交銀國(guó)際發(fā)研報(bào)指，該行首次覆蓋比亞迪股份給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)定為277港元。作為國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)絕對(duì)龍頭，公司將在2022-23年趕上插電式混能車(chē)（PHEV）熱潮，憑借其先進(jìn)的DM-i車(chē)型，開(kāi)拓新能源車(chē)普及率較低的大眾市場(chǎng)。

DM-i車(chē)型的快速增長(zhǎng)將捍衛(wèi)比亞迪(002594)在中國(guó)電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，而其即將推出的e平臺(tái)3.0電動(dòng)車(chē)車(chē)型將進(jìn)一步提升2022-23年的銷(xiāo)量增長(zhǎng)。由于車(chē)型陣容幾乎全覆蓋，交銀預(yù)計(jì)2022年比亞迪的銷(xiāo)售步伐保持強(qiáng)勁，2022/23年汽車(chē)銷(xiāo)量將同比增長(zhǎng)63%/32%至120萬(wàn)/160萬(wàn)輛。同時(shí)，交銀預(yù)期公司的刀片電池將開(kāi)始向其他車(chē)企批量供貨，主要是由于1）磷酸鐵鋰（LFP）電池漸受到更廣泛采用，及2）成本優(yōu)勢(shì)。交銀估計(jì)比亞迪的總電池產(chǎn)能將在2021/22年達(dá)到85/100吉瓦時(shí)，往后進(jìn)一步上升，而當(dāng)中20-30%的電池將對(duì)外銷(xiāo)售。

交銀的分部加總（SOTP）估值主要包括其兩大業(yè)務(wù)：新能源汽車(chē)和電池業(yè)務(wù)估值分別為每股186港元/66港元，基于3.3倍/3.9倍2022年市銷(xiāo)率。

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