2022-04-24中國銀河證券股份有限公司陳柏儒對奧瑞金(002701)進行研究并發(fā)布了研究報告《主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，多元化布局貢獻業(yè)績增量》，本報告對奧瑞金給出買入評級，當前股價為4.95元。

奧瑞金(002701)

事件：公司發(fā)布2021年年度報告。報告期內，公司實現營收138.85億元，同比增長20.22%；實現歸母凈利潤9.05億元，同比增長19.68%；基本每股收益0.37元/股。其中，公司第4季度單季實現營收32.54億元；實現歸母凈利潤0.79億元。

原材料價格大幅上漲，帶動毛利率下行。報告期內，公司綜合毛利率為15.53%，同比下降4.26%。公司毛利率有所下滑，主要是因為：報告期內，受到疫情、產業(yè)結構調整和限產限電等因素，全年鋁、鐵原材料價格及加工費均大幅上漲，公司直接材料成本同比上升30.23%。

費用管控成效凸顯，凈利率同比微降。報告期內，公司費用明顯改善，期間費用率為8.13%，同比下降2.59%。其中，銷售費用率為1.15%，同比下降0.51%；管理費用率為4.02%，同比下降1.18%；財務費用率為2.6%，同比下降0.72%；研發(fā)費用率為0.36%，同比下降0.18%。凈利率方面，受限于毛利率下降，報告期內公司凈利率為6.46%，同比下降0.11%。

持續(xù)鞏固主業(yè)優(yōu)勢，業(yè)務拓展打開未來成長空間。公司金屬包裝產品及服務業(yè)務實現營收121.97億元，同比增長17.95%。其中，三片罐業(yè)務方面，公司核心客戶紅牛糾紛趨于穩(wěn)定，并綁定奶粉行業(yè)優(yōu)質龍頭，未來將持續(xù)受益于奶粉行業(yè)成長及國產化趨勢；二片罐業(yè)務方面，公司持續(xù)深化客戶合作，同時，伴隨二片罐行業(yè)供求關系改善，盈利能力有望好轉。灌裝業(yè)務方面，公司實現營收1.86億元，同比增長13.54%，公司深度綁定紅牛、元氣森林、可口可樂等知名品牌，報告期內，已擁有6家灌裝基地，年產能超20億罐。同時，公司基于“包裝+”戰(zhàn)略發(fā)展，推出自有品牌快消產品，包括“犀旺”運動營養(yǎng)飲料、“元養(yǎng)物語”系列功能飲料及預制菜產品，未來有望貢獻業(yè)績增量。

投資建議：公司為我國金屬包裝龍頭企業(yè)，不斷推進產品和服務創(chuàng)新，拓展業(yè)務版圖，看好公司未來發(fā)展，預計公司2022/23/24年能夠實現EPS0.41/0.49/0.56元/股，對應PE為12X/10X/9X，維持“推薦”評級。

風險提示：經濟增長不及預期的風險；市場競爭加劇的風險。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，中信證券(600030)李鑫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達82.92%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利8.33億，根據現價換算的預測PE為14.14。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為7.11。證券之星估值分析工具顯示，奧瑞金（002701）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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