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對(duì)持倉(cāng)限額、套期保值、大戶(hù)持倉(cāng)報(bào)告、持倉(cāng)合并等制度作出具體規(guī)定

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)持倉(cāng)管理迎來(lái)統(tǒng)一規(guī)范。

12月30日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨市場(chǎng)持倉(cāng)管理暫行規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《規(guī)定》），并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

具體來(lái)看，《規(guī)定》重點(diǎn)對(duì)期貨市場(chǎng)運(yùn)行多年的成熟做法經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)梳理，對(duì)持倉(cāng)限額、套期保值、大戶(hù)持倉(cāng)報(bào)告、持倉(cāng)合并等基礎(chǔ)性制度的內(nèi)涵、制定或調(diào)整原則、適用情形、參與各方義務(wù)等作出規(guī)定，將增強(qiáng)持倉(cāng)管理的系統(tǒng)性和針對(duì)性，提升期貨市場(chǎng)監(jiān)管效能。

證監(jiān)會(huì)表示，本次通過(guò)專(zhuān)門(mén)的制度文件對(duì)持倉(cāng)管理進(jìn)行規(guī)范，不僅是落實(shí)《期貨和衍生品法》的相關(guān)要求，也有利于系統(tǒng)性梳理持倉(cāng)管理框架體系和各項(xiàng)制度工具，厘清各項(xiàng)制度工具間的邏輯關(guān)系，便于統(tǒng)籌安排，提升監(jiān)管針對(duì)性。

物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理景川對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，期貨持倉(cāng)管理是對(duì)《期貨和衍生品法》相關(guān)要求的落實(shí)，其目的是在保證期貨市場(chǎng)功能充分發(fā)揮的基礎(chǔ)上，避免因持倉(cāng)失衡而對(duì)市場(chǎng)秩序造成影響，進(jìn)而確保市場(chǎng)定價(jià)的有效性。

《規(guī)定》共7章31 條，分別為總則、持倉(cāng)限額、套期保值、大戶(hù)持倉(cāng)報(bào)告、持倉(cāng)合并、法律責(zé)任和附則；明確適用對(duì)象包括期貨交易所、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、交易者等相關(guān)市場(chǎng)參與者；同時(shí)明確證監(jiān)會(huì)和期貨交易所分別履行行政監(jiān)管和自律監(jiān)管責(zé)任，以及期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和交易者的責(zé)任義務(wù)。

《規(guī)定》明確，由期貨交易所制定和調(diào)整持倉(cāng)限額并定期評(píng)估。同時(shí)提出，持倉(cāng)限額的制定應(yīng)當(dāng)考慮期現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)集中度、可供交割量等因素。期貨交易所可以對(duì)套利交易、做市交易制定相應(yīng)的持倉(cāng)限額；期貨交易所認(rèn)定的以風(fēng)險(xiǎn)管理為目的的期貨交易活動(dòng)，如套期保值等可以申請(qǐng)持倉(cāng)限額豁免；還需要為品種限倉(cāng)、源于同一基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨與期權(quán)聯(lián)合限倉(cāng)等情形預(yù)留空間。期貨交易所還應(yīng)當(dāng)按照有序原則建立、調(diào)整和了結(jié)持倉(cāng)，禁止采用分倉(cāng)等不正當(dāng)手段規(guī)避持倉(cāng)限額管理。

套期保值方面，《規(guī)定》提出，期貨交易所應(yīng)對(duì)套期保值申請(qǐng)進(jìn)行額度審批，并且應(yīng)當(dāng)明確申請(qǐng)條件、審批程序等。套期保值持倉(cāng)額度應(yīng)當(dāng)與交易者的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)規(guī)模、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承受度等相匹配；同時(shí)明確套期保值交易應(yīng)當(dāng)遵循品種匹配、管理價(jià)格波動(dòng)、期限匹配等原則；期貨交易所可以根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況和交易者生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的變化，調(diào)整套期保值額度；禁止以不正當(dāng)方式獲取套保額度，不得以投機(jī)交易為目的濫用套保額度。

大戶(hù)持倉(cāng)報(bào)告方面，《規(guī)定》要求期貨交易所建立大戶(hù)持倉(cāng)報(bào)告制度，明確報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)、內(nèi)容、程序等，并可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況調(diào)整報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)；報(bào)告內(nèi)容方面應(yīng)包括但不限于交易者參與境內(nèi)外期貨市場(chǎng)、場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況；同時(shí)明確了報(bào)送義務(wù)，要求期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和交易者應(yīng)當(dāng)保證報(bào)告的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，應(yīng)當(dāng)按要求配合補(bǔ)充報(bào)告內(nèi)容。

持倉(cāng)合并方面，《規(guī)定》明確對(duì)同一交易者在多個(gè)會(huì)員處的同類(lèi)型交易編碼上的持倉(cāng)、存在實(shí)際控制關(guān)系的多個(gè)賬戶(hù)的持倉(cāng)進(jìn)行合并計(jì)算；還要求期貨交易所根據(jù)持倉(cāng)合并的具體情形建立對(duì)應(yīng)的合并豁免制度，明確相關(guān)條件、流程等。

在景川看來(lái)，《規(guī)定》提到的持倉(cāng)限制、大戶(hù)持倉(cāng)報(bào)告以及套期保值持倉(cāng)申報(bào)等制度將更高效地保障市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，最大限度地避免操縱、關(guān)聯(lián)交易以及惡性逼倉(cāng)的出現(xiàn)，確保期貨市場(chǎng)更好發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)配置功能。通過(guò)具有公允價(jià)值的市場(chǎng)定價(jià)，也能夠?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)提供更真實(shí)客觀(guān)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售以及貿(mào)易定價(jià)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

關(guān)鍵詞： 套期保值 期貨交易所 經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu) 風(fēng)險(xiǎn)管理