[導(dǎo)讀]端午節(jié)過(guò)后，下游需求回歸平淡，生豬市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)局面出現(xiàn)調(diào)整壓力。生豬供需博弈進(jìn)入相持階段，經(jīng)過(guò)4-5月的急漲之后，豬價(jià)轉(zhuǎn)入平穩(wěn)和震蕩緩升階段，買賣心態(tài)博弈更為突出。

端午節(jié)之后，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格穩(wěn)中窄幅波動(dòng)，強(qiáng)勢(shì)局面較節(jié)前有所弱化，7日均價(jià)15.74元/公斤，較節(jié)前微漲0.04元/公斤，而部分地區(qū)出現(xiàn)小幅回落。生豬期貨也有類似變化，端午節(jié)后首日（6月6日）生豬期貨主力合約LH2209收盤價(jià)19250元/噸，漲230元/噸，漲幅1.21%，但7日收盤18695元/噸，跌465元/噸，跌幅2.43%。

生豬經(jīng)過(guò)4-5月快速上漲之后，目前盈利方面也有所改善，6月生豬價(jià)格是否還能維持強(qiáng)勢(shì)格局，后期市場(chǎng)如何演繹？

生豬出欄壓力減輕，養(yǎng)殖端維持挺價(jià)

國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能去化節(jié)奏良好，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量從去年6月4564萬(wàn)頭高點(diǎn)去化下降，到今年4月底降至4177萬(wàn)頭，基本接近保有量水平。伴隨產(chǎn)能去化，出欄壓力逐漸減輕，3月處于出欄量高峰階段，4-5月出欄量較前期下降。根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)監(jiān)測(cè)的208家生豬養(yǎng)殖樣本看，5月出欄量環(huán)比下降1.22%（下表），而存欄量環(huán)比下降22.37%，中期來(lái)看預(yù)計(jì)6-8月出欄壓力還有一定下降空間。

Mysteel農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)測(cè)的208家生豬養(yǎng)殖企業(yè)樣本產(chǎn)能變化（5月）

樣本范圍	變化	能繁母豬存欄量	母豬淘汰量	生豬出欄量	生豬存欄量
綜合	環(huán)比	1.86%	0.68%	-1.22%	-22.37%
規(guī)模場(chǎng)	環(huán)比	1.83%	-22.77%	-0.71%	0.53%
同比	-12.87%	-47.77%	18.81%	4.87%
散戶	環(huán)比	2.71%	-9.34%	-15.69%	4.19%

一方面，生豬供應(yīng)從明顯過(guò)剩慢慢轉(zhuǎn)向基本平衡，養(yǎng)殖端對(duì)中期市場(chǎng)預(yù)期向好，養(yǎng)殖端普遍保持一定壓欄現(xiàn)象，加上二次育肥操作，對(duì)當(dāng)前豬價(jià)形成一定支撐。根據(jù)Mysteel調(diào)查的141家規(guī)模場(chǎng)，5月規(guī)模場(chǎng)生豬出欄完成率98%，一方面本身出欄壓力不大，另一方面存在小幅壓欄情況，而6月計(jì)劃出欄量有增有減，但整體來(lái)看，計(jì)劃量比5月小幅下降1.05%，養(yǎng)殖端在出欄進(jìn)度有更好把控。

另一方面，由于進(jìn)入消費(fèi)淡季，肥豬需求疲弱，標(biāo)肥價(jià)差倒掛，部分地區(qū)屠宰企業(yè)大豬體重標(biāo)準(zhǔn)從300斤降到280斤，過(guò)度壓欄也帶有風(fēng)險(xiǎn)，在目前養(yǎng)殖端開始扭虧為盈背景下，養(yǎng)殖端經(jīng)過(guò)適度壓欄后會(huì)有出欄，加上豬源整體供應(yīng)并不緊缺，從這點(diǎn)來(lái)看，豬價(jià)后期上漲動(dòng)力減緩，期間也會(huì)回落調(diào)整。

豬肉消費(fèi)恢復(fù)平淡，對(duì)豬價(jià)牽制增強(qiáng)

端午節(jié)對(duì)豬肉提振作用基本上是曇花一現(xiàn)，端午節(jié)之前白條訂單稍有好轉(zhuǎn)，但在競(jìng)爭(zhēng)壓力下豬價(jià)按兵不動(dòng)，部分高價(jià)還出現(xiàn)小幅回調(diào)。

端午節(jié)過(guò)后，白條訂單減少，屠宰開工率普遍下降。6月6日上海鋼聯(lián)(300226)監(jiān)測(cè)81家定點(diǎn)屠宰企業(yè)，日屠宰量在141113頭，較節(jié)前2日下降9.60%；7日屠宰量122688頭，下降3.83%。

4月以來(lái)豬價(jià)維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但豬肉需求偏淡、屠宰行業(yè)本身競(jìng)爭(zhēng)激烈等原因，豬肉價(jià)格處于被動(dòng)跟漲狀態(tài)，與豬價(jià)上漲難以同步。圖上看出，5-6月毛白價(jià)差有所擴(kuò)大，屠宰加工利潤(rùn)虧損程度也有所加重。5月屠宰平均加工利潤(rùn)107.83元/頭，較4月平均利潤(rùn)-79.93元/頭虧損擴(kuò)大27.9元/頭。

端午節(jié)之后，白條走貨減慢，加上盈利困難，企業(yè)基本很少再主動(dòng)分割入庫(kù)，屠宰企業(yè)開工率降低，對(duì)豬價(jià)帶來(lái)較大牽制。夏季到來(lái)，瓜果蔬菜較多，豬肉尤其肥豬消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，7月學(xué)校放假之后，后期需求或仍有回落。

觀點(diǎn)：Mysteel認(rèn)為目前豬價(jià)基本合理回歸，下游需求對(duì)豬價(jià)表現(xiàn)較強(qiáng)抵抗，養(yǎng)殖與屠宰博弈進(jìn)入相持階段，豬價(jià)很難再出現(xiàn)前期較強(qiáng)上漲勢(shì)頭。中遠(yuǎn)期來(lái)看，養(yǎng)殖端博弈力量仍稍占優(yōu)勢(shì)，隨著時(shí)間的推移，預(yù)計(jì)豬肉只能向下游用戶轉(zhuǎn)嫁豬價(jià)。6月生豬穩(wěn)中偏強(qiáng)，但漲勢(shì)減緩，中后期高位區(qū)間窄幅整理，預(yù)計(jì)生豬均價(jià)小幅升至16.00元/公斤附近。

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