(相關(guān)資料圖)

棕櫚油：到港預期增加 關(guān)注基差變化

豆油：關(guān)注棕櫚油替代的影響

【宏觀及行業(yè)新聞】

SPPOMA：8月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加2.32%。外電8月26日消息，南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(SPPOMA)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年8月1-25日馬來西亞油棕鮮果串單產(chǎn)較上月同期增加5.58%，出油率減少0.62%，棕櫚油產(chǎn)量增加2.32%。

【趨勢強度】

棕櫚油趨勢強度：-1;豆油趨勢強度：-1

注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點及建議】

棕櫚油：8-10月是馬來和印尼棕櫚油的傳統(tǒng)的產(chǎn)量高峰期，雖然近期馬來和印尼的棕櫚油出口強勁（因國際市場上棕櫚油性價比突出），但是市場預期印尼仍然是高庫存、馬來仍將繼續(xù)累庫，所以庫存壓力下產(chǎn)地棕櫚油價格的反彈高度繼續(xù)受限。階段性來看，產(chǎn)地棕櫚油價格目前進入?yún)^(qū)間震蕩走勢，震蕩區(qū)間3500-4500林吉特/噸。國內(nèi)棕櫚油方面，繼續(xù)關(guān)注棕櫚油的到港情況，國內(nèi)棕櫚油庫存小幅上升，基差繼續(xù)回落，但是目前到港量仍然不高，國內(nèi)棕櫚油價格總體壓力不大，現(xiàn)貨基差仍在800-900元/噸；關(guān)注集中到港后棕櫚油基差的變化，及對國內(nèi)油脂市場的影響。

豆油：因為大豆采購量偏少，國內(nèi)豆油供應有限，豆油庫存繼續(xù)下降；另外，進口大豆榨利仍然不佳，低庫存和壓榨虧損情況下，豆油的基差仍然較為堅挺。接下來，主要關(guān)注棕櫚油集中到港后對豆油消費的沖擊。國際豆油價格仍然較強，不過，一旦美豆確認豐產(chǎn)，預期將面臨收割期下行壓力，或帶動豆油高位回落；另外，目前國際市場上豆油價格遠高于棕櫚油價格，這么大的價差下國際市場上豆油需求會受到影響，最終會導致國際市場上豆油和棕櫚油的價差收斂。

菜油：10月份之前國內(nèi)的菜油庫存偏低，目前現(xiàn)貨菜油價格堅挺，高基差推動菜油近月期貨上漲，不過，由于遠期加拿大新菜籽采購較多，市場認為11月份之后國內(nèi)菜油供應將轉(zhuǎn)為寬松，對菜油01合約有一定的壓制。

原油和國際谷物價格短期偏強，對油脂構(gòu)成一定支撐。基本面方面，短期內(nèi)，國內(nèi)三大油脂庫存偏低，在棕櫚油集中到港前，偏緊的供應令三大油均維持較高的基差，由于臨近交割月，這同時對期貨價格構(gòu)成支撐；中期來看，隨著全球的大豆和菜籽等油料作物供應增加，以及國內(nèi)油脂供應回升，油脂仍然存在下行風險。所以，短期建議觀望，等待本輪反彈行情結(jié)束后再做空。

關(guān)鍵詞： 國泰君安期貨