【直通IPO（微信：zhitongIPO）北京】4月17日?qǐng)?bào)道

近日，富景中國(guó)遞表港交所主板，均富融資為其獨(dú)家保薦人。此前，富景中國(guó)曾于2021年2月10日以及2021年8月24日向港交所主板兩次遞交上市申請(qǐng)，目前兩份申請(qǐng)均已失效。

更早之前，在2015年富景中國(guó)曾以“富景農(nóng)業(yè)”為簡(jiǎn)稱(chēng)在新三板掛牌交易。2019年5月22日，富景農(nóng)業(yè)從新三板摘牌。

根據(jù)招股書(shū)顯示，富景中國(guó)是山東省最大的盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品(000061)生產(chǎn)商，而山東省是2020年中國(guó)最大的蔬菜生產(chǎn)省份。2012年開(kāi)始，公司于山東省青島萊西經(jīng)營(yíng)盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品種植及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

資本之路坎坷的富景中國(guó)究竟成色幾何？此次能順利登陸港交所嗎？

主動(dòng)摘牌新三板，兩次港交所申請(qǐng)失效

2015年，富景中國(guó)曾以“富景農(nóng)業(yè)”為簡(jiǎn)稱(chēng)在新三板掛牌交易。

公開(kāi)資料顯示，彼時(shí)，富景農(nóng)業(yè)板塊主要從事蔬菜的種植和銷(xiāo)售。主要產(chǎn)品分為盆栽蔬菜(也稱(chēng)盤(pán)菜)、大棚菜、大田菜和禮盒菜四大類(lèi)。

主要種植的蔬菜品種包括西紅柿、圣女果、小白菜、保健菜等27個(gè)品種，其銷(xiāo)售市場(chǎng)也主要集中在山東省內(nèi)，2020年在山東的收益占總收益的85.9%。

根據(jù)富景農(nóng)業(yè)披露的數(shù)據(jù)顯示，在2013年、2014年，富景農(nóng)業(yè)的大棚菜、大田菜占據(jù)公司營(yíng)業(yè)收入的大頭，進(jìn)入2015年，盆栽菜才逐漸取而代之，成為主要銷(xiāo)售的產(chǎn)品。

2015年1-4月份、2014年度、2013年度，富景農(nóng)業(yè)主營(yíng)業(yè)收入分別為331.27萬(wàn)元、 2745.51萬(wàn)元、5861.85萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別是73.66萬(wàn)元、979.88萬(wàn)元和2034.27萬(wàn)元。

在新三板上市期間，富景農(nóng)業(yè)在2015-2017年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收額2189.3萬(wàn)元，3369.6萬(wàn)元，4267.0萬(wàn)元，雖然營(yíng)收呈上升趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)卻不如上市前的數(shù)據(jù)。根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2015-2017年，其凈利潤(rùn)分別為514.0萬(wàn)元，1012.7萬(wàn)元，1310.1萬(wàn)元。

為了獲得應(yīng)有的估值和融資，富景農(nóng)業(yè)決定主動(dòng)從新三板摘牌，前往港交所上市。

富景農(nóng)業(yè)摘牌時(shí)表示：“新三板的交易量及流動(dòng)性水平較低，難以識(shí)別和確立富景農(nóng)業(yè)的公平值，反映公司的資產(chǎn)和管理的相關(guān)質(zhì)素。同時(shí)，新三板掛牌還抑制了富景農(nóng)業(yè)以股權(quán)或債務(wù)方式公開(kāi)籌集資金。而相比之下，作為國(guó)際金融市場(chǎng)的主要參與者，香港聯(lián)交所可以讓公司直接進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)，增強(qiáng)集資能力，擴(kuò)大股東基礎(chǔ)，加快籌款工作，最終起到支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張的作用?！?/p>

離開(kāi)新三板后，富景中國(guó)開(kāi)始了赴港上市的一系列操作。

2019年5月24日，6家公司在同一天以5萬(wàn)美元的相同法定資本在英屬處女群島注冊(cè)成立，其中的4家公司由富景農(nóng)業(yè)股東控制。

2019年7月23日，富景中國(guó)在開(kāi)曼群島注冊(cè)成立為獲豁免有限公司，富景農(nóng)業(yè)的原股東紛紛通過(guò)同年5月注冊(cè)的6家公司及2020年1月新注冊(cè)的境外公司入主富景中國(guó)，掌控了其99%的股份，同時(shí)，富景中國(guó)也以99%的股份成為了富景農(nóng)業(yè)的實(shí)控人。

2021年2月10日，富景中國(guó)向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，但隨后失效。8月24日再次遞交，目前兩份申請(qǐng)均已失效。此次，是富景中國(guó)第三次向港交所發(fā)起沖刺。

年?duì)I收1億，但高度依賴(lài)上下游

根據(jù)招股書(shū)顯示，富景中國(guó)是山東省最大的盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)商，而山東省是2020年中國(guó)最大的蔬菜生產(chǎn)省份。2012年開(kāi)始，富景中國(guó)于山東省青島萊西經(jīng)營(yíng)盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品種植及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。

2019年、2020年及2021年，富景中國(guó)營(yíng)收為1.18億元（人民幣，下同）、1.21億元、1.55億元；期間毛利為5924.7萬(wàn)元、5557.7萬(wàn)元、6894.7萬(wàn)元；經(jīng)調(diào)整年內(nèi)溢利分別為4432.8萬(wàn)元、4783.7萬(wàn)元、5492.9萬(wàn)元。

值得注意的是，富景中國(guó)的主要客戶(hù)為分銷(xiāo)商，主要從事蔬菜產(chǎn)品批發(fā)及主要在其各自指定區(qū)域向終端客戶(hù)出售盆栽蔬菜農(nóng)產(chǎn)品。每名分銷(xiāo)商負(fù)責(zé)一個(gè)專(zhuān)屬地區(qū)，以避免分銷(xiāo)商之間的蠶食和不正常競(jìng)爭(zhēng)。數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年、2021年，公司分銷(xiāo)商銷(xiāo)售額分別占同期收益的98.5%、99.7%以及100%。

更進(jìn)一步來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，2019年、2020年和2021年，公司來(lái)自五大分銷(xiāo)商的收益分別為70.1%、56.1%以及66.3%，期間來(lái)自最大客戶(hù)的收益分別為18.7%、15.3%及16.3%。

富景中國(guó)表示，由于盆栽蔬菜是相對(duì)新鮮的產(chǎn)品，透過(guò)利用分銷(xiāo)商的市場(chǎng)資源已經(jīng)建立的分銷(xiāo)及銷(xiāo)售渠道對(duì)推廣及擴(kuò)大終端客戶(hù)群的承諾，可以避免建立一個(gè)大規(guī)模分銷(xiāo)及銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)所需要的重大投資。

但這也意味著，富景中國(guó)對(duì)主要分銷(xiāo)商的依賴(lài)性較強(qiáng)。

顯然，富景中國(guó)也意識(shí)到客戶(hù)高度集中的問(wèn)題。其表示，為了減少對(duì)五大客戶(hù)的依賴(lài)，公司試圖將覆蓋范圍擴(kuò)展至其他地區(qū)如濰坊、大連以及西安。

除此之外，富景中國(guó)的采購(gòu)也主要依賴(lài)五大供應(yīng)商。根據(jù)招股書(shū)顯示，2019財(cái)年、2020財(cái)年及2021年財(cái)年，富景中國(guó)向五大供應(yīng)商作出的采購(gòu)總額分別占公司采購(gòu)總額約94.4%、94.3%及99.7%，其中向最大供應(yīng)商作出的采購(gòu)額分別占公司采購(gòu)總額約66.1%、70.3%及62.9%。

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