【資料圖】

平安觀點(diǎn)：　　區(qū)域優(yōu)勢(shì)得天獨(dú)厚，打造城商行零售標(biāo)桿。相較同業(yè)，我們認(rèn)為長(zhǎng)沙銀行在零售業(yè)務(wù)發(fā)展中享有更有利的外部土壤。地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，疊加強(qiáng)省會(huì)政策紅利持續(xù)釋放，對(duì)當(dāng)?shù)厝丝诘牧魅牒褪杖朐鲩L(zhǎng)起到支撐作用。此外受益于城市網(wǎng)紅特色及低房?jī)r(jià)效應(yīng)，長(zhǎng)沙居民消費(fèi)活力和意愿更為充沛?！　∫劳虚L(zhǎng)沙地區(qū)良好的外部條件，長(zhǎng)沙銀行一直以來將打造零售銀行作為自身戰(zhàn)略發(fā)展的重要支點(diǎn)。截至22 年上半年，長(zhǎng)沙銀行零售板塊對(duì)營(yíng)收和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)已達(dá)到37%和36%，均保持對(duì)標(biāo)同業(yè)前列。受益于零售戰(zhàn)略對(duì)資產(chǎn)（零售信貸多元配置獲取更高收益）、負(fù)債（深耕本地及縣域夯實(shí)存款）兩端的助力，長(zhǎng)沙銀行凈息差（2.35%，22H1）持續(xù)高于同業(yè)平均?！　×闶凵鷳B(tài)布局完善，產(chǎn)品布局多點(diǎn)開花。長(zhǎng)沙銀行充分利用自身區(qū)域優(yōu)勢(shì)深耕零售客群，在傳統(tǒng)線下金融服務(wù)模式基礎(chǔ)上，通過打造“弗蘭社”（面向本土消費(fèi)客群）和“呼啦”（面向中小商戶）兩個(gè)全新應(yīng)用場(chǎng)景將個(gè)人消費(fèi)者和個(gè)體商戶納入到自己的生態(tài)中，同時(shí)零售信貸產(chǎn)品體系也在不斷迭代升級(jí)，包括快樂秒貸、呼啦快貸等線上信用類信貸產(chǎn)品的出現(xiàn)使得公司對(duì)于零售信貸客戶需求的覆蓋更為全面。長(zhǎng)行本地生態(tài)圈的構(gòu)建帶動(dòng)了其零售客群的增長(zhǎng)，截至22 年2 季度末零售客戶突破1600 萬戶，零售信貸中消費(fèi)貸和呼啦快貸分別較年初增長(zhǎng)14%、67%，非房類信貸增長(zhǎng)持續(xù)提速，占零售貸款比重達(dá)到63%，均處于同業(yè)高位?！　∩罡h域金融，農(nóng)金站模式提升服務(wù)能力。長(zhǎng)沙銀行通過多年深耕已經(jīng)形成一套基于本地特色的縣域金融發(fā)展模式，通過“縣域支行+鄉(xiāng)鎮(zhèn)支行+農(nóng)金站”三級(jí)網(wǎng)絡(luò)兼顧服務(wù)廣度與效率，其中農(nóng)金站作為公司下沉到各個(gè)縣域的重要觸角，截至22 年上半年末數(shù)量已經(jīng)達(dá)到5902 家，實(shí)現(xiàn)對(duì)全省縣域地區(qū)93%的覆蓋。需要注意的是，農(nóng)金站的擴(kuò)張仍以保持經(jīng)營(yíng)效率為前提，公司收入成本比整體保持穩(wěn)定且居于行業(yè)中游（26.5%，22H1）?！　≌雇磥?，我們認(rèn)為隨著后續(xù)縣域網(wǎng)點(diǎn)布局的完善，未來在縣域地區(qū)市占率的提升有望推動(dòng)整體業(yè)務(wù)存貸規(guī)模（1625 億/1302 億，22H1）再上臺(tái)階?！　⊥顿Y建議：深耕本土基礎(chǔ)夯實(shí)，看好公司零售潛力。長(zhǎng)沙銀行作為深耕湖南的優(yōu)質(zhì)本土城商行，區(qū)域充沛的居民消費(fèi)活力為其零售業(yè)務(wù)發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部條件，同時(shí)公司對(duì)于零售業(yè)務(wù)模式的探索仍在持續(xù)迭代升級(jí)，隨著未來零售生態(tài)圈打造、運(yùn)營(yíng)更趨成熟以及縣域金融戰(zhàn)略帶來的協(xié)同效應(yīng)，我們認(rèn)為其在零售領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力將得以保持，此外，公司110 億可轉(zhuǎn)債發(fā)行計(jì)劃正有序推進(jìn)中，資本的夯實(shí)將為公司長(zhǎng)期發(fā)展增添砝碼。我們維持公司22-24 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.72/1.94/2.21 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)22-24 年P(guān)B 分別為0.5x/0.4x/0.4x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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