近日，全球規(guī)模領(lǐng)先的原料奶供應(yīng)商優(yōu)然牧業(yè)（09858，HK）發(fā)布上市后首份年報(bào)，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、原材料價(jià)格上漲的情況下，優(yōu)然牧業(yè)維持了高速增長(zhǎng)勢(shì)頭，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.46億元，同比增長(zhǎng)30.3%；凈利潤(rùn)20.21億元，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)20.40億元，同比增長(zhǎng)49.1%，穩(wěn)居行業(yè)首位。

放眼未來，奶牛養(yǎng)殖行業(yè)利好政策不斷，需求空間潛力巨大，優(yōu)然牧業(yè)仍有極大增長(zhǎng)潛力。2021年以來，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部先后在奶牛良種培育、肉牛肉羊生產(chǎn)、奶類產(chǎn)量與奶源建設(shè)上出臺(tái)扶持政策，優(yōu)然牧業(yè)這樣的規(guī)?；翗I(yè)集團(tuán)有望率先迎來發(fā)展良機(jī)。

業(yè)務(wù)全面開花，凈利潤(rùn)大增49.1%

當(dāng)前，原料奶供應(yīng)商們正處于難得的發(fā)展機(jī)遇期。從2021年的消費(fèi)趨勢(shì)來看，受消費(fèi)升級(jí)影響，國(guó)內(nèi)乳制品消費(fèi)需求旺盛，尤其帶動(dòng)了對(duì)營(yíng)養(yǎng)豐富的個(gè)性化、高端化乳制品的需求。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，去年全國(guó)乳制品產(chǎn)量的增速達(dá)到9.4%，而牛奶產(chǎn)量的增速為7.1%，這意味著市場(chǎng)供需仍然趨緊。

這一年，優(yōu)然牧業(yè)一方面通過精益化管理保質(zhì)增效，另一方面堅(jiān)持推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新，各項(xiàng)業(yè)務(wù)全面開花。在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，彰顯了強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

作為乳業(yè)上游龍頭，2021年優(yōu)然牧業(yè)新投產(chǎn)三座牧場(chǎng)，其中就包括一座6000頭的娟姍牛牧場(chǎng)。目前，優(yōu)然牧業(yè)在16個(gè)省份運(yùn)營(yíng)73座現(xiàn)代化牧場(chǎng)，存欄量增加至41.6萬頭，同比增長(zhǎng)35%，穩(wěn)居行業(yè)首位。

具體業(yè)務(wù)上，原料奶業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95.38億元，同比增長(zhǎng)36.4%。其中，特色生鮮乳銷量也同比增長(zhǎng)19.68%。隨著特色生鮮乳的產(chǎn)能擴(kuò)張與品類豐富，能夠進(jìn)一步優(yōu)化其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使其有效應(yīng)對(duì)原奶價(jià)格的波動(dòng)，提升盈利能力和業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。

另一方面，優(yōu)然牧業(yè)反芻動(dòng)物養(yǎng)殖系統(tǒng)化解決方案也保持高速增長(zhǎng)。去年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.08億元，同比增長(zhǎng)21.3%。其中，育種業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展胚胎和胚胎牛業(yè)務(wù)，優(yōu)然牧業(yè)還投產(chǎn)了“優(yōu)然牧業(yè)賽科星奶牛核心育種場(chǎng)暨國(guó)家乳業(yè)創(chuàng)新中心胚胎工程中心”，規(guī)劃年產(chǎn)高產(chǎn)奶牛胚胎達(dá)5萬枚，未來有望成為國(guó)內(nèi)最大的優(yōu)質(zhì)種源輸出基地，為優(yōu)然牧業(yè)育種業(yè)務(wù)打開新的增長(zhǎng)空間。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局降本增效，鞏固龍頭地位

優(yōu)然牧業(yè)的高速、高質(zhì)增長(zhǎng)，也再次驗(yàn)證其乳業(yè)上游全產(chǎn)業(yè)鏈模式的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前，優(yōu)然牧業(yè)業(yè)務(wù)集牧草種植、奶牛育種、飼料生產(chǎn)、原料奶生產(chǎn)為一體，通過各業(yè)務(wù)的高度協(xié)同、互相促進(jìn)，能夠有效降低成本、增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并推動(dòng)各業(yè)務(wù)板塊快速成長(zhǎng)。

年報(bào)顯示，在2021年行業(yè)成本高漲的背景下，優(yōu)然牧業(yè)依然實(shí)現(xiàn)了30.6%的毛利率，與2020年同期保持一致。其中，原料奶業(yè)務(wù)的毛利率更是高于行業(yè)水平，達(dá)到41.4%。而這與其飼料業(yè)務(wù)與草業(yè)業(yè)務(wù)帶來的協(xié)同效果密不可分。

優(yōu)然牧業(yè)擁有行業(yè)規(guī)模領(lǐng)先的飼料業(yè)務(wù)與養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，內(nèi)部整合采購具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有利于降低成本；同時(shí)，優(yōu)然牧業(yè)還配套自有飼料廠，能夠通過自有營(yíng)養(yǎng)數(shù)據(jù)庫為牧場(chǎng)調(diào)配精準(zhǔn)高品質(zhì)的飼料，而內(nèi)部穩(wěn)定的需求也有利于降低飼料業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈的成本。

此外，優(yōu)然牧業(yè)還是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多擁有自營(yíng)草業(yè)業(yè)務(wù)的公司，其自有草業(yè)能夠滿足自有牧場(chǎng)及客戶對(duì)于高品質(zhì)牧草的迫切需求，有效緩解進(jìn)口牧草供需緊張帶來的成本壓力。

除了“降本”，優(yōu)然牧業(yè)的“全產(chǎn)業(yè)鏈”布局也有利于其業(yè)務(wù)“增效”。

報(bào)告期間，優(yōu)然牧業(yè)通過草業(yè)、飼料、育種和原料奶業(yè)務(wù)的協(xié)同，從源頭保證為奶牛提供優(yōu)質(zhì)、高質(zhì)量的飼料，擴(kuò)大高生產(chǎn)性能牛群占比。年報(bào)顯示，2021年其成母牛（除娟姍牛、并購企業(yè)）年化單產(chǎn)從11.0噸增長(zhǎng)到11.4噸。

尤其是在育種方面，優(yōu)然牧業(yè)擁有中國(guó)規(guī)模領(lǐng)先的奶牛育種企業(yè)賽科星，依托自身龐大的奶牛群體優(yōu)勢(shì)，優(yōu)然牧業(yè)可以快速培育出遺傳性能最優(yōu)的繁育母牛，為牧場(chǎng)打造高產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)的核心牛群，最終實(shí)現(xiàn)奶牛生產(chǎn)性能的快速提升。

管理與研發(fā)能力建起護(hù)城河，價(jià)值回歸可期

在多家券商看來，優(yōu)然牧業(yè)的管理與技術(shù)壁壘穩(wěn)固，隨著新建牧場(chǎng)不斷落地，其規(guī)模優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步突出，盈利能力有望持續(xù)增長(zhǎng)。

標(biāo)準(zhǔn)化的管理模式是優(yōu)然牧業(yè)可以高效擴(kuò)張的關(guān)鍵之一。據(jù)了解，在優(yōu)然牧業(yè)，不論是內(nèi)部組織管理，還是技術(shù)生產(chǎn)，都有著統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。通過在牧場(chǎng)新建及并購過程中快速復(fù)制標(biāo)準(zhǔn)化管理模式，為其布局高速發(fā)展提供了管理支撐。

以收購賽科星與恒天然為例，并購之后，賽科星的成母牛年化單產(chǎn)從2020年底的10.0噸增加到2021年底的10.5噸，恒天然的成母牛年華單產(chǎn)也從2020年底的9.3噸增加到2021年底10.3噸。

另一方面，優(yōu)然牧業(yè)的研發(fā)實(shí)力也位居行業(yè)前列。據(jù)了解，優(yōu)然牧業(yè)是行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家擁有自主研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)的公司，在包括奶牛生產(chǎn)性能、飼料營(yíng)養(yǎng)價(jià)值、草業(yè)種植技術(shù)及動(dòng)物性控技術(shù)研究以及生態(tài)養(yǎng)殖標(biāo)準(zhǔn)等領(lǐng)域都有著深入的探索和實(shí)踐，已取得53項(xiàng)核心專利技術(shù)。

原料奶業(yè)務(wù)方面，優(yōu)然牧業(yè)在有機(jī)奶、A2奶、DHA奶、娟姍奶的基礎(chǔ)上，新上市有機(jī)A2奶和富硒奶等特色生鮮乳，品類增加至6種，滿足客戶對(duì)特色生鮮乳日益增長(zhǎng)的需求。

飼料業(yè)務(wù)方面，優(yōu)然牧業(yè)依靠自主研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)支持，推出了單產(chǎn)目標(biāo)40公斤以上牧場(chǎng)專屬營(yíng)養(yǎng)用品、犢牛飼料無抗升級(jí)系列產(chǎn)品、生物飼料等高附加值新產(chǎn)品，進(jìn)一步強(qiáng)化了飼料業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力。

育種業(yè)務(wù)方面，近期賽科星研發(fā)團(tuán)隊(duì)突破了一直是該領(lǐng)域攻關(guān)難點(diǎn)的家畜干細(xì)胞誘導(dǎo)關(guān)鍵技術(shù)，打破了國(guó)際上家畜干細(xì)胞的空白，為未來創(chuàng)建大家畜基因編輯生物育種開辟新途徑。

2021年，優(yōu)然牧業(yè)提出“五年再造一個(gè)優(yōu)然”的目標(biāo)，從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，這樣的目標(biāo)不是沒有可能，優(yōu)然牧業(yè)的價(jià)值也有望得到進(jìn)一步提升。

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