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上周，甲醇價(jià)格整體呈現(xiàn)“V”字形走勢(shì)，周初價(jià)格有所回落，周后期開(kāi)始出現(xiàn)反彈。不過(guò)，筆者梳理甲醇基本面后認(rèn)為，12月甲醇基本面缺乏向上的驅(qū)動(dòng)力，并且目前MTO利潤(rùn)仍大幅虧損，預(yù)計(jì)價(jià)格繼續(xù)上行的動(dòng)力不強(qiáng)。

供應(yīng)端下滑的概率小

近期，煤制甲醇利潤(rùn)從-850元/噸大幅修復(fù)至-500元/噸。上周，國(guó)內(nèi)煤制甲醇開(kāi)工從69.3%提升至70.79%。考慮到甲醇廠家一般不愿意在冬天停車(chē)，并且今年西南地區(qū)限氣將從12月上旬開(kāi)始，預(yù)計(jì)限氣前國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工仍將維持在七成附近。與此同時(shí)，寧夏鯤鵬目前還未出產(chǎn)品，如果近期能正常生產(chǎn)，那么12月將增加3萬(wàn)噸左右的新增供應(yīng)量。此外，寧夏寶豐有可能推延至2023年投產(chǎn)。

進(jìn)口方面，上周港口受天氣影響再次封航，導(dǎo)致甲醇卸貨速度仍較緩慢，預(yù)計(jì)11月將有部分貨源推延到12月卸貨。另外，隨著近期Bushehr、kaveh裝置重啟，11月外盤(pán)開(kāi)工相比10月有所提升，目前來(lái)看12月甲醇進(jìn)口環(huán)比存在增加的預(yù)期。整體來(lái)看，雖然12月國(guó)內(nèi)甲醇開(kāi)工因西南地區(qū)限氣影響有大幅下滑的可能，但12月進(jìn)口有增加預(yù)期，并且寧夏鯤鵬有可能釋放產(chǎn)量。由此預(yù)計(jì)，12月甲醇供應(yīng)大幅下滑的概率小。

需求端難有明顯增量

MTO方面，聽(tīng)聞寧波富德檢修推后至11月28日，陽(yáng)煤恒通是否檢修還在等待協(xié)商結(jié)果。目前，MTO利潤(rùn)雖有小幅修復(fù)，但仍大幅虧損，預(yù)計(jì)前期停車(chē)的MTO裝置近期恢復(fù)生產(chǎn)的可能性較小。另外，需密切關(guān)注盛虹大煉化的投產(chǎn)情況，如果110萬(wàn)噸乙烯能穩(wěn)定運(yùn)行，將削弱盛虹部分外采甲醇的需求。如果寧波富德、陽(yáng)煤恒通檢修以及盛虹大煉化投產(chǎn)近期能兌現(xiàn)，即使前期停車(chē)的MTO裝置在12月能夠重啟，12月MTO需求也難有明顯增量。

傳統(tǒng)下游方面，上周甲醇下游開(kāi)工小幅提升。其中，甲醛開(kāi)工從30.67%提升至31.56%，醋酸開(kāi)工從73.68%提升至75.23%，MTBE開(kāi)工從50.91%提升至51.53%，二甲醚開(kāi)工從11.55%提升至11.73%。考慮到隨著氣溫降低12月將進(jìn)入需求淡季，屆時(shí)傳統(tǒng)下游開(kāi)工整體難有大幅提升。

港口庫(kù)存呈累積態(tài)勢(shì)

11月的前三周，港口甲醇庫(kù)存連續(xù)低位小幅累積。上周，港口甲醇庫(kù)存大幅去庫(kù)5.51萬(wàn)噸至51.2萬(wàn)噸，主要因?yàn)楦劭诜夂綄?dǎo)致卸貨量下降?？紤]到12月甲醇進(jìn)口有增量預(yù)期，且寧波富德有檢修的可能，預(yù)計(jì)12月港口庫(kù)存難以大幅去庫(kù)。近期，內(nèi)地甲醇廠家?guī)齑娉掷m(xù)累積至歷年較高水平，考慮到國(guó)內(nèi)開(kāi)工限氣前大概率維持高位，而需求端短期難有明顯改善，預(yù)計(jì)后市港口甲醇有繼續(xù)累積的可能。

整體來(lái)看，雖然甲醇基差已深度貼水300元/噸，但考慮到12月供需情況整體波動(dòng)不大，預(yù)計(jì)甲醇價(jià)格繼續(xù)上行動(dòng)能不強(qiáng)。操作上不建議追高，需關(guān)注盛虹大煉化投產(chǎn)、MTO裝置開(kāi)工以及國(guó)內(nèi)外限氣情況。（作者單位：大地期貨）

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