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日本的貨幣政策從未更改，日元的匯率卻出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)。11月份之前，USDJPY每三月必漲破一個(gè)整數(shù)關(guān)口，120、 130 、140，直至10月份突破150關(guān)口，全部遵守這一規(guī)律。11月份，隨著美國(guó)核心CPI增速出現(xiàn)回落，金融市場(chǎng)對(duì)美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)的預(yù)期迅速轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在已經(jīng)很難看到“美元指數(shù)上破120”的判斷，反而“美元指數(shù)跌破100”的呼聲越來(lái)越高。截至今日16:00，美元指數(shù)報(bào)價(jià)106.69，距離100關(guān)口僅余6.27%空間；USDJPY報(bào)價(jià)139.45，隨著美元指數(shù)的走弱，極有可能在年底前跌破130關(guān)口。

▲ATFX供圖

10月下旬時(shí)，日本央行曾下場(chǎng)直接干預(yù)匯率。10月24日，日本財(cái)政大臣鈴木俊一講話稱：“日本正與投機(jī)者艱難對(duì)峙，不能容忍過(guò)度的匯率波動(dòng)”。當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)對(duì)日本央行干預(yù)匯市的做法表現(xiàn)出不重視的態(tài)度，現(xiàn)在看來(lái)，日本央行的干預(yù)時(shí)點(diǎn)幾乎是USDJPY的歷史高點(diǎn)位置。當(dāng)然，這并不是說(shuō)日本央行的干預(yù)奏效，因?yàn)閁SDJPY的下跌主要是因?yàn)槊绹?guó)核心CPI數(shù)據(jù)的變化導(dǎo)致。從實(shí)操角度看，往后可以將日本央行的“直接干預(yù)”看作是USDJPY的“反向指標(biāo)”。

▲ATFX供圖

日本的長(zhǎng)期貨幣政策從未改變。日本是低利率國(guó)家，即便是在西方國(guó)家通脹率已經(jīng)高達(dá)8~10%的情況下，日本的CPI增速也僅為3%（9月份數(shù)據(jù)）。溫和通脹線是2%，日本的通脹率已經(jīng)高于該標(biāo)準(zhǔn)，但未大幅偏離。對(duì)于經(jīng)常陷入通縮的日本來(lái)說(shuō)，3%的通脹率非常難得。如果未來(lái)通脹率能夠進(jìn)一步走高，日本央行會(huì)非常滿意?！鞍脖督?jīng)濟(jì)學(xué)”主體思路的存在，令市場(chǎng)資金不會(huì)去預(yù)期日本央行采取緊縮的貨幣政策。即便是USDJPY出現(xiàn)階段性下跌，也不會(huì)改變寬松貨幣政策。

▲ATFX供圖

目前尚無(wú)法確定市場(chǎng)看空美元指數(shù)的情緒會(huì)持續(xù)多久。美國(guó)核心CPI雖然出現(xiàn)下降，但不能排除其偶然性。今年4月至7月，核心CPI同樣出現(xiàn)下降，但在8、 9月份又迅速升高并創(chuàng)紀(jì)錄。另外，即便是6.3%的核心通脹，其絕對(duì)值也處于較高水平，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)因?yàn)樵鏊俚南陆刀鴷壕徏みM(jìn)加息仍無(wú)法確定。

▲ATFX供圖

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)綜合觀點(diǎn)：雖然美元指數(shù)有可能在深幅回調(diào)后再迎趨勢(shì)性上漲，但對(duì)于USDJPY來(lái)說(shuō)，年內(nèi)下破130關(guān)口已經(jīng)成為大概率事件，值得持續(xù)關(guān)注。

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