2022-03-27天風(fēng)證券股份有限公司對(duì)高測(cè)股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《斬獲晶科1.41億切片機(jī)訂單，切片機(jī)龍頭再下一城！》，本報(bào)告對(duì)高測(cè)股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為70.73元。

高測(cè)股份(688556)

事件：

根據(jù)公司公告，公司與晶科子公司晶科能源（玉山和鄱陽）簽訂 1.41 億（含稅）光伏切割設(shè)備銷售合同，拿下晶科鄱陽項(xiàng)目此次招標(biāo)的全部切片機(jī)設(shè)備訂單，合同履行期限為 2022 年 5 月至 8 月，根據(jù)公司披露的過億合同，目前公司在手訂單超 7.6億（晶澳 3.8 億+高景 1.46 億+晶科 1.41+通合 1億），我們預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)公司 2022 年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

點(diǎn)評(píng)：

1）強(qiáng)化高測(cè)業(yè)內(nèi)口碑，大客戶深度綁定。公司目前已與隆基、晶澳、保利協(xié)鑫等優(yōu)質(zhì)企業(yè)深度綁定， 本次訂單將強(qiáng)化與晶科的合作。

2）新訂單落地，設(shè)備市占率有望攀升。 自 18 年以來，公司市占率穩(wěn)步提升（按營(yíng)收口徑， 2018 年 27%提升至 2020 年約 38%）。

3）設(shè)備與耗材共振，雙輪驅(qū)動(dòng)迎高增長(zhǎng)。切割設(shè)備投產(chǎn)落地有望進(jìn)一步拉動(dòng)耗材需求，目前公司已完成技改（一機(jī) 6 線升級(jí)至一機(jī) 12 線， 技改后產(chǎn)能增加 3 倍），年化產(chǎn)能有望達(dá) 2500 萬公里（按照 90%產(chǎn)能利用率及各季度線性平均假設(shè) 22Q1 產(chǎn)量預(yù)計(jì)在 562 萬公里），細(xì)線化進(jìn)程方面， 40/38線型已實(shí)現(xiàn)批量，并已儲(chǔ)備更細(xì)線性。

4） 22 年切片代工產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá) 16GW，按 90%產(chǎn)能利用率計(jì)算預(yù)計(jì)產(chǎn)量達(dá)14.4GW； 23 年預(yù)計(jì) 35GW 全部達(dá)產(chǎn)，按 90%產(chǎn)能利用率計(jì)算對(duì)應(yīng) 31.5GW產(chǎn)量，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性。

5）半導(dǎo)體、藍(lán)寶石、磁材等創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)突破。 碳化硅切片機(jī)和半導(dǎo)體研磨機(jī)已處于市場(chǎng)推廣階段， 我們預(yù)計(jì) 21 全年約 1 億收入，新業(yè)務(wù)有望為未來打開新成長(zhǎng)曲線。

盈利預(yù)測(cè)：

我們預(yù)計(jì) 2021-2023 年公司凈利潤(rùn)分別為 1.65/3.44/5.77 億元，對(duì)應(yīng) P/E 分別為 69/33/20。給予“買入”評(píng)級(jí)！

風(fēng)險(xiǎn)提示： 合同無法如期或全面履行的風(fēng)險(xiǎn)； 光伏行業(yè)政策變化及市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；應(yīng)收賬款無法收回風(fēng)險(xiǎn)；測(cè)算存在主觀性，僅供參考；切片代工業(yè)務(wù)不及預(yù)期；金剛線市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)6家，增持評(píng)級(jí)2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為83.41。證券之星估值分析工具顯示，高測(cè)股份（688556）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1星，估值綜合評(píng)級(jí)為2星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，如有問題請(qǐng)聯(lián)系我們。

關(guān)鍵詞：