交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，京東4季度收入為2,759億元，同比增23%，超出該行預(yù)期2%。調(diào)整后凈利潤(rùn)為36億元，較預(yù)期高37%。京東零售及物流經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率均同比改善。

戰(zhàn)略重點(diǎn)：1）京東零售將繼續(xù)擴(kuò)大品類，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)用戶增長(zhǎng)。2）新業(yè)務(wù)更多關(guān)注盈利能力而不是營(yíng)收增長(zhǎng)。3）小時(shí)購(gòu)將幫助線下零售商實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提高履約效率。

展望：由于廣告和3P物流的快速增長(zhǎng)，交銀預(yù)計(jì)22年1季度總收入同比增長(zhǎng)19%（1P/服務(wù)收入分別增長(zhǎng)18%/27%）。由于春晚贊助活動(dòng)，交銀預(yù)計(jì)京東零售的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率將下降50個(gè)基點(diǎn)，全年保持穩(wěn)定。京東物流和新業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率也將有改善趨勢(shì)。

交銀將目標(biāo)價(jià)由104美元/403港元下調(diào)至100美元/388港元。交銀看好公司3P業(yè)務(wù)利潤(rùn)率持續(xù)增長(zhǎng)以及強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力帶來的高于行業(yè)的增長(zhǎng)動(dòng)力。維持買入評(píng)級(jí)。

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