警惕。進口國正在考慮采取措施，防止其石油進口飆升沖擊經(jīng)濟，國際能源機構(gòu)上周決定從成員國的緊急石油儲備中釋放6000萬桶石油。

看漲的狂熱情緒正在席卷石油市場。美國商品期貨委員會（CFTC）數(shù)據(jù)顯示，3月1日當(dāng)周，投機者所持布倫特和WTI原油凈多頭頭寸增加31096手，至531580手合約。瓦爾加向第一財經(jīng)分析道，主要原因是高油價背后市場需求面保持旺盛，可以看到印度、美國等主要消費國的需求一直保持彈性。

機構(gòu)紛紛上調(diào)原油目標(biāo)價，摩根大通在報告中寫道，如果俄羅斯的供應(yīng)繼續(xù)受到干擾，布倫特原油價格年底可能達到每桶185美元。摩根士丹利將目標(biāo)價上調(diào)至125美元/桶，認(rèn)為在目前的市場環(huán)境下，即使是一個小的中斷也會對價格產(chǎn)生巨大的影響。

高油價下潛在風(fēng)險也在聚集。瓦爾加認(rèn)為，油價持續(xù)上行后需求破壞的可能性很高，并進一步加劇本已嚴(yán)重的通貨膨脹。這不僅有可能破壞脆弱的全球經(jīng)濟復(fù)蘇，還可能削弱石油需求增長前景。最近，國際貨幣基金組織（IMF）將2022年全球增長預(yù)測下調(diào)至4.4%。如果油價高歌猛進，增速預(yù)測或?qū)⑦M一步降低。

瓦爾加預(yù)計，造成需求破壞唯一的問題是價格水平。平心而論，100美元的油價對消費影響可能很小。畢竟，今年全球石油需求仍將超過大流行前的水平。根據(jù)國際能源署（IEA）的數(shù)據(jù)，全球石油需求將在第二季度突破1億桶/日，并在第三季度達到1.016億桶/日的高點。他預(yù)計，只有油價持續(xù)超過120美元/桶，才能帶來有意義的需求破壞和經(jīng)濟增長顯著放緩，“解決高價的最好辦法是就是高價，讓市場自主實現(xiàn)供需平衡。”

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