【資料圖】

本報告導(dǎo)讀：　　影響三大BG 的負面因素有望逐步緩解，2023 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望重拾升勢；海外與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的占比已達4 成，對公司業(yè)績的帶動作用將愈發(fā)明顯?！　⊥顿Y要點：　　維持增持評級 。維持2022-2024年EPS預(yù)測為1.47/1.79/2.02元，維持2023 年25 倍PE，維持目標價44.75 元?！　?023 年三大BG 有望再回增勢。由于2022 年受疫情影響，公司三大BG 均受到不同程度的影響，部分項目出現(xiàn)推遲情況，市場對2023 年普遍較為悲觀。但我們認為2023 年，各項負面因素均有望得到緩解，三大BG 均有望恢復(fù)至增長態(tài)勢：①[PBG] 2022 年P(guān)BG客戶精力主要專注在防疫領(lǐng)域，一方面導(dǎo)致在防疫之外領(lǐng)域的支出降低，另一方面導(dǎo)致在防疫之外的精力降低，以至于部分本應(yīng)落地的項目也出現(xiàn)了推遲。展望2023 年，PBG 客戶的工作將恢復(fù)至常態(tài)，因此公司的PBG 業(yè)務(wù)有望不斷修復(fù)。②[EBG]受住宅地產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)整體下行影響，智慧建筑業(yè)務(wù)對EBG 整體業(yè)績有一些拖累?！　〉雇?023 年，地產(chǎn)行業(yè)有望擺脫下行頹勢，智慧建筑將呈現(xiàn)正向貢獻，在能源冶金等其他行業(yè)的帶動下，公司EBG 業(yè)務(wù)將重回增勢。③[SMBG] 2023 年SMBG 有望重現(xiàn)2021 年快速增長的場景?！　≡蛟谟赟MBG 的表現(xiàn)與經(jīng)濟活力相關(guān)性較高，2023 年重新放開之下，經(jīng)濟有望呈現(xiàn)更強的活力，因此SMBG 亦將顯著受益。　　海外與創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步提升，高成長性業(yè)務(wù)占比已達4 成。公司的海外業(yè)與創(chuàng)新業(yè)務(wù)均具備較高的成長性與經(jīng)營韌性，在2022 這一不利環(huán)境之下，公司前三季度的海外與創(chuàng)新業(yè)務(wù)依然實現(xiàn)了13%與18%的快速成長，且目前收入占比已達4 成，對公司業(yè)績的帶動作用將愈發(fā)明顯。　　催化劑。政府招投標的陸續(xù)推進；創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比提升。　　風險提示。宏觀經(jīng)濟修復(fù)不及預(yù)期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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