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以法規(guī)標準為抓手，構(gòu)筑ToG/ToB /ToC 三位一體稀缺影響力。以“服務-數(shù)據(jù)”螺旋驅(qū)動，構(gòu)筑企業(yè)護城河。公司技術(shù)服務業(yè)務2016-2021年CAGR 超25%，業(yè)務占比已經(jīng)提升至60%以上。公司充當“政府的助手”（ToG）、“車企的幫手”(ToB)、“消費者的顧問”（ToC）三種角色，牽頭制定行業(yè)標準、提供車輛檢測服務、深入了解消費者需求，通過咨詢、檢測、認證等技術(shù)服務模式進行變現(xiàn)。我們認為服務產(chǎn)生數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)積累推動服務能力提升，這種螺旋驅(qū)動模式將會構(gòu)筑企業(yè)護城河。 行業(yè)新變量成就汽車技術(shù)服務增長確定性，監(jiān)管新趨勢驅(qū)動汽車檢測行業(yè)持續(xù)發(fā)展?！靶滤幕碑a(chǎn)業(yè)變革、國產(chǎn)品牌崛起共同促使我國汽車行業(yè)加大研發(fā)投入。2016-2021 年，A 股整車/零部件企業(yè)研發(fā)支出CAGR 為12.18%/17.35%，為技術(shù)服務業(yè)務增長提供基礎(chǔ)。新能源、智能網(wǎng)聯(lián)汽車檢測項目多樣(EMC、軟件、數(shù)據(jù)等)，單車型檢測收入有望高于傳統(tǒng)燃油車。2022 年公布的《智能網(wǎng)聯(lián)汽車標準體系》包括157 項標準法規(guī)，其中50%已經(jīng)處于報批與立項狀態(tài)，標準體系出臺正在提速。智能網(wǎng)聯(lián)汽車監(jiān)管將從“產(chǎn)品準入”向“使用管理”延伸，以汽車安全沙盒監(jiān)管、二手車檢測評估等為代表的新監(jiān)管制度與規(guī)范正在穩(wěn)步推進。新標準與規(guī)范將會推動汽車檢測服務行業(yè)持續(xù)發(fā)展。 公司戰(zhàn)略布局“十”字展開，縱向挖掘服務深度提升價值量，橫向拓展服務內(nèi)容擴展客戶范圍?！百Y產(chǎn)+人力資源”成為新要素，推動公司高質(zhì)量發(fā)展，增長動能與資產(chǎn)運營效率有望雙提升。 1）對標海外公司（AVL）的業(yè)務布局，公司縱向構(gòu)建“測試設備+測試服務+解決方案”一體化服務模式，貫穿測評服務全流程，實現(xiàn)價值量提升。2022H1 公司測試裝備業(yè)務營收8405 萬元，同比+60.38%。 2）服務范圍從原有的排放檢測、整車碰撞等橫向拓展到駕乘體驗、“三電”系統(tǒng)、燃料電池空壓機、循環(huán)泵等新能源整車及零部件領(lǐng)域的測評與認證，以及智能網(wǎng)聯(lián)汽車測評、數(shù)據(jù)監(jiān)管平臺服務、后市場認證、信息安全認證等智能網(wǎng)聯(lián)汽車全生命周期領(lǐng)域。2022H1 公司新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車開發(fā)和測評業(yè)務營收1.26 億元，同比+32.56%，優(yōu)化布局、深化激勵，公司有望依托母公司中國中檢，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。1）以西南為中心，推進全國布局，華東新基地總投資23.82 億元人民幣，有望成為公司未來成長的重要支撐；2）三期股權(quán)激勵實現(xiàn)員工與公司深度綁定，人員規(guī)模提升，為公司成長積蓄力量；3）通過重組整合加入中國中檢，有望借助中國中檢的平臺資源，打造主營業(yè)務核心優(yōu)勢，開拓檢測行業(yè)發(fā)展“主賽道”，實現(xiàn)跨越式發(fā)展。 【投資建議】 隨著我國從汽車大國向汽車強國轉(zhuǎn)變，汽車（檢測、開發(fā)）技術(shù)服務行業(yè)長坡厚雪，具備持續(xù)增長潛力。公司作為汽車技術(shù)服務領(lǐng)域稀缺龍頭標的，縱向挖掘服務深度提升價值量，橫向拓展服務內(nèi)容擴展客戶范圍?！百Y產(chǎn)+人力資源”成為新要素，我們認為公司的增長動能與資產(chǎn)運營效率有望雙提升。智能網(wǎng)聯(lián)汽車監(jiān)管向使用端延伸是未來重要方向，以汽車安全沙盒監(jiān)管、二手車檢測評估等為代表的新標準新規(guī)范，將是公司業(yè)績的重要催化劑。 預計公司2022-2024 年營業(yè)收入分別為34.16/40.65/48.75 億元，歸母凈利潤分別為7.23/8.95/10.69 億元，對應EPS 分別為0.72/0.89/1.06 元，對應PE 分別為27/22/18 倍。公司作為國內(nèi)汽車技術(shù)服務龍頭，未來新能源與智能網(wǎng)聯(lián)法規(guī)落地，將打開成長空間，給予公司2023 年30 倍PE，6 個月內(nèi)目標價為26.7 元。給予“買入”評級。 【風險提示】 整車及零部件企業(yè)技術(shù)研發(fā)投入不及預期 新車型數(shù)量不及預期 人才隊伍搭建不及預期 法規(guī)出臺進度不及預期 基建投資情況不及預期【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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