降息來(lái)了!徐姍特別開(kāi)心，她的房貸利率馬上就要下調(diào)了。

2022年8月22日，8月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)下調(diào)如期而至：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，分別較今年7月下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)、15個(gè)基點(diǎn)。

徐姍的按揭貸款重定價(jià)日在每年的9月14日，每年調(diào)整一次。到了今年9月14日，參考的正好是8月22日公布的LPR，距離2021年8月的利率(8月20日5年期以上LPR為4.65%)，將下調(diào)35基點(diǎn)(BP)。

對(duì)于5年期以上LPR利率下調(diào)，如以貸款30年、等額本息還款、100萬(wàn)本金計(jì)算，購(gòu)房者月供減少88.48元，累積30年月供減少3.18萬(wàn)元。

其實(shí)，市場(chǎng)對(duì)于8月LPR降息的操作已有預(yù)期。8月15日，央行將MLF(中期借貸便利)和7天逆回購(gòu)利率各下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，按照LPR報(bào)價(jià)錨定MLF利率，8月LPR大概率同步下調(diào)。

不過(guò)，5年期以上LPR降15個(gè)基點(diǎn)的幅度還是略超市場(chǎng)預(yù)期。今年以來(lái)，LPR已經(jīng)有多次降息，截至目前，1年期LPR累計(jì)降幅15個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR累計(jì)降35個(gè)基點(diǎn)。

不少市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，本次降息重點(diǎn)在于回應(yīng)地產(chǎn)下行。中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤明確指出，5年期15個(gè)基點(diǎn)調(diào)降主要還是對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力和社融萎縮，非對(duì)稱降息重點(diǎn)在于回應(yīng)地產(chǎn)下行。

資本市場(chǎng)受到降息消息提振，今日A股三大指數(shù)低開(kāi)高走，上證指數(shù)報(bào)收3277.79點(diǎn)，漲幅0.61%;深圳成指報(bào)收12505.68點(diǎn)，漲幅1.19%;創(chuàng)業(yè)板指上漲1.64%至2779.02點(diǎn)。

8月22日晚，央行官網(wǎng)信息顯示，當(dāng)天央行召開(kāi)部分金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“會(huì)議”)，會(huì)議由央行行長(zhǎng)、國(guó)務(wù)院金融委辦公室主任易綱主持，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨中央、國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志重要指示批示精神，分析研究當(dāng)前貨幣信貸形勢(shì)，部署推進(jìn)當(dāng)前和下一階段貨幣信貸工作。央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)、銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮出席會(huì)議并講話。

對(duì)于當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，上述會(huì)議指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，但仍有小幅波動(dòng)。當(dāng)前正處于經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點(diǎn)，必須以時(shí)不我待的緊迫感，鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)。

最低房貸利率達(dá)

因?yàn)槟壳叭珖?guó)房貸利率參考標(biāo)準(zhǔn)普遍為5年期以上LPR，所以本次降息對(duì)于新購(gòu)房者來(lái)說(shuō)，商業(yè)住房按揭貸款利率將隨之下調(diào)。

對(duì)于徐姍等已有房貸人群來(lái)說(shuō)，享受到房貸下調(diào)的“福利”可能稍微有所滯后。大多數(shù)已經(jīng)有房貸的居民，貸款的重定價(jià)日在每年1月1日，今年以來(lái)35個(gè)基點(diǎn)的降幅，要等到年底利率重定價(jià)日，才會(huì)體現(xiàn)。

幾家歡喜幾家愁。就在昨天，劉梅收到了按揭貸款銀行發(fā)的短信：您協(xié)議號(hào)為XX的貸款已在2022年8月21日重定價(jià)，本期應(yīng)還總金額為8000多元。

22日降息，21日貸款重定價(jià)，劉梅正好與本次“降息”擦肩而過(guò)。按照房貸的利率一年重新定價(jià)一次的規(guī)律，她要等到明年8月21日才能“享受”到本次降息帶來(lái)的利好。

此次5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)的調(diào)降幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉認(rèn)為，5年期以上LPR超預(yù)期下調(diào)、再次釋放“穩(wěn)地產(chǎn)”信號(hào)。實(shí)體需求收縮在去年底今年初已開(kāi)始加速顯現(xiàn)，體現(xiàn)在金融數(shù)據(jù)上，居民中長(zhǎng)期貸款同比持續(xù)8個(gè)月大幅轉(zhuǎn)負(fù)。

結(jié)合此前政策動(dòng)向即5月份，5年期以上LPR超預(yù)期下調(diào)已釋放一定信號(hào)，而此次5年期以上LPR再度大幅下調(diào)，趙偉認(rèn)為，這是進(jìn)一步強(qiáng)化“穩(wěn)地產(chǎn)”預(yù)期。

中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，此次超預(yù)期調(diào)降有助于帶動(dòng)地產(chǎn)銷售有所好轉(zhuǎn);但在當(dāng)前地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱、居民加杠桿意愿持續(xù)低迷和穩(wěn)增長(zhǎng)壓力依然較大的情況下，5年期以上LPR報(bào)價(jià)再度大幅下調(diào)15BP，有助于縮窄與往年房貸執(zhí)行利率的差距，提振寬信用進(jìn)程。考慮到政治局會(huì)議要求“穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)”和8月18日國(guó)常會(huì)提出“完善市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率指導(dǎo)作用，支持信貸有效需求回升，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本”，房貸利率需要進(jìn)一步降低向歷史低點(diǎn)靠攏。

溫彬表示，參照歷史最低水平，2008年底首套房貸款利率達(dá)到4.158%(5.94%*0.7)，個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率4.34%，當(dāng)前兩項(xiàng)指標(biāo)分別為4.25%、4.62%，因此仍有10BP、28BP的調(diào)降空間。

2022年5月，央行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》指出，對(duì)于貸款購(gòu)買普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。

因此，本次5年期以上LPR下調(diào)后，部分城市房貸最低達(dá)4.1%。

黃文濤認(rèn)為，首套房貸款利率低至4.1%，已實(shí)質(zhì)性低于2009年房貸利率打七折后的4.16%。

不僅僅是房貸，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款也多掛鉤5年期以上LPR。

趙偉認(rèn)為，LPR下調(diào)、尤其長(zhǎng)端，除釋放部分領(lǐng)域“穩(wěn)”的積極信號(hào)外，或助力實(shí)體緩解債務(wù)壓力、激發(fā)實(shí)體需求。存量付息貸款利率也多會(huì)在1年內(nèi)跟隨LPR調(diào)整、緩解企業(yè)、居民、城投平臺(tái)等存量債務(wù)壓力。同時(shí)，作為中長(zhǎng)貸定價(jià)的錨，5年期LPR下調(diào)直接帶來(lái)制造業(yè)、基建、服務(wù)業(yè)等新增中長(zhǎng)貸貸款融資成本回落。

為何是非對(duì)稱降息

與房貸等中長(zhǎng)期貸款不同，1年期LPR下調(diào)或與近期企業(yè)短貸創(chuàng)新低等有關(guān)。相比5年期以上LPR的大幅下調(diào)，1年期LPR相比上個(gè)月僅下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，為3.65%

8月15日，央行開(kāi)展了4000億元MLF操作，中標(biāo)利率由2.85%降至2.75%，下調(diào)了10個(gè)基點(diǎn)(BP)。因此，政策性降息落地后，8月LPR報(bào)價(jià)下調(diào)符合市場(chǎng)預(yù)期。

8月LPR是非對(duì)稱下調(diào)，1年期降5個(gè)基點(diǎn)，5年期以上降15個(gè)基點(diǎn)。2022年年初以來(lái)，LPR先后下調(diào)3次，分別在今年1月、5月和8月。

其中，1月份，1年期、5年期以上LPR分別下調(diào)10、5個(gè)基點(diǎn);5月再次非對(duì)稱降息，僅5年期以上LPR超預(yù)期下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，降幅創(chuàng)新高。到了8月，1年期、5年期以上再度下調(diào)，5年期再降15個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于此次為何是非對(duì)稱下調(diào)，溫彬分析，從調(diào)降幅度看，1年期LPR下調(diào)幅度較小，應(yīng)主要源于當(dāng)前市場(chǎng)短端利率整體已處于較低水平，若繼續(xù)引導(dǎo)1年期LPR下調(diào)，容易加劇企業(yè)的套利行為;而5年期以上LPR繼5月以后，再度大幅下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，主要在于當(dāng)前穩(wěn)地產(chǎn)壓力較大，利率仍有調(diào)降空間，且中長(zhǎng)期貸款需求更需提振，壓降長(zhǎng)端LPR利率將有效降低居民和企業(yè)的融資成本，提升其加杠桿的意愿。

此次LPR利率下調(diào)恰逢LPR改革三周年。2019年8月17日，央行發(fā)布改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制公告，宣布對(duì)LPR進(jìn)行改革。

在LPR改革前，銀行貸款定價(jià)主要參考央行公布的貸款基準(zhǔn)利率。改革后，央行逐步推動(dòng)所有貸款定價(jià)均需錨定LPR，LPR由報(bào)價(jià)行及各家銀行自主決定，市場(chǎng)化程度更高。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，LPR改革以來(lái)，我國(guó)利率傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)一步打通，政策利率(MLF)→市場(chǎng)基準(zhǔn)利率(LPR)→市場(chǎng)利率(貸款利率)傳導(dǎo)的利率體系基本建立，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款利率跟隨LPR同向聯(lián)動(dòng)，貸款利率隱性下限被打破。三年來(lái)，在LPR改革帶動(dòng)下，金融機(jī)構(gòu)信貸利率持續(xù)下降，企業(yè)融資成本連創(chuàng)新低。

今年是否還有下調(diào)空間

截至目前，1年期LPR累計(jì)降幅15個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR累計(jì)降35個(gè)基點(diǎn)，今年內(nèi)是否還有下調(diào)的空間?東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青判斷，下半年仍有一定下調(diào)空間，特別是5年期LPR報(bào)價(jià)還會(huì)有15-20個(gè)基點(diǎn)的較大降幅。

王青認(rèn)為，一方面，疫情波動(dòng)下，下半年消費(fèi)修復(fù)將較為溫和，房地產(chǎn)還會(huì)低位運(yùn)行一段時(shí)間，另外，在全球經(jīng)濟(jì)衰退陰影下，此前對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)作用較大的出口存在減速趨勢(shì)。這些因素意味著政策面有可能進(jìn)一步加大穩(wěn)增長(zhǎng)力度，重點(diǎn)是刺激國(guó)內(nèi)總需求。

另一方面，王青表示，下半年國(guó)內(nèi)物價(jià)形勢(shì)總體有望保持穩(wěn)定，豬肉價(jià)格上漲帶動(dòng)的結(jié)構(gòu)性通脹難以引發(fā)物價(jià)全面大幅大漲，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI將持續(xù)保持2.0%以下的低位(8月為0.8%)，不會(huì)對(duì)未來(lái)宏觀政策形成較大掣肘。與此同時(shí)，下半年美聯(lián)儲(chǔ)等海外央行在政策收緊過(guò)程中，會(huì)更多考慮由此帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，政策收緊步伐有可能放緩。這意味著國(guó)內(nèi)政策寬松的外部約束也在減輕。

趙偉同時(shí)認(rèn)為，只是降息并不夠，財(cái)政、地產(chǎn)等措施或還需加力，實(shí)體需求修復(fù)仍需密切跟蹤。當(dāng)前資金滯留金融體系現(xiàn)象仍較為突出，降息、降成本、加快信貸需求釋放“箭在弦上”;同時(shí)，加強(qiáng)資金的結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的融資支持。不只是貨幣政策，加快財(cái)政資金使用、項(xiàng)目進(jìn)度等主動(dòng)釋放需求措施也在路上，各地“因城施策”措施也會(huì)持續(xù)演繹。

上述會(huì)議對(duì)于下一步信貸工作指明了方向。此次會(huì)議上，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行主要負(fù)責(zé)同志出席并發(fā)言。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，主要金融機(jī)構(gòu)特別是國(guó)有大型銀行要強(qiáng)化宏觀思維，充分發(fā)揮帶頭和支柱作用，保持貸款總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。要增加對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)貸款投放，進(jìn)一步做好對(duì)小微企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的信貸支持工作。要保障房地產(chǎn)合理融資需求。要依法合規(guī)加大對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持。

同時(shí)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，政策性開(kāi)發(fā)性銀行要用好政策性開(kāi)發(fā)性金融工具，加大對(duì)網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國(guó)家安全基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目的支持力度，盡快形成實(shí)物工作量，并帶動(dòng)貸款投放。要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，統(tǒng)籌信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

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