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事件：2022 年11 月11 日，央行與銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布254 號(hào)文《關(guān)于做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作的通知》；2022 年11 月14 日據(jù)新華社，住建部印發(fā)通知，24 個(gè)城市開(kāi)展智能建造試點(diǎn)。 金融紓困地產(chǎn)業(yè)，下游短期邊際改善：254 號(hào)文共有16 條內(nèi)容，旨在通過(guò)多維度金融手段，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2022Q1-Q3 地產(chǎn)新開(kāi)工面積同比增速分別為-17.5%/-43.8%/-45.1%，我們認(rèn)為，當(dāng)前建筑業(yè)短期面臨主要問(wèn)題之一便在于其最大下游領(lǐng)域地產(chǎn)業(yè)緊縮，此次254 號(hào)文政策有望助力地產(chǎn)業(yè)開(kāi)工能力邊際改善。 建筑業(yè)數(shù)字化是長(zhǎng)期解決之道：此次24 個(gè)城市智能建造試點(diǎn)，主要是促進(jìn)建筑業(yè)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)深度融合，著力解決工程建設(shè)存在的生產(chǎn)方式粗放、勞動(dòng)力緊缺、資源能源消耗大等突出問(wèn)題。我們認(rèn)為，為更好發(fā)揮建筑業(yè)對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)需的重要支點(diǎn)作用，數(shù)字化與智能化是解決之道。以24 個(gè)城市試點(diǎn)為基，未來(lái)建筑業(yè)數(shù)字化有望加速發(fā)展。 公司業(yè)績(jī)韌性極強(qiáng)，下游改善有望帶來(lái)增速拐點(diǎn)：2022Q1-Q3，在建筑業(yè)新開(kāi)工面積同比大幅下滑的背景下， 同期公司收入與利潤(rùn)增速分別為+33.2%/+23.4%/+18.8%和+41.9%/+37.6%/+27.5%，表現(xiàn)出極強(qiáng)的業(yè)績(jī)韌性。我們認(rèn)為，在下游需求收縮的背景下，公司仍保持業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，彰顯造價(jià)訂閱模式優(yōu)越性。未來(lái)下游短期邊際向好，長(zhǎng)期數(shù)字化投入重要性加強(qiáng)，公司業(yè)績(jī)有望加速增長(zhǎng)。 投資建議：短期看，造價(jià)業(yè)務(wù)韌性強(qiáng)，安全邊際高；長(zhǎng)期看，建筑業(yè)數(shù)字化大勢(shì)所趨，公司背靠造價(jià)業(yè)務(wù)，強(qiáng)化施工、設(shè)計(jì)等板塊投入，有望加速成長(zhǎng)為數(shù)字建筑領(lǐng)導(dǎo)者。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年收入為68.6 億元、84.0 億元和103.0 億元，歸母凈利潤(rùn)為9.6 億元、12.8 億元和16.7 億元，PE 為65X、49X、38X，PS 為9X、7X、6X，維持“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；疫情影響項(xiàng)目交付；建筑業(yè)景氣度波動(dòng)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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