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半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈 國產(chǎn)化的根基，設(shè)備零部件環(huán)節(jié)戰(zhàn)略意義巨大?！　≡O(shè)備國產(chǎn)化進(jìn)程的過程中，供應(yīng)鏈體系的安全和合理性考量會(huì)將設(shè)備國產(chǎn)化推入新階段。設(shè)備零部件環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化是未來保證半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)能夠完全獨(dú)立自主的基礎(chǔ)。根據(jù)國內(nèi)外設(shè)備上市公司的招股書所披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，半導(dǎo)體設(shè)備的成本 80%-90%為原材料采購，包括機(jī)械類，電氣類，儀表類等零部件。龐雜繁復(fù)的零部件體系確保不同品類設(shè)備在產(chǎn)線平臺(tái)上得以穩(wěn)定運(yùn)行。國產(chǎn)化的演變趨勢(shì)是漸進(jìn)式向上游傳導(dǎo)，從產(chǎn)線國產(chǎn)化，到設(shè)備國產(chǎn)化，再到零部件國產(chǎn)化，中國大陸產(chǎn)業(yè)鏈最上游的零部件公司正在多種零部件層面進(jìn)行突破。　　新形勢(shì)下美系零部件供應(yīng)減少，國產(chǎn)零部件亟需加速拓展份額隨著美系設(shè)備的出口禁令趨緊，美系零部件的供應(yīng)狀況愈發(fā)緊張。國產(chǎn)設(shè)備及零部件需要迅速填補(bǔ)美系設(shè)備/零部件供應(yīng)減少產(chǎn)生的空白。因此，國產(chǎn)公司亟需在更加核心，更先進(jìn)制程的元件和零部件層面突破。根據(jù)SEMI 數(shù)據(jù)，2022 年半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到1175 億美元，預(yù)計(jì)將比2021 年提升14.7%。刻蝕，薄膜，拋光等多品類的制程設(shè)備部分重要的核心零部件仍需進(jìn)口，國產(chǎn)零部件仍有在結(jié)構(gòu)和體量上繼續(xù)突破的空間?！　〕藝a(chǎn)化東風(fēng)打開國內(nèi)市場(chǎng)，主要產(chǎn)品7nm 制程競(jìng)爭(zhēng)壁壘高現(xiàn)階段，富創(chuàng)精密的主要客戶仍以海外大客戶為主，近年來，其海外營收的比例逐步降低，21 年海外營收占比約為60%，隨著公司南通工廠的建設(shè)的推進(jìn)，公司將會(huì)有更充足的產(chǎn)能釋放以匹配國內(nèi)客戶，公司業(yè)績(jī)將跟隨國內(nèi)設(shè)備廠商的產(chǎn)品的導(dǎo)入同步放量。今年以來，公司在持續(xù)為北方華創(chuàng)供應(yīng)的同時(shí)，營收在拓荊科技，華海清科等客戶端均有增長(zhǎng)，明年國內(nèi)客戶端的增速預(yù)計(jì)將維持在較高水平。半導(dǎo)體設(shè)備精密零部件行業(yè)所需的資本和研發(fā)投入門檻較高，經(jīng)過多年研發(fā)積累，公司累計(jì)量產(chǎn)產(chǎn)品超過千種，相應(yīng)產(chǎn)品應(yīng)用于多個(gè)前道半導(dǎo)體設(shè)備品類。目前，公司已具備百級(jí)和千級(jí)潔凈間和半導(dǎo)體級(jí)別的潔凈檢測(cè)能力，精密零部件產(chǎn)品的高精密、高潔凈、超強(qiáng)耐腐蝕能力、耐擊穿電壓性能優(yōu)異。四大產(chǎn)品類別中的工藝零部件、結(jié)構(gòu)零部件中部分產(chǎn)品已應(yīng)用于7nm 制程的半導(dǎo)體設(shè)備，成為全球范圍內(nèi)為數(shù)不多的具備7nm 制程工藝的精密零部件廠商?！　⊥顿Y建議　　公司主要業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體設(shè)備零部件業(yè)務(wù)，是高成長(zhǎng)屬性的核心賽道。2022年可比公司 PE 平均值為53 倍。考慮到可比上市公司中僅公司一家業(yè)務(wù)以半導(dǎo)體設(shè)備零部件為主，且7nm 先進(jìn)制程產(chǎn)品穩(wěn)定出貨給重要客戶，我們給予相對(duì)更高估值。我們預(yù)計(jì) 2022-2024 年公司歸母凈利潤為　　2.19、3.56、5.20 億元，對(duì)應(yīng) EPS 分別 1.05 元、1.70 元和2.49 元，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為130x、80x 和55x，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；下游客戶拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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