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油料：隔日公布壓榨及庫存數(shù)據(jù)顯示上周國內(nèi)大豆壓榨略有降低，但由于到港情況更差，國內(nèi)大豆庫存環(huán)比略減，同時，隨著養(yǎng)殖恢復，豆粕上周提貨繼續(xù)邊際好轉(zhuǎn)，庫存繼續(xù)下降支撐近端價格。但展望后市，隨著舊季的逐步結(jié)束，當前豆粕的成本端已經(jīng)出現(xiàn)明顯下跌以為新季壓榨和進口打開利潤窗口，進一步的利潤窗口還需要美豆最終上市的產(chǎn)量以及新一年南美的種植來共同引導，但長期來看，目前的蛋白粕價格以及整體的豆系情緒，難以支持蛋白粕價格繼續(xù)走強。但短期在新季合約在月差極大，主力資金需要換月的情況下，配合對新一期USDA報告的交易利多情緒還未完全釋放完畢。對于新季豆粕，在當前美豆的供給逐漸確定，產(chǎn)量炒作窗口不斷收窄的情況下，如前期報告所預估，國內(nèi)豆粕利潤的打開方式可能是以原材料下跌的方式給出，豆粕價格可能也會跟隨原料螺旋走弱。對于菜粕，隨著天氣轉(zhuǎn)涼現(xiàn)貨端菜粕如果情況出現(xiàn)了邊際好轉(zhuǎn)，且當前豆菜粕價差間出現(xiàn)了替代利潤，預期菜粕消費將會支撐其底部價格。對于蛋白粕來說，01合約當前由于高基差存在可能存在向上收斂基差的行動而短期上漲，但長期維持看空思路不變。

油脂：隔夜油脂震蕩整理，整體依舊收到宏觀情緒影響為主。根據(jù)昨日公布庫存數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)植物油總庫存環(huán)比略降，其中棕櫚油繼續(xù)環(huán)比上漲累庫，豆菜油出現(xiàn)一定幅度的去庫，庫存變化的不同導致三大油脂日內(nèi)價格波動不盡相同。棕櫚油方面，前期利空基本兌現(xiàn)完畢，價格相較前期高點有明顯修復，預計后市在近端供給充裕的情況下將格外關(guān)注遠月的消費端的問題，期間可能伴隨著對供給端如單產(chǎn)及出口量等微小擾動的交易情緒，如即將公布的MPOB8月報告中對單產(chǎn)的預估及出口變動帶來的庫存變動的預估。由于8月印尼出口在前10日受到出口稅率未定而損失了部分的出口時間和出口量，8月的馬來出口數(shù)據(jù)存在一定邊際好轉(zhuǎn)的可能，庫存數(shù)據(jù)相應可能會出現(xiàn)增速上的放緩，在短期節(jié)奏上對棕櫚油價格形成下方的支持令其難以繼續(xù)大幅下跌。而對于豆油端，前期榨利隨著豆粕端的挺價以及油脂的極速下跌而給出利潤，在當前國際大豆價格不斷回落的背景下，隨著豆粕近月緊供給交易完畢，遠月難以為繼高位，豆油端價格預計繼續(xù)大幅下跌的可能性逐步縮窄，可能會出現(xiàn)反彈以貢獻部分壓榨利潤，且隨著秋冬臨近，豆油端的消費需求開始增加，消費帶來的價格支持預計將進一步顯現(xiàn)。菜油端由于俄烏葵籽及葵油供給及出口的增量而面臨壓力，且隨著新一季的加菜籽上市，供給落實到市場，當前處在相對高位的菜油還具備向下的空間。總體來看，由于當前宏觀情緒曖昧不明，交易難度較大，建議暫時觀望。

關(guān)鍵詞： 南華期貨