2022-03-15中銀國際證券股份有限公司李可倫,武佳雄對當(dāng)升科技(300073)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《快報業(yè)績超預(yù)期，1-2月表現(xiàn)亮眼》，本報告對當(dāng)升科技給出增持評級，當(dāng)前股價為75.7元。

當(dāng)升科技(300073)

公司發(fā)布2021年業(yè)績快報和2022年1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)，快報業(yè)績同比增長163.07%；2022年1-2月業(yè)績增長約202.21%。公司正極產(chǎn)品持續(xù)放量；維持增持評級。

支撐評級的要點

2021年盈利同比增長183.54%：公司發(fā)布2021年業(yè)績快報，初步核算全年實現(xiàn)盈利10.91億元，同比增長183.54%；扣非盈利8.24億元，同比增長238.37%。按業(yè)績快報測算，公司2021年Q4實現(xiàn)盈利3.64億元，同比增長202.48%，環(huán)比增長29.75%，扣非后盈利3.10億元，同比增長1763.32%，環(huán)比增長38.98%。公司此前預(yù)告2021年盈利10-10.5億元，快報業(yè)績超出預(yù)告上限。

正極材料量利齊升，新增產(chǎn)能逐步釋放：公司鋰電正極材料產(chǎn)品市場競爭優(yōu)勢突出，國內(nèi)外客戶對公司產(chǎn)品需求快速增長。2021年預(yù)計正極材料出貨量約5萬噸，同比增長約108.3%，單噸凈利約1.5萬元。其中，2021Q4預(yù)計銷量約1.5-1.8萬噸，單噸凈利約1.6萬元。2022年公司常州二期5萬噸產(chǎn)能逐步釋放，全年有效產(chǎn)能超過10萬噸，出貨量預(yù)計9-10萬噸，有利于公司持續(xù)提升競爭力。

2022年1-2月業(yè)績亮眼，高鎳占比逐步提升：公司發(fā)布2022年1-2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，1-2月實現(xiàn)營業(yè)收入約23.48億元，同比增長約202.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤約2.30億元，同比增長約113.91%。公司高鎳產(chǎn)品對海外客戶批量銷售，占比逐步提升。

積極保障原材料供應(yīng)：公司與華友鈷業(yè)(603799)簽署三元前驅(qū)體采購協(xié)議；與中偉股份共同開展印尼紅土鎳礦綜合開發(fā)利用，在貴州投資建設(shè)磷酸鐵鋰相關(guān)配套項目，高鎳NCM前驅(qū)體等未來3年產(chǎn)品供需量達(dá)20-30萬噸。

估值

當(dāng)前股本下，結(jié)合公司公告與行業(yè)情況，我們將公司2021-2023年預(yù)測每股收益調(diào)整至2.15/2.92/3.72元（原預(yù)測攤薄每股收益為1.54/2.02/2.65元），對應(yīng)市盈率35.5/26.2/20.6倍；維持增持評級。

評級面臨的主要風(fēng)險

新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭超預(yù)期；疫情影響超預(yù)期。

該股最近90天內(nèi)共有18家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級15家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為113.9。證券之星估值分析工具顯示，當(dāng)升科技（300073）好公司評級為3星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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