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事件：公司發(fā)布三季度業(yè)績公告，第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.23 億元，同比增長81.12%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.06 億元，同比增長71.05%，第三季度毛利率為49.06%，同比減少0.91pct。公司前三季度公司營收為92.8 億元，同比增長73.81%，實現(xiàn)歸母凈利潤32.26 億元，同比增長83.77%，前三季度毛利率為49.66%，同比增加1.38pct，公司業(yè)績符合預期。 單平凈利提升，產能逐步釋放：第三季度公司隔膜實現(xiàn)滿產滿銷，出貨超12 億平，環(huán)比增加8%，單平凈利環(huán)比微增達0.92 元/平以上，涂覆占比達到40%。隨著產能爬坡，公司11 月排產已達5.5 億平，預計公司Q4出貨量環(huán)比增長20%并且超過15 億平，預計公司2022 年全年出貨在50億平以上，全年單平凈利在0.9 元/平以上。預計2023 年新增產線30 條，出貨量達到70 億平。公司規(guī)模優(yōu)勢將進一步顯現(xiàn)，盈利能力持續(xù)提升。 海外布局加速，客戶結構改善：公司目前在濕法鋰電池隔膜領域處于行業(yè)龍頭地位，公司憑借技術積累及產業(yè)規(guī)模的擴大已經成功進入全球主流電池廠商的供應鏈，公司現(xiàn)有客戶包括國外頭部鋰電池生產廠商松下，三星，LGES，法國 ACC，以及包括寧德時代，中創(chuàng)新航、比亞迪，國軒，孚能，力神在內的中國主流鋰電池企業(yè)。公司已確定與寧德時代在廈門合資建設生產基地，擬建16 條鋰電池隔膜基膜與涂布分切生產線。海外方面公司已在匈牙利建設首個4 億平海外鋰電池隔離膜生產基地并啟動了美國本土10-12 億平供應能力的基地項目。公司2025 年全球隔膜市場市占率目標為50%，未來海外客戶方面有望持續(xù)突破形成多元化的客戶群體，盈利上升空間可期 盈利預測及投資建議： 預計2022-2024 年公司歸母凈利潤分別為48.37/73.39/105.08 億元，同比增長78.0%/51.7%/43.2%，對應PE 為31/21/14 倍，維持“增持”評級。 風險提示：下游需求波動，產能不及預期，隔膜價格波動，行業(yè)競爭加劇。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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