方正中期期貨夏聰聰

摘要：

進入2022年，PVC期價波動幅度明顯收窄。經(jīng)歷大漲大跌過后，從去年11月份開始，PVC期貨逐步止跌，呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢，重心基本在8000-9000區(qū)間內(nèi)波動。年初PVC期貨延續(xù)盤整態(tài)勢，階段性底部窄幅抬升。春節(jié)假期歸來，PVC期貨輕松突破9000整數(shù)大關(guān)，最高觸及9513，創(chuàng)去年11月份以來新高。PVC重心震蕩走高，但持續(xù)拉漲略顯乏力。重心圍繞9000整數(shù)關(guān)口徘徊。一季度，PVC盤面漲、跌交替，底部逐漸夯實。PVC生產(chǎn)裝置運行負荷恢復至八成附近波動，PVC市場供應呈現(xiàn)增加態(tài)勢，下游市場需求逐步恢復，但跟進乏力，供給端增量大于需求端增量，社會庫存持續(xù)累積，回到相對高位，市場供需面臨一定壓力。但出口市場形勢較好，出口訂單交付消化部分國內(nèi)貨源，供需矛盾未明顯激化。雖然國際油價大幅拉漲形成利好刺激，但需求端在恢復階段形成一定拖累，多空因素交織下，PVC整體走勢略顯僵持。進入二季度，迎來一年一度裝置春季例行檢修，裝置檢修陸續(xù)啟動后，PVC貨源供應或階段性收緊。下游制品廠開工也將逐步提升，需求端逐步轉(zhuǎn)向旺季，PVC供需關(guān)系向好，社會庫存或步入長期去庫階段。二季度淡季影響因素弱化，市場活躍度將提升，市場情緒恢復平穩(wěn)后，行情或轉(zhuǎn)向交易需求端。PVC期價呈現(xiàn)三角形整理形態(tài)，階段性底部抬升，短期重心在9000關(guān)口附近徘徊整理。在去庫階段，PVC期價更容易實現(xiàn)上漲，有望迎來向上突破行情，重心或先揚后抑，上方目標暫時關(guān)注9500，下方有力支撐8700-8800。　　

第一部分 PVC行情回顧

進入2022年，PVC期價波動幅度明顯收窄。經(jīng)歷大漲大跌過后，行情往往要經(jīng)歷一段時間比較長的盤整階段。進入2022年，PVC期貨延續(xù)盤整態(tài)勢，階段性底部窄幅抬升。春節(jié)假期結(jié)束后首個交易日，國際油價反彈提振下，化工品迎來普漲行情，PVC期貨輕松突破9000整數(shù)大關(guān)，盤面增倉上行，漲跌交互，最高觸及9513，創(chuàng)去年11月份以來新高。PVC重心震蕩提升，但持續(xù)拉漲略顯乏力。下游市場對高價貨源存在抵觸情緒， PVC重心高位回撤，進入調(diào)整階段，復考驗8500關(guān)口支撐。國際油價強勢拉漲階段，PVC跟漲不明顯，進入三月份，PVC期貨再度拉升，但階段性高點明顯下移，重心圍繞9000整數(shù)關(guān)口徘徊。一季度，PVC盤面漲、跌交替，底部逐漸夯實。

第二部分 原料電石弱勢松動

進入2022年，電石市場延續(xù)跌勢，1-2月份電石價格不斷松動，電石企業(yè)開工穩(wěn)定，貨源供應充足，而下游PVC企業(yè)開工處于恢復階段，對電石剛需一般。PVC企業(yè)電石到貨增加，通過下調(diào)采購價格來控制電石到貨量，電石市場貨源供應呈現(xiàn)過剩狀態(tài)。在電石價格持續(xù)下滑后，電石廠陷入虧損狀態(tài)且虧損幅度擴大，電石企業(yè)開工出現(xiàn)臨時性下降，價格上漲后多數(shù)時間維持穩(wěn)定觀望。由于PVC現(xiàn)貨市場表現(xiàn)一般，打壓采購價。電石市場利好消息逐步兌現(xiàn)，價格或維穩(wěn)運行，二季度剛需存在走弱預期，繼續(xù)上推存在一定阻力。

第三部分 PVC供給分析

一、現(xiàn)貨價格窄幅回升

PVC現(xiàn)貨市場一季度呈現(xiàn)先漲、后跌、再度上揚態(tài)勢，市場主流價格穩(wěn)中有升，低價貨源縮減，整體推漲幅度相對收窄。一季度屬于淡季，冬季下游市場剛需走弱，春節(jié)廠家期間需求端基本停滯，而貨源供應相對穩(wěn)定，社會庫存慣性累積，庫存壓力逐步增加。但宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定恢復，疊加國際油價強勢反彈，市場參與者心態(tài)向好。PVC生產(chǎn)企業(yè)預售訂單較多，因此廠家面臨的庫存和銷售壓力尚可，出廠報價相對堅挺，一度出現(xiàn)市場倒掛。2月份PVC現(xiàn)貨市場回落至低位，隨著下游工廠陸續(xù)恢復生產(chǎn)，剛性需求有所增加，重心止跌上揚。下游市場對高價貨源存在抵觸情緒，入市采購及追漲熱情不高，點價貨源成交增加。3月份部分區(qū)域運輸及貨源流通受阻，貿(mào)易商心態(tài)走弱，PVC現(xiàn)貨市場震蕩運行。二季度，市場供需關(guān)系向好，4、5月份現(xiàn)貨市場價格或繼續(xù)走高。

二、裝置開工提升至八成

2022年年初，PVC行業(yè)開工水平略有下滑，但幅度不大，由于裝置檢修計劃不多，隨著停車及降負荷裝置陸續(xù)恢復，PVC開工率窄幅提升。2月中旬，PVC生產(chǎn)運行負荷超過80%，損失產(chǎn)量減少，貨源供應呈現(xiàn)平穩(wěn)增加態(tài)勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月底 PVC整體開工負荷為82.29%，其中電石法PVC開工負荷84.48%，乙烯法PVC開工負荷74.21%。與去年同期相比，PVC開工水平仍偏低。4月份有四套裝置存在檢修計劃，五月份暫時公布兩套裝置存在檢修計劃，但時間并不集中，二季度行業(yè)整體開工有望回落。

三、貨源供應相對平穩(wěn)

一季度，PVC裝置整體檢修計劃不多，損失產(chǎn)量減少，加之新增產(chǎn)能落地釋放，PVC產(chǎn)量窄幅回升。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年1-2月份PVC累計生產(chǎn)363.99萬噸，與去年同期的386.32萬噸相比，減少22.33萬噸，窄幅回落5.78%。PVC生產(chǎn)裝置運行負荷基本在八成附近波動，二季度企業(yè)檢修計劃略有增加，開工進一步提升空間受限。裝置檢修陸續(xù)啟動后，PVC貨源供應或階段性收緊。

第四部分 下游需求分析

一、出口形勢依舊樂觀

雖然與2021年相比，進入2022年P(guān)VC出口量有所回落，但PVC出口市場形勢依舊向好。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，1-2月份PVC累計出口25.36萬噸，與2021年同期的28.00萬噸相比，縮減2.64萬噸，同比回落9.43%。際油價將維持高位運行態(tài)勢，在內(nèi)需相對乏力情況下，國內(nèi)廠家仍積極尋找出口，2、3月份出口交付訂單處于高位，占用部分國內(nèi)貨源。一季度，PVC出口量預估在35萬噸附近，出口形成較強提振。

二、社會庫存迎來拐點

按照傳統(tǒng)慣例，一季度PVC社會庫存處于累庫階段，2022年庫存變化遵循此規(guī)律，社會庫存預期內(nèi)增加。春節(jié)過后庫存超過30萬噸水平。盡管2月份庫存水平繼續(xù)回升，但環(huán)比增速呈現(xiàn)逐步放緩態(tài)勢，3月中旬庫存出現(xiàn)拐點，庫存最高達到36.30萬噸。華東及華南地區(qū)社會總庫存連續(xù)十一周累積后迎來首降，截至3月底華東及華南地區(qū)社會庫存連續(xù)三周回落，縮減至32.88萬噸，但與去年同期相比仍增加3.27%。PVC社會庫存季節(jié)性累積后迎來拐點，裝置春季檢修啟動后，二季度PVC市場將延續(xù)去庫狀態(tài)。

三、房地產(chǎn)保持平穩(wěn)態(tài)勢

2022年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資14499億元，同比增長3.7%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積784459萬平方米，同比增長1.8%；房屋新開工面積14967萬平方米，下降12.2%；房屋竣工面積12200萬平方米，下降9.8%；商品房銷售面積15703萬平方米，同比下降9.6%；商品房銷售額15459億元，下降19.3%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金25143億元，同比下降17.7%。2月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為96.93。

在經(jīng)歷2021年樓市強調(diào)控、疫情反復、經(jīng)濟不振的多重因素疊加下，住房需求逐漸呈現(xiàn)謹慎釋放的趨勢。結(jié)合當前市場需求不振、房地產(chǎn)循環(huán)不暢的背景，需求端政策寬松的傾向已經(jīng)較為明顯。近期部分城市出現(xiàn)首付比例降低、公積金政策放松、房貸利率下調(diào)等現(xiàn)象，需求端政策力度升級。PVC下游制品與房地產(chǎn)緊密相聯(lián)，從需求錯位來看，PVC終端需求提升仍需要時間過程。進入二季度，市場需求步入旺季，需求端推動的行情有望演繹。

第五部分 后期走勢

一季度PVC市場處于累積階段，二季度進入去庫階段，庫存變動可以從側(cè)面反應供需面的變化。四月份開始，PVC生產(chǎn)裝置檢修計劃略有增加，后期停車裝置數(shù)量有望提升，行業(yè)開工水平在裝置春季檢修期會出現(xiàn)明顯回落，損失產(chǎn)量相應增加，市場可流通貨源將一定程度上收緊。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)仍存在預售訂單，銷售壓力暫時不大，由于新接訂單情況一般，廠家挺價意向不強，出廠報價高位靈活波動。下游市場剛需補貨穩(wěn)定，雖然對高價貨源存在抵觸情緒，但原料庫存處于低位，階段性成交放量尚可。下游制品廠開工逐步回升，二季度隨著氣氛回暖，淡季影響因素弱化，市場活躍度將提升，需求端跟進或加快。此外，PVC出口訂單仍存在，外貿(mào)提供一定提振。在去庫階段，PVC期價更容易實現(xiàn)上漲。對于PVC操作上，建議維持偏多思路，重心或先揚后抑，上方關(guān)注9500關(guān)口附近壓力，下方有力支撐在8700-8800附近。

關(guān)鍵詞：