【資料圖】

東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持蔚來(lái)-SW（09866）“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)測(cè)2022-24年?duì)I收為572.55/896.39/1442.08億元（同比增58.44%/56.56%/60.88%），基于NT2平臺(tái)的中大型SUVES7于8月開(kāi)啟交付，同時(shí)前期漲價(jià)訂單于Q3開(kāi)始陸續(xù)交付，預(yù)計(jì)Q3毛利率將得到一定修復(fù)；全年來(lái)看ET5將于9月底開(kāi)啟交付，ET5有望貢獻(xiàn)較大銷量增量。公司22Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入102.92億元（同環(huán)比+21.83%/+3.85%）。Q3來(lái)看公司預(yù)計(jì)車輛交付量將在31000至33000輛之間，即9月蔚來(lái)銷量約為10271-12271輛。

報(bào)告中稱，公司1）ET7交付占比提高作用下Q2蔚來(lái)營(yíng)收環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，期內(nèi)交付25059輛（同比+14.45%）。其中ET7Q2交付6749輛，占總銷量比環(huán)比提升26.3pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善使單車收入提升，2022Q2單車收入為38.19萬(wàn)元/輛（同環(huán)比+5.7%/+6.46%）。2）營(yíng)銷活動(dòng)增加&銷售網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張，同時(shí)持續(xù)大力投入研發(fā)，費(fèi)用率同環(huán)比均上行。2022Q2季度研發(fā)費(fèi)用率為20.88%，研發(fā)費(fèi)用率提高主因研發(fā)職能人員成本增加以及新產(chǎn)品和技術(shù)的增量設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)成本提高；SG&A費(fèi)用率為22.18%，同環(huán)比提升是由于銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張以及營(yíng)銷和促銷費(fèi)用的增加，截至6月底全國(guó)累計(jì)布局55家蔚來(lái)中心+359家蔚來(lái)空間。

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