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播報(bào):經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇,人民幣匯率依舊強(qiáng)勢(shì)?

文章來(lái)源:和訊  發(fā)布時(shí)間: 2023-01-13 10:01:06  責(zé)任編輯:cfenews.com
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(資料圖)

2023年開年以來(lái),人民幣匯率漲勢(shì)迅猛,截至1月10號(hào),人民幣兌美元匯率已經(jīng)較去年匯率的最低點(diǎn)升值超7%。我們認(rèn)為,人民幣國(guó)際化提速、中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇以及美元指數(shù)階段性走弱都是促使人民幣升值的重要因素。

圖:美元兌人民幣匯率波動(dòng)

人民幣國(guó)際化支撐人民幣匯率

按照行業(yè)公認(rèn)的結(jié)論,人民幣國(guó)際化始于2009年即人民幣開啟跨境結(jié)算,當(dāng)時(shí)的國(guó)際環(huán)境為人民幣國(guó)際化提供了諸多有利條件,其中最大的機(jī)遇莫過(guò)于,2008年金融危機(jī)之后,由于美聯(lián)儲(chǔ)多輪量化寬松產(chǎn)生的后遺癥,美元霸權(quán)的進(jìn)一步衰落。

人民幣國(guó)際化的具體動(dòng)作體現(xiàn)在支付、投融資、儲(chǔ)備以及計(jì)價(jià)等四大方面。根據(jù)央行發(fā)布的《2022年人民幣國(guó)際化報(bào)告》,隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn),2021年人民幣跨境收付金額在2020年的高基數(shù)下仍然實(shí)現(xiàn)28.95%的高增速。人民幣跨境收付金額合計(jì)為36.61萬(wàn)億元,收付金額創(chuàng)歷史新高。人民幣國(guó)際化順利推進(jìn)為人民幣匯率提供了堅(jiān)實(shí)的支撐。

從另外兩組數(shù)據(jù)同樣可以看到人民幣國(guó)際化的一些成果,人民幣在SDR特別提款權(quán)籃子中的權(quán)重由此前10.92%上調(diào)至12.28%,位列第三大貨幣,截至2021年底人民幣國(guó)際支付份額達(dá)2.70%,正式超過(guò)日元成為全球第四位支付貨幣。

近期兩件比較重要的事件也起到了催化劑作用,一是中國(guó)和沙特兩國(guó)元首會(huì)晤期間,兩國(guó)簽署了包括巨額能源貿(mào)易在內(nèi)的多項(xiàng)合作協(xié)議,雖然人民幣結(jié)算石油未有實(shí)質(zhì)性突破,但為以人民幣結(jié)算的石油貿(mào)易提供了想象空間,另外一件事情則是俄羅斯在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中放棄美元,人民幣成為俄羅斯除本國(guó)貨幣盧布之外,另一跨境貿(mào)易結(jié)算中的主流選項(xiàng),這一預(yù)期在去年下半年逐步升溫。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)超預(yù)期復(fù)蘇

中國(guó)外匯投資研究院副院長(zhǎng)趙慶明近日表示,應(yīng)該說(shuō)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景還是非常好的,市場(chǎng)的信心也明顯地抬升,反映在匯率上必然是人民幣匯率走強(qiáng)。

我們認(rèn)為,穩(wěn)地產(chǎn)政策穩(wěn)住了國(guó)內(nèi)外投資者的信心。2022年10月份以來(lái),地產(chǎn)“三支箭”齊發(fā),從房地產(chǎn)企業(yè)貸款支持、發(fā)債支持到再融資支持,從供給端對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行托舉,2023年1月5日,央行、銀保監(jiān)會(huì)決定建立首套房住房貸款利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制,標(biāo)志著需求端政策發(fā)力的開啟,超預(yù)期的地產(chǎn)政策加碼一定程度提振了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。

目前的地產(chǎn)支持政策已經(jīng)到了相對(duì)寬松的時(shí)候,而居民的購(gòu)房意愿仍然不強(qiáng),這其實(shí)表明,房住不炒理念已經(jīng)深入人心,居民對(duì)住房的投資需求進(jìn)一步降低,對(duì)房屋居住需求進(jìn)一步提升。下一輪國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中,產(chǎn)業(yè)資本和民間資本可能會(huì)更加青睞新興產(chǎn)業(yè)、高端制造,這可能將成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能切換的轉(zhuǎn)折點(diǎn),新興產(chǎn)業(yè)釋放的潛力可能會(huì)遠(yuǎn)超市場(chǎng)的想象。

另外,相關(guān)政策出臺(tái)之后,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活的復(fù)蘇速度遠(yuǎn)超市場(chǎng)想象,以北京、上海、深圳三個(gè)一線城市為例,2022年12月的最后一兩周地鐵客運(yùn)量陡增,這可能超過(guò)了大多數(shù)國(guó)際投資者的預(yù)期,也超過(guò)了國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的預(yù)期,因此,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)生活快速?gòu)?fù)蘇同樣成為支撐人民幣的一個(gè)因素。

圖:2023年以來(lái)一線城市地鐵客運(yùn)量

美元指數(shù)回調(diào)利好人民幣

在美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息預(yù)期退坡的背景下,近期美元指數(shù)走勢(shì)趨弱。國(guó)際衍生品智庫(kù)分析師認(rèn)為,隔夜美元指數(shù)延續(xù)上周五跌勢(shì),一度創(chuàng)6月10日以來(lái)新低至102.92,收?qǐng)?bào)103.20附近,因交易員押注近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將促使美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息步伐。

美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在2023年結(jié)束加息,在市場(chǎng)預(yù)期推動(dòng)下,年初人民幣的升值也可以得到解釋,但我們認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)的政策不會(huì)過(guò)快轉(zhuǎn)向,美元指數(shù)的回落速度可能會(huì)比較有限,人民幣后期被動(dòng)升值的力度也不應(yīng)該有太高期望。

另外,結(jié)匯潮來(lái)襲也會(huì)讓人民幣匯率出現(xiàn)升值,根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn),出口企業(yè)在年末結(jié)算的時(shí)候,結(jié)匯需求會(huì)出現(xiàn)大幅上升,所以年末一般會(huì)有結(jié)匯潮,人民幣匯率會(huì)出現(xiàn)升值壓力,等到結(jié)匯潮過(guò)去以后,匯率則會(huì)出現(xiàn)一定程度的回落。

隨著我國(guó)在2010年成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體、綜合國(guó)力穩(wěn)步提升,人民幣穩(wěn)步升值將是大趨勢(shì),中長(zhǎng)期維持雙向波動(dòng)不變,農(nóng)歷春節(jié)后則有可能面臨短期的壓力,投資者可關(guān)注芝商所的美元/離岸人民幣期貨合約(CNH)做多的機(jī)會(huì),以對(duì)沖短期匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

美元/離岸人民幣期貨合約可以用來(lái)對(duì)沖離岸人民幣資產(chǎn)現(xiàn)貨單邊波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),該合約具有多種合約規(guī)模,交易更加靈活,也是CME Globex可以24小時(shí)操作全球成長(zhǎng)最快的貨幣合約之一。標(biāo)準(zhǔn)規(guī)模合約擁有大宗交易資格,三年期限可更有效地管理長(zhǎng)期敞口,期貨保證金與其他雙邊場(chǎng)外交易外匯產(chǎn)品相比資本效率更高,還可通過(guò)在CME Clearing清算的場(chǎng)外交易人民幣產(chǎn)品享有跨市場(chǎng)保證金,與芝商所其它產(chǎn)品的對(duì)銷率最高可達(dá)45%。

關(guān)鍵詞: 人民幣國(guó)際化 地產(chǎn)政策 一定程度 匯率波動(dòng)

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