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公司發(fā)布2022 年三季報(bào)，上前三季度收入同比增長(zhǎng)55%至809 億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45%至110 億元；三季度公司收入同比增長(zhǎng)73%至366 億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)75%至45 億元。三季度公司硅片盈利小幅提升，組件繼續(xù)放量，此外，公司明確HPBC 產(chǎn)品溢價(jià)及2023 年出貨15-20GW 目標(biāo)，預(yù)計(jì)公司HPBC 產(chǎn)品將進(jìn)一步提升公司盈利水平，為后續(xù)增長(zhǎng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 2022 年三季報(bào)簡(jiǎn)析。公司發(fā)布2022 年三季報(bào)，2022 年前三季度收入同比增長(zhǎng)54.85%至809.32 億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)45.26%至109.76 億元，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43.99%至106.54 億元；2022 年三季度公司收入同比增長(zhǎng)73.48%至366.18 億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)75.40%至44.95 億元。 硅片業(yè)務(wù)盈利能力略有提升。硅片業(yè)務(wù)盈利能力略有提升。2022 年前三季度公司硅片出貨61.6GW（Q1 為18.36GW，Q2 為21.26GW，Q3 為21.98GW），根據(jù)公司披露，外銷(xiāo)占比約為50%，即30.8GW（Q1 為8.42GW，Q2 為11.73GW，Q3 為10.65GW），預(yù)計(jì)三季度公司硅片單瓦凈利約為0.11-0.12 元左右，對(duì)應(yīng)11-13 億業(yè)績(jī)。 組件出貨量環(huán)比提升。前三季度公司組件出貨31.12GW（Q1 為6.44GW，Q2為11.58GW，Q3 為13.1GW），以外銷(xiāo)為主。公司組件出貨自二季度起如期恢復(fù)，三季度預(yù)計(jì)達(dá)13.1GW，預(yù)計(jì)單瓦盈利為0.14-0.15 元，對(duì)應(yīng)18-20 億業(yè)績(jī)。 于鄂爾多斯擴(kuò)產(chǎn)一體化產(chǎn)能，進(jìn)一步鞏固龍頭地位。因電價(jià)原因，公司暫停云南各地后續(xù)產(chǎn)能建設(shè)，2022 年8 月14 日公司發(fā)布公告，與鄂爾多斯市人民政府、伊金霍洛旗人民政府簽訂《投資合作協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議》，就投資建設(shè)年產(chǎn)46GW 硅棒和切片項(xiàng)目、30GW 高效電池項(xiàng)目、5GW 高效組件項(xiàng)目達(dá)成合作意向，在鄂爾多斯地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)，鞏固龍頭地位。 布局新型電池產(chǎn)品。公司公布的N 型TOPCon 電池、HJT 電池和P 型TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率不斷刷新行業(yè)紀(jì)錄，同時(shí)公司在三季報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)明確HPBC 產(chǎn)品溢價(jià)有望達(dá)3-4 美分/W，2023 年預(yù)計(jì)出貨量將達(dá)15-20GW。地面電站方面，公司尚未明確具體技術(shù)路線(xiàn)，預(yù)計(jì)鄂爾多斯30GW 高效電池產(chǎn)能將于2023 年二季度末進(jìn)入設(shè)備安裝階段。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2023 年歸母凈利潤(rùn)分別為150、200 億元，對(duì)應(yīng)估值24 倍、18 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏裝機(jī)低于預(yù)期，原材料價(jià)格持續(xù)上漲?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀(guān)點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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