上周銅價走勢與我們預(yù)期一致。周前期，受到美聯(lián)儲議息會議、俄債問題不確定性等因素影響，銅價持續(xù)在5日均線以下謹(jǐn)慎震蕩。后美聯(lián)儲如期加息25BP，俄債得到償付，宏觀利空消散，銅價開始持續(xù)發(fā)力走強。

宏觀方面，上周重大宏觀事件云集。周初市場普遍關(guān)心美聯(lián)儲議息會議以及俄債違約風(fēng)險。北京時間上周四凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點，升至0.25%到0.50%，為2018年12月以來首次加息，同時暗示最快今年5月的下次會議就開始縮表。不過由于市場早前預(yù)期的3月加息50BP徹底落空，加之俄烏戰(zhàn)爭帶來的避險情緒已經(jīng)再度推漲美元，因此，3月的美聯(lián)儲加息行動并未對美元帶來明顯影響，99.425一線的壓力短期繼續(xù)存在。此外，價值1.17億美元的俄債違約風(fēng)險也在上周周初凸顯，不過，最終俄羅斯主權(quán)債務(wù)得以償付，債務(wù)違約風(fēng)險消散，至此，國際宏觀市場的多數(shù)利空風(fēng)險均明顯減弱。目前俄烏談判仍在持續(xù)進(jìn)行，若未能出現(xiàn)重大利好，則宏觀對銅價的影響將在本周繼續(xù)弱化。

國內(nèi)方面，上周國內(nèi)多省新冠肺炎疫情新增確診人數(shù)增加一度引發(fā)市場擔(dān)憂，目前疫情涉及吉林、福建、河北、廣東等多省，不過由于國內(nèi)疫情防控反應(yīng)迅速，目前新增確診病例已經(jīng)明顯回落，由此帶來的市場影響也相對有限。

產(chǎn)業(yè)方面，PPC旗下的佐賀關(guān)冶煉廠（精煉產(chǎn)能45萬噸/年）已經(jīng)結(jié)束了自1月底以來的計劃外檢修，目前恢復(fù)正常生產(chǎn)。不過近期國內(nèi)進(jìn)口并不積極，上期所庫存自3月初持續(xù)回落，目前庫存水平明顯低于往年同期。需求方面，據(jù)SMM調(diào)研情況，受疫情影響，上周銅桿企業(yè)原料采購緊張，下游需求減弱；宜興市物流受到影響，致使當(dāng)?shù)鼐€纜產(chǎn)銷均有走弱；華南地區(qū)受疫情影響，漆包線企業(yè)減產(chǎn)，江浙目前正常生產(chǎn)，但發(fā)貨受阻。疫情雖然給下游需求回暖帶來一定影響，但供應(yīng)同樣受到物流影響，部分冶煉廠出貨不暢，進(jìn)口到貨有限，實際基本面矛盾仍然在低庫存問題上得以凸顯。LME上周已經(jīng)恢復(fù)倫鎳交易，對銅價的擾動影響基本已經(jīng)消散。

本周宏觀市場的利空作用已經(jīng)明顯減弱，俄烏談判仍在進(jìn)行，若無重大利好，則基本面支撐將在本周持續(xù)對銅價提供上行動力。

關(guān)鍵詞： 國元期貨首席范芮