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本報(bào)告導(dǎo)讀： 公司近期公告擬與隆基綠能共同投資云南通威二期20萬噸多晶硅項(xiàng)目。公司布局一體化產(chǎn)能，多晶硅盈利高位，電池片困境反轉(zhuǎn)，發(fā)力組件業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)與行業(yè)共同成長(zhǎng)。 投資要點(diǎn)： 維持“增持”評(píng)級(jí) 。公司公布最新擴(kuò)產(chǎn)公告，維持2022-2024 年EPS 預(yù)測(cè)6.31、5.11、5.52 元,維持目標(biāo)價(jià)94.65 元。受益多晶硅持續(xù)高景氣，電池片盈利改善，公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增；發(fā)力組件業(yè)務(wù)布局一體化，與行業(yè)共同發(fā)展。 多晶硅出貨高增，電池盈利持續(xù)改善。公司Q3 實(shí)現(xiàn)多晶硅出貨約7.4 萬噸，權(quán)益出貨約5.8 萬噸；預(yù)計(jì)Q3 含稅均價(jià)約29 萬噸，單噸凈利約15萬元。公司目前已形成高純晶硅年產(chǎn)能23 萬噸，樂山三期12 萬噸預(yù)計(jì)2023Q3 投產(chǎn)；并公告樂山20 萬噸、保山20 萬噸項(xiàng)目，2026 年規(guī)劃形成產(chǎn)能80-100 萬噸。電池片方面，預(yù)計(jì)公司Q3 實(shí)現(xiàn)電池出貨約10.6GW，單瓦凈利提升至5 分錢（考慮6 年折舊）。9 月底公司再次提價(jià)電池片價(jià)格2-3 分，價(jià)格繼續(xù)超預(yù)期上漲，盈利能力持續(xù)提升，測(cè)算單瓦盈利有望至6-7 分，進(jìn)一步反映電池片環(huán)節(jié)供需緊張，超額盈利提振。目前公司電池片產(chǎn)能已達(dá)63GW，并規(guī)劃新增建設(shè)8.5GWTOPCon 電池產(chǎn)線，預(yù)計(jì)將于年底建成投產(chǎn)。預(yù)計(jì)公司2022 年底電池片產(chǎn)能超70GW，其中大尺寸產(chǎn)能占比將超過90%；2026 年規(guī)劃形成產(chǎn)能130-150GW。 組件業(yè)務(wù)快速啟動(dòng)，一體化布局與行業(yè)共成長(zhǎng)。公司近期發(fā)力組件業(yè)務(wù)布局一體化，相關(guān)認(rèn)證與項(xiàng)目中標(biāo)快速通過，有望進(jìn)一步展現(xiàn)公司在全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，擺脫單環(huán)節(jié)盈利周期，實(shí)現(xiàn)與行業(yè)共同成長(zhǎng)。 催化劑。硅料價(jià)格維持高位、非硅成本繼續(xù)下降、新產(chǎn)能持續(xù)建設(shè)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。疫情、匯率、貿(mào)易等影響海外光伏需求?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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