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投資要點　　11 月7 日公司公告將通過全資子公司深圳市愛施德新能源產業(yè)發(fā)展有限公司，以7,650 萬元現(xiàn)金收購深圳市山木新能源科技股份有限公司51%股權，截至公告披露日，山木新能源已完成工商變更登記，將納入公司合并報表范圍?！　⊥七M新能源戰(zhàn)略布局，拓寬未來業(yè)務成長空間：　　山木新能源深耕鋰電行業(yè)17 年，主要從事鋰離子電池的研發(fā)、生產及銷售，從量產可充電紐扣式鋰電池后，陸續(xù)獲得頭部核心客戶訂單，并占領電子煙高倍率電池市場。當前公司產品廣泛應用于家庭儲能類、基站儲能類和電子煙等特殊鋰電池領域，近年來公司大力發(fā)展儲能電池市場，在電信、移動基站、太陽能路燈等儲能電池應用領域的銷售訂單顯著增加，公司22 年前三季度營收2.37 億元，對應凈利潤1,105 萬元，成長空間可期?！　】鄯莾衾麧櫡€(wěn)定增長，高效管理改善經營現(xiàn)金流：　　公司前三季度實現(xiàn)營收679.24 億元（yoy+3.98%），毛利率3.4%，歸母凈利潤6.31 億元（yoy-15.62%），扣非凈利潤5.88 億元（yoy+14.57%）。前三季度公司經營性現(xiàn)金流凈額達7.49 億元，同比大幅提升115.37%，高效管理拉動公司效率整體提升，使得經營性現(xiàn)金流獲顯著改善。單Q3 營收218.93 億元（yoy-16.12%），毛利率3.91%，環(huán)比上升0.67 pct；歸母凈利潤2.23 億元（yoy-49.72%），扣非凈利潤2.04 億元（yoy-13.65%）。去年同期因轉讓深圳一號機科技有限公司，產生股權收益1.98 億元，占當期歸母凈利潤的44.67%，為非經常性損益，剔除后對本報告期扣非凈利潤產生相應影響。　　持續(xù)深耕數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售業(yè)務，開啟新能源汽車領域新零售格局：　　愛施德于8 月25 日與浙江零跑汽車開啟戰(zhàn)略合作，后續(xù)將通過線上線下一體化的銷售和服務網絡直接觸達更多消費者，以構建多層次立體化的汽車新零售服務網絡。愛施德將充分發(fā)揮線下門店網絡優(yōu)勢，持續(xù)構建中臺能力，提升效率，強化對C 端用戶的觸達和服務。公司在數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售業(yè)務所積累的深厚經驗，也將為合作品牌創(chuàng)造更多價值，賦予更大的能量?！　∮A測與估值　　愛施德作為國內領先的數(shù)字化分銷和數(shù)字化零售服務商，在銷售網絡布局、產品運營發(fā)展、組織效率提升和數(shù)字化更新支撐等方面具有顯著競爭優(yōu)勢，是我們持續(xù)看好公司的核心理由。公司仍堅持以數(shù)字化分銷和零售業(yè)務為主深化當前已成熟發(fā)展的3C 數(shù)碼和快銷品領域，同時積極開拓布局新能源汽車領域，并向鋰電領域延伸， 致力于描繪出全新成長軌跡。預計22/23/24 年公司營收1,141.091/1,324.76/1,501.94 億元，同比增長20.1%/16.1%/13.4%，歸母凈利潤11.49/13.47/17.86 億元，同比增長24.6%/17.3%/32.6%，當前市值對應市盈率分別為11.0X/9.4X/7.1X，維持“買入”評級?！　★L險提示　　疫情反復；新品銷售及拓展不及預期；手機銷售不達預期；新能源產業(yè)政策變動；鋰電行業(yè)競爭加劇。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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