4月25日午間，香港金管局總裁余偉文發(fā)布題為《沉著應對市場波動》一文。余偉文在文中稱，外匯基金投資團隊將繼續(xù)因應外圍最新局勢變化作出迅速及適當?shù)膽獙?，致力減低三大主要資產(股票、債券、外匯)如同時受挫對外匯基金潛在的沖擊，為維持香港貨幣及金融穩(wěn)定提供強大后盾，并努力爭取中長線回報，為外匯基金的資產增值。

全文如下：

踏入2022年，受制于疫情反覆、通脹加劇，以及主要央行政策轉向等多個不明朗因素，投資者管理資產時如履薄冰。2月起俄烏局勢引發(fā)地緣政治危機升溫，終成市場“最后一根稻草”，觸發(fā)了股票、債券、外匯市場的資產價格大幅波動，為全球投資者及外匯基金帶來嚴峻的挑戰(zhàn)。

回看疫情爆發(fā)初期，多個主要地區(qū)的央行及政府推出空前寬松的貨幣政策和財政措施。在大量資金追逐下，環(huán)球股市過去兩年水漲船高，多個海外股票市場更于2021年屢創(chuàng)新高。外匯基金去年亦錄得逾1700億元的收益。然而，高企的估值令股市對壞消息更為敏感，稍有風吹草動，投資者便會大舉拋售股票避險。

近期股市尤其波動，例如今年3月中，恒生指數(shù)于一周內出現(xiàn)幾千點上落的驚險場面。由于市況異常波動，外匯基金與其他投資者一樣難以獨善其身，短期表現(xiàn)無可避免會受到影響。

據(jù)過往投資經驗，在股市下跌時，債券是投資者常用的避險工具，因而經常出現(xiàn)“股落債上”的情況。這種互補作用使股債組合在市況動蕩時得以分散風險，減少損失。不過，今年首季市場卻打破慣例，罕有地出現(xiàn)“股債齊落”，在通脹壓力及央行“收水”的預期下，環(huán)球主要國債被拋售，令債券價格大幅下跌。以彭博美國國債指數(shù)為例，首季跌幅達5.6%，是自1973年有記錄以來最大單季跌幅。事實上，過去多年的量化寬松政策令利率長期低企，投資債券只能帶來微薄的利息收入，不足以彌補債價下跌造成的損失。今年第一季股債雙輸，令市場上大部分環(huán)球股債基金，甚至香港強積金中股票比重較低的保守混合型基金，均未能幸免于第一季錄得虧損。

外匯方面，年初至今，美元趨強，使非美元資產以美元計價時出現(xiàn)帳面匯兌損失。若接下來美國相對于其他經濟體加快收緊貨幣政策的步伐，令美元兌其他主要貨幣繼續(xù)走強，外匯基金將可能陷入股、債、匯“三重打擊”的艱難局面。

雖然投資環(huán)境十分困難，但無論市況如何動蕩，外匯基金仍然以“保本先行，長期增值”為投資原則，不可因短期收益的波動影響其長線投資方向，再加上外匯基金的規(guī)模龐大，不適合如個人投資者般對投資組合作出頻繁或大幅改動，反而要堅定地恪守投資原則，適當?shù)刈鞒鲋虚L線的資產配置，為外匯基金爭取更好的長期回報。

事實上，面對全球經濟和金融市場不明朗的因素，我們一直因應市況變化，靈活地管理外匯基金，適時適量地調整資產配置，并作出適當?shù)姆烙?span id="slsscw4x0" class="keyword">性部署。具體而言，我們作出了以下四項部署：

第一，在美國加息的預期下，外匯基金增加了現(xiàn)金和浮動利率債券的比例。浮動利率債券讓我們可以更有效地減低前文提及債券“息升價跌”的負面影響;

第二，外匯基金適當?shù)卣{整非美元資產帶來的外匯風險，以降低美元進一步轉強所帶來的帳面匯兌損失;

我們希望透過上述兩項調動，讓外匯基金能夠維持足夠的流動性之余，亦盡量減低美國利率波動對整體投資收入的影響。

第三，在過去幾年，我們通過持有抵御通脹的投資產品，以及加大“長期增長組合”下的另類投資(包括房地產及基建投資等實物資產)，令投資組合更多元化，更有效地分散風險。“長期增長組合”一直表現(xiàn)出色，自成立以來至2021年9月底的內部回報率年率達15.3%。

第四，我們會繼續(xù)提高資產組合的流動性，確保有需要時能迅速提供資金維持香港的貨幣及金融穩(wěn)定，及配合政府提取財政儲備存款以應對疫情。

外匯基金投資團隊將繼續(xù)因應外圍最新局勢變化作出迅速及適當?shù)膽獙?，致力減低三大主要資產(股票、債券、外匯)如同時受挫對外匯基金潛在的沖擊，為維持香港貨幣及金融穩(wěn)定提供強大后盾，并努力爭取中長線回報，為外匯基金的資產增值。

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