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推薦邏輯：1） 21年我國(guó)汽車銷量增速回升到3.8%，同時(shí)各大新能源車企擴(kuò)產(chǎn)推進(jìn)，汽車智能裝備需求持續(xù)增長(zhǎng)。2）國(guó)六加速商用車變速箱自動(dòng)化替代進(jìn)程，目前我國(guó)商用車自動(dòng)變速箱滲透率不足10%，預(yù)計(jì)到25年將快速提升至50%，公司自動(dòng)變速箱裝備需求將迎增長(zhǎng)。3）公司大力拓展新能源業(yè)務(wù)，22 年H1在手訂單中新能源領(lǐng)域訂單占比達(dá)55.4%，新能源業(yè)務(wù)增速超傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)，扁線電機(jī)、混動(dòng)變速箱、動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)線將成為公司未來成長(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力?！　∑囆袠I(yè)穩(wěn)健發(fā)展，新能源汽車滲透提升。從汽車行業(yè)整體來看，21 年我國(guó)汽車銷量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，回升到3.8%，其中，新增新能源汽車銷售352.1 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)157.6%，呈現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。未來，隨著疫情對(duì)生產(chǎn)的影響消退、燃油車升級(jí)替代以及新能源車爆發(fā)等因素疊加影響，汽車行業(yè)將保持穩(wěn)健發(fā)展，汽車智能制造裝備行業(yè)也將保持增長(zhǎng)。　　公司系燃油車裝備細(xì)分龍頭，將受益商用車自動(dòng)變速箱替代升級(jí)。公司深耕汽車智能裝備行業(yè)，具備深厚的通用及專用技術(shù)積累，在燃油車發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱智能裝備領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。隨著國(guó)六政策對(duì)排放要求的提升以及消費(fèi)者對(duì)駕駛舒適需求的提升，我國(guó)商用車由手動(dòng)變速箱向自動(dòng)變速箱轉(zhuǎn)換趨勢(shì)明顯提速，商用車自動(dòng)變速箱滲透率有望從目前的10%快速提升至25 年的50%，相關(guān)生產(chǎn)裝備投資也將大幅增長(zhǎng)。公司在自動(dòng)變速箱裝備領(lǐng)域具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，未來有望承接發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱存量替代的增量訂單?！　⌒履茉从唵慰焖僭黾?，扁線電機(jī)有望爆發(fā)。22年上半年，公司項(xiàng)目金額在500萬(wàn)元以上的在手訂單合計(jì)36.3 億元，其中新能源領(lǐng)域訂單20.1 億元，占比增長(zhǎng)至55.4%，新能源裝備增速超越傳統(tǒng)燃油車業(yè)務(wù)，將成為驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)的重要力量。此外，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備扁線電機(jī)定子/轉(zhuǎn)子/總裝/測(cè)試全線能力的供應(yīng)商，公司已實(shí)現(xiàn)了扁線電機(jī)裝備的訂單突破，未來將受益扁線電機(jī)替代圓線電機(jī)帶來的快速放量。21 年底公司披露了收購(gòu)新浦自動(dòng)化的相關(guān)事項(xiàng)，將鋰電業(yè)務(wù)拓展至上游電芯制造，將形成協(xié)同效應(yīng)有望增強(qiáng)公司盈利能力?！　∮A(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)22-24 年歸母凈利潤(rùn)將保持66.8%的復(fù)合增速，參考行業(yè)可比公司，給予公司23 年21倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)43.26 元，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期；商用車自動(dòng)變速箱滲透率提升不及預(yù)期；扁線電機(jī)替代不及預(yù)期；新冠疫情影響訂單交付等風(fēng)險(xiǎn)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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