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整體來看，短期海內外原油市場補庫周期錯配是造成四季度油價至今未能向上突破、維持寬幅震蕩的主因，我們此前對四季度的內需判讀過于樂觀。在四季度海外經(jīng)濟不出現(xiàn)硬著陸的情況下，我們的觀點與6月26日發(fā)布的原油半年報《在重塑的油運格局中挖掘確定性套利機會---2022年下半年原油期貨行情及投資展望》保持不變，即“三季度跌、四季度反彈”走勢出現(xiàn)的概率相對更大。只是在亞太地區(qū)需求低于預期后，油價四季度重心回升的幅度或低于此前預期，且反彈節(jié)奏延后，我們將四季度外盤兩油重心回升的判斷從100美元/桶下修至95美元/桶。

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