2022-04-19開源證券股份有限公司陳寶健,閆寧對(duì)京北方進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：在手訂單充沛，未來成長(zhǎng)可期》，本報(bào)告對(duì)京北方給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為27.85元。

京北方(002987)

銀行 IT 領(lǐng)軍，維持“買入”評(píng)級(jí)

公司是銀行 IT 領(lǐng)軍， 受益于銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)， 2021 年收入增速為33.22%，保持快速增長(zhǎng)。 考慮到人員成本的因素， 我們下調(diào) 2022-2023 年、新增2024 年盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì) 2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)為 2.90、 3.80、 4.87 億元（原為3.67、 4.88 億元）， EPS 為 1.29、 1.69、 2.16 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 為 22.5、 17.1、13.4 倍， 公司在手訂單充沛，未來成長(zhǎng)可期， 維持“買入”評(píng)級(jí)。

事件：公司發(fā)布 2021 年報(bào)和 2022 年一季報(bào)

（1） 2021 年： 公司實(shí)現(xiàn)收入 30.54 億元，同比增長(zhǎng) 33.22%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.31億元， 同比下滑 16.47%。分業(yè)務(wù)來看， 信息技術(shù)服務(wù)收入為 18.26 億元，同比增長(zhǎng) 47.59%， 收入占提升至 60%， 收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。公司整體毛利率為 23.58%，同比下降 4.37 個(gè)百分點(diǎn)， 主要系公司加大人員招聘且人均薪酬提升所致。 公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為 2.21%、 3.93%、 9.20%， 公司加大研發(fā)投入， 研發(fā)費(fèi)用率提升 0.79 個(gè)百分點(diǎn)。

（2） 2022Q1： 公司實(shí)現(xiàn)收入 8.33 億元，同比增長(zhǎng) 20.12%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.24億元，同比下滑 53.67%，在疫情背景下，公司收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)， 由于疫情部分項(xiàng)目受到影響，而人力成本為剛性支出，公司利潤(rùn)受到一定影響。從訂單來看，截至 2022 年 3 月底，公司信息技術(shù)服務(wù)已簽合同金額為 45.73 億元，在手訂單充沛， 為未來業(yè)務(wù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

行業(yè)驅(qū)動(dòng)明確，在手訂單充沛，未來成長(zhǎng)可期

銀行 IT 投入為剛性支出， 數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)為行業(yè)核心驅(qū)動(dòng)，同時(shí)隨著數(shù)字人民幣的加速推廣， 銀行 IT 景氣度和確定性俱備。 大行是數(shù)字轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)領(lǐng)頭羊， IT 投入更高， 公司是銀行 IT 領(lǐng)軍， 2021 年六大行和股份行收入占比分別為 63.9%、 15.3%， 有望充分受益。 目前公司在手訂單充沛， 隨著疫情緩解，行業(yè)需求有望持續(xù)放量，未來成長(zhǎng)可期。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 政策推進(jìn)不及預(yù)期； 銀行 IT 投入不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)盛證券劉高暢研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)87.48%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.09億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為8.78。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為62.24。證券之星估值分析工具顯示，京北方（002987）好公司評(píng)級(jí)為4星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3星，估值綜合評(píng)級(jí)為3.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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