最近，不少上市公司、重要股東紛紛出手，增持、回購公司股份，為市場注入信心。在股價(jià)持續(xù)下跌、股價(jià)創(chuàng)新低的情況下，羅普特4月11日盤后發(fā)布公告，擬以1500萬元-3000萬元回購股份，回購價(jià)格不超過26元/股。

公開資料顯示，羅普特是一家專注于視頻智能分析技術(shù)、數(shù)據(jù)感知及計(jì)算技術(shù)在社會(huì)安全領(lǐng)域開發(fā)及應(yīng)用的安全綜合服務(wù)商和解決方案提供商。公司多年來專注于人工智能的技術(shù)研究，公司主營業(yè)務(wù)為社會(huì)安全系統(tǒng)解決方案設(shè)計(jì)實(shí)施、軟硬件設(shè)計(jì)開發(fā)、產(chǎn)品銷售及運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)。

凈利潤同比下降39.47%，和訊SGI評(píng)分處于低點(diǎn)

近日，羅普特發(fā)布2021年度業(yè)績快報(bào)公告。公告表示，2021年度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入72,365.58萬元，較上年同期增長17.22%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤 11,308.86萬元，較上年同期減少37.29%；實(shí)現(xiàn)利潤總額11,151.21萬元，較上年同期減少38.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤9,592.83萬元，較上年同期減少39.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6,440.72萬元，較上年同期減少55.08%。

來源：2021年度業(yè)績快報(bào)公告

對于經(jīng)營業(yè)績的變動(dòng)，羅普特在公告中表示主要有兩方面的原因：一方面，公司積極開拓市場，加快推進(jìn)全國業(yè)務(wù)布局，各地業(yè)務(wù)開拓取得進(jìn)一步的進(jìn)展；另一方面，因疫情影響，公司各地業(yè)務(wù)的訂單實(shí)施、交付、驗(yàn)收均受到不同程度的延遲。

至于營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于母公司所有者的凈利潤以及歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤的下降，主要原因是報(bào)告期內(nèi)因疫情影響公司訂單毛利下降、部分人工成本上漲、實(shí)施股權(quán)激勵(lì)導(dǎo)致費(fèi)用增加等綜合因素影響。

圖：羅普特和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分

基于業(yè)績的影響，羅普特目前評(píng)分處于低點(diǎn)，2021年第三季度的評(píng)分為63。雖然較2021年第二季度的59分略有提升，但相比于2020年第四季度的78分還是比較低。

主營業(yè)務(wù)包括三大方向，整體毛利率、凈利率驟降

羅普特當(dāng)前主營業(yè)務(wù)包括社會(huì)安全系統(tǒng)解決方案設(shè)計(jì)實(shí)施、安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品銷售、維保及其他服務(wù)三大方向。其中社會(huì)安全系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)方面警用為主，軍用力拓，渠道穩(wěn)定且盈利水平相對較高。警用和軍用市場對社會(huì)安全項(xiàng)目的定制化程度、系統(tǒng)穩(wěn)定性、產(chǎn)品質(zhì)量、保密性要求較高，要求明顯高于民用市場，相應(yīng)的業(yè)務(wù)毛利率也較高。

安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品銷售方面是開發(fā)外采相結(jié)合的方式，羅普特采取以自產(chǎn)軟件系統(tǒng)平臺(tái)為核心的集成創(chuàng)新模式。公司系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)所用的軟件主要通過自主開發(fā)，少量通過外購的方式取得。相關(guān)業(yè)務(wù)二次開發(fā)成本較低，因此公司相關(guān)的軟件業(yè)務(wù)毛利率較高。

多層因素疊加，使得羅普特的整體毛利率比較高。不過近兩年不斷攀升的毛利率，在2021年出現(xiàn)了下滑的情況。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、同花順(300033)問財(cái)

從毛利率、凈利率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)具體分析羅普特的盈利潛力。圖中可以看出，三個(gè)指標(biāo)的變動(dòng)趨勢基本相符。從2018年到2020年，毛利率、凈利率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率都處于上升的趨勢，而進(jìn)入2021年，三個(gè)指標(biāo)則大幅度下降。正因如此，其盈利潛力受到了市場的質(zhì)疑。

研發(fā)投入持續(xù)增加，投研占比下降趨勢有所緩解

人工智能、大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展迅猛，擴(kuò)散及更新迭代速度快，如果不能密切追蹤前沿技術(shù)變化并將新技術(shù)用于客戶服務(wù)升級(jí)，羅普特在同行業(yè)競爭中將不具有競爭優(yōu)勢。因此，研發(fā)投入是保持其核心競爭優(yōu)勢、實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定及業(yè)務(wù)增長的重要保障。

近年來，公司不斷增加研發(fā)投入及相關(guān)技術(shù)人才儲(chǔ)備。截至2021年上半年，公司研發(fā)人員的總數(shù)為156人，研發(fā)人員數(shù)量占公司總?cè)藬?shù)的比例為35.44%。不過公司的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重從2017年開始到2020年處于一個(gè)不斷下降的趨勢，這一現(xiàn)象在進(jìn)入2021年之后有所改善。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、同花順問財(cái)

回款周期長，應(yīng)收賬款過高存在風(fēng)險(xiǎn)

從公司經(jīng)營的角度來分析，羅普特還存在應(yīng)收賬款過高，回款周期長的風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款過高，回款周期長，會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

公司2021年半年報(bào)顯示，報(bào)告期末，公司應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及長期應(yīng)收款金額分別為21,257.55萬元、33,300.03萬元、1,043.87萬元、17,130.18萬元和14,713.37萬元，金額較高。主要原因是公司業(yè)務(wù)的最終客戶為公安、政法、監(jiān)所等政府部門，受財(cái)政付款審批進(jìn)度、國撥資金到位時(shí)間的影響，導(dǎo)致回款周期較長的情況。此外，公司分期收款項(xiàng)目一般需在3至6年時(shí)間內(nèi)分期收款，收款期較長，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款金額較高。

雖然政府采購項(xiàng)目發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)較低，但隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、各地政府財(cái)政收入增速放緩，若未來各地政府財(cái)政資金緊張，不排除政府采購項(xiàng)目發(fā)生壞賬的可能，進(jìn)而對公司的業(yè)績造成不利影響。

由于業(yè)績下滑等因素，羅普特的股價(jià)也持續(xù)下跌，截至到2022年4月13日收盤，股價(jià)為15.63元/股。

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