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核心觀點： 籌劃出售資產(chǎn)。公司發(fā)布公告，籌劃出售成都中航地產(chǎn)發(fā)展有限公司、九江九方商業(yè)管理公司、中航城置業(yè)公司、江西中航地產(chǎn)公司、岳陽中航地產(chǎn)、贛州航逸酒店管理公司、深圳中航觀瀾地產(chǎn)等公司股權，并妥善解決上市公司對標的公司的股東借款。目前交易對象、交易方式、交易價格尚不明確。 預計涉及9 個項目，資產(chǎn)凈值約44 億元。公司自重組上市以來，資產(chǎn)剝離工作一直為重中之重，自22 年初開始進入實質推進階段，1 月轉讓3 家子公司、4 月協(xié)議退還天津地塊至今，本次公告為資產(chǎn)剝離工作的重大推進。本次所涉及7 家子公司股權的轉讓，預計涉及9 個項目，覆蓋7 個城市，其中深圳、成都各2 個項目，南昌、岳陽、九江、昆山、贛州各1 個項目；以22 年中期資產(chǎn)凈值計算，預計9 個項目所涉及資產(chǎn)凈值約為44 億元，占22 年中期整體重資產(chǎn)價值比重約為63%；剩余重資產(chǎn)規(guī)模約為26 億元。 重資產(chǎn)剝離再進一步。公司重資產(chǎn)剝離的第一步為1 月份的股權轉讓，交易對象為控股股東招商蛇口；本次籌劃出售資產(chǎn)尚未有明確的交易對象及具體交易方式，但控股股東的持續(xù)幫助及支持仍是公司不可或缺的力量之一，預計公司在輕重分離趨勢下，有望進一步聚焦主業(yè)，提高資產(chǎn)運營效率及盈利能力。 盈利預測與投資建議。至三季度末，公司在管規(guī)模約3.04 億方，年內(nèi)基礎物管坪效逐步改善。伴隨重資產(chǎn)剝離，有望為公司拓展“賽道類” 和“市場類”資源提供充足資金實力。預計公司22-23 年歸母凈利潤分別為6.2、8.2 億元；對應增速為+21%、+32%，對應22- 23 年PE為26.78X、20.26X，維持合理價值26.01 元/股，維持“買入”評級。 風險提示。勞務成本上升、服務合同被終止或未續(xù)期、降本增效不及預期、資產(chǎn)剝離不及預期、行業(yè)政策風險【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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