1、供應(yīng)：上周山西地區(qū)尿素裝置仍處于不斷復(fù)產(chǎn)中，但青海、河南、安徽等地區(qū)存在多個裝置檢修情況，因此行業(yè)生產(chǎn)水平依舊呈現(xiàn)小幅下滑趨勢，上周開機(jī)率小幅下滑0.72個百分點(diǎn)至74.11%，氣頭企業(yè)開機(jī)率降幅更為明顯，上周下降9.2個百分點(diǎn)至58.18%，煤頭企業(yè)開機(jī)率較上周提升2.19個百分點(diǎn)，煤頭和氣頭企業(yè)生產(chǎn)水平一增一減后導(dǎo)致行業(yè)開機(jī)整體有所下滑。盡管如此，當(dāng)前尿素日產(chǎn)量仍處于同比偏高水平，上周絕對值為16.09萬噸，該水平處于近幾年來僅次于2020年同期的第二高位，因此供給端壓力仍不容小覷。但從另一角度考慮，在國家保供穩(wěn)價政策長期導(dǎo)向下，尿素行業(yè)生產(chǎn)水平及日產(chǎn)量并未出現(xiàn)超預(yù)期增長，因此供應(yīng)增量不及預(yù)期對當(dāng)前仍處于旺季周期中的尿素來講并非完全利空。

2、庫存：上周尿素企業(yè)庫存60萬噸，環(huán)比上周增加25.00%，同比增加120.59%。企業(yè)庫存的大幅累積依舊在于全國各地疫情導(dǎo)致的道路封鎖、物流管控等因素，企業(yè)貨源難以外發(fā)，產(chǎn)區(qū)企業(yè)累庫現(xiàn)象明顯，但銷區(qū)仍出現(xiàn)階段性供需錯配現(xiàn)象。近期市場傳言尿素出口或有放開可能，港口尿素庫存較上周提升1.99%至15.4萬噸，但在國家保供政策下，短期尿素仍無大量出口可能，但零星出口或一定可能性。

3、需求：上周尿素企業(yè)產(chǎn)銷率小幅下降，企業(yè)訂單預(yù)收量持平，國內(nèi)尿素需求短期仍存一定支撐，且在物流運(yùn)輸受阻的情況下，部分地區(qū)農(nóng)業(yè)備肥進(jìn)度有所延遲，后期在春耕愈加臨近的情況下，農(nóng)需備肥依舊存在進(jìn)一步釋放空間，但力度較前期將有明顯轉(zhuǎn)弱。中期來看農(nóng)業(yè)需求將進(jìn)入春耕實(shí)際用肥周期，尿素實(shí)際消耗量仍有保障，但中下游備肥進(jìn)度將導(dǎo)致階段性行情出現(xiàn)反復(fù)。工業(yè)需求方面，復(fù)合肥行業(yè)同樣受物流運(yùn)輸不暢導(dǎo)致原料補(bǔ)貨不及時，部分企業(yè)出現(xiàn)短?，F(xiàn)象，行業(yè)開機(jī)率上周下滑2.11個百分點(diǎn)至46.41%，三聚氰胺行業(yè)開機(jī)率上周也略有下滑，但絕對水平處于同比最高，工業(yè)需求整體按需跟進(jìn)，但支撐力度相對有限。

4、利潤：上周國內(nèi)煤頭尿素企業(yè)毛利率10.8%，周環(huán)比持平；氣頭尿素企業(yè)毛利率17.04%，周環(huán)比下滑0.26個百分點(diǎn)。

5、國際市場：近期市場傳言印度或?qū)⒃俅伟l(fā)布新一輪國際尿素招標(biāo)，需持續(xù)關(guān)注印度招標(biāo)動態(tài)，短期中國雖無大量出口可能，但若印度招標(biāo)落地或再次提升國際市場尿素價格，對國內(nèi)尿素市場心態(tài)產(chǎn)生支撐。另外，尿素出口雖然受阻，但硫酸銨、三聚氰胺等尿素相關(guān)產(chǎn)品出口增長明顯，間接性地利于尿素市場。

6、觀點(diǎn)：當(dāng)前尿素市場供應(yīng)端雖然在國家保供穩(wěn)價政策導(dǎo)向的持續(xù)作用下，但行業(yè)生產(chǎn)水平及日產(chǎn)量并未出現(xiàn)超預(yù)期的大幅增長，需求端因物流運(yùn)輸受限，部分地區(qū)農(nóng)業(yè)備肥存在延遲，短期雖不利于尿素需求但后期或仍有釋放空間。工業(yè)需求也同樣受到疫情影響而導(dǎo)致開機(jī)水平受限。整體來看，尿素基本面下周仍將處于供需博弈階段，短期物流運(yùn)輸若無法完全恢復(fù)，市場仍將存在區(qū)域性供需錯配現(xiàn)象，產(chǎn)區(qū)累庫、銷區(qū)缺貨的情況也可能持續(xù)存在，從而進(jìn)一步導(dǎo)致區(qū)域性價格高位堅(jiān)挺。若無外界突發(fā)因素影響，預(yù)計(jì)下周尿素期貨市場仍將處于區(qū)間寬幅震蕩的趨勢中，整體仍以弱勢運(yùn)行為主。短期市場需關(guān)注印標(biāo)是否如期落地從而對盤面產(chǎn)生支撐，中期關(guān)注國家在尿素需求進(jìn)入春耕實(shí)際用肥階段的情況下，是否出臺更嚴(yán)厲的保供穩(wěn)價措施以提升農(nóng)民種植積極性，春耕期之后尿素大概率進(jìn)入供大于求格局，若無突發(fā)性事件影響，長期仍保持逢高沽空策略。

7、風(fēng)險：疫情對物流運(yùn)輸影響持續(xù)存在（利空產(chǎn)區(qū)、利多銷區(qū)）；保供穩(wěn)價政策進(jìn)一步發(fā)力（利空）；需求進(jìn)一步延遲（利空）

關(guān)鍵詞： 光大期貨 尿素短期市場震蕩整理 長期格局依舊偏空