2022-04-27開源證券股份有限公司陳寶健,劉逍遙對深信服(300454)進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：疫情影響Q1業(yè)績，后續(xù)有望逐季好轉(zhuǎn)》，本報告對深信服給出買入評級，當前股價為87.0元。

深信服(300454)

高度看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評級

考慮投入加大及激勵費用增加的影響，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預測為4.01、7.47、11.01億元，EPS分別為0.97、1.80、2.65元/股，當前股價對應2022-2024年PE分別為90.1、48.4、32.8倍，考慮公司長期成長性，維持“買入”評級。

疫情影響Q1業(yè)績，后續(xù)有望逐季好轉(zhuǎn)

2022Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.44億元，同比增長4.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤-5.18億元，同比下滑438.90%。公司收入增速放緩一方面由于深圳、東莞等地疫情影響生產(chǎn)與發(fā)貨，另一方面吉林、上海等地疫情影響業(yè)務拓展。另外，受客戶需求和市場競爭加劇等多重因素影響，公司新增訂單不夠理想。公司銷售毛利率為58.86%，同比下滑7.61個百分點，主要由于云計算收入占比提升，同時硬件采購成本上漲對公司營業(yè)成本亦產(chǎn)生一定影響。公司銷售費用、管理費用和研發(fā)費用分別同比增長22.61%、31.09%、26.69%，主要由于人員人數(shù)的增長及人員薪酬的提升所致。Q1收入與利潤占比較小，隨著疫情好轉(zhuǎn)，公司業(yè)績有望逐季改善。

持續(xù)強化產(chǎn)品創(chuàng)新，引領業(yè)務模式創(chuàng)新

安全領域，公司繼續(xù)推進XaaS優(yōu)先策略，升級云安全訪問服務平臺SangforAccess，并推出云交付SASE微服務架構，在客戶側取得不錯認可度。同時，下一代防火墻AF產(chǎn)品推出升級版本，升級后產(chǎn)品已作為公司邊界網(wǎng)絡關鍵安全組件，整合至公司云端分析運營和安全托管平臺。云計算及IT基礎設施領域，公司試水托管云服務，同時推進HCI產(chǎn)品和桌面云產(chǎn)品的融合，HCI產(chǎn)品和托管云的融合等，助力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

風險提示：公司業(yè)務拓展不及預期；市場領域競爭加劇的風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信證券(600030)丁奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達89.31%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利6.37億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為56.86。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有21家機構給出評級，買入評級20家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構目標均價為198.57。證券之星估值分析工具顯示，深信服（300454）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，如有問題請聯(lián)系我們。

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