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投資要點(diǎn)　　事件公司發(fā)布2022 年年度報(bào)告，2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收216.80 億元，同比增長(zhǎng)3.87%；歸母凈利潤(rùn)5.52 億元，同比增長(zhǎng)3.98%；歸母扣非凈利潤(rùn)4.19 億元，同比增長(zhǎng)32.20%?！　I(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，員工持股計(jì)劃增強(qiáng)活力。2022 年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、歸母扣非凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高。其中Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為57.42 億元、0.63 億元、0.68 億元，同比-3.24%、-41.79%、+205.34%，Q4 利潤(rùn)偏低主要受資產(chǎn)減值影響-1.62 億元。全年分產(chǎn)品來(lái)看，公司智能纜網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入196.92 億元，同比+8.71%，毛利率13.13%，同比-0.46pct，凈利潤(rùn)8.66 億元，同比+29.76%，實(shí)現(xiàn)凈利率4.40%，同比+0.72pct；智能電池業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.95 億元，同比-50.30%，毛利率-6.26%，同比-13.56pct，凈利潤(rùn)-3.84 億元，同比-7.86%，主要因公司為進(jìn)一步匹配海外戶用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展及訂單交付對(duì)電池生產(chǎn)線進(jìn)行改造升級(jí)；智慧機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.36億元，同比- 14.32%，毛利率15.91%，同比-3.35pct。公司22 年啟動(dòng)第一期員工持股計(jì)劃，增強(qiáng)員工的凝聚力。　　智能纜網(wǎng)業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，智能電池業(yè)務(wù)和智慧機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展向好。公司傳統(tǒng)主業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，受益新能源、新基建景氣度提升，主業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)并持續(xù)擴(kuò)張。遠(yuǎn)東南通海纜數(shù)智工廠、遠(yuǎn)東宜賓線纜數(shù)智工廠、遠(yuǎn)東通行光棒光纖數(shù)智工廠分別預(yù)計(jì)23 年部分投產(chǎn)、23Q2 一期投產(chǎn)、23Q3 投產(chǎn)，將具備提供陸纜、光纜、海纜“一纜子”綜合解決方案能力。公司已完成26/35kV、38/66kV 光電復(fù)合海纜的資質(zhì)認(rèn)證，同步獲得中壓高壓海纜的型式試驗(yàn)報(bào)告，在具備±200kV 柔性直流海纜、±320kV 柔性直流海纜、26/35kV、38/66kV 輕型光電復(fù)合海纜及軟接頭等多項(xiàng)海纜技術(shù)的基礎(chǔ)上，推動(dòng)遠(yuǎn)東高端海工海纜產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，預(yù)計(jì)2023 年投產(chǎn)，看好公司憑借技術(shù)積累與客戶優(yōu)勢(shì)在海纜業(yè)務(wù)上的突破。鋰電池業(yè)務(wù)22 年同比減虧0.34 億元，實(shí)現(xiàn)戶用儲(chǔ)能2.5GWh、發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能2.5GWh 的產(chǎn)業(yè)化，累計(jì)中標(biāo)/簽約海外戶儲(chǔ)訂單超10 億元；鋰電銅箔方面銅箔泰興基地1.5 萬(wàn)噸全面放量，積極推進(jìn)遠(yuǎn)東宜賓智能產(chǎn)業(yè)基地5 萬(wàn)噸高精度鋰電銅箔項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)23Q2 投產(chǎn)。智慧機(jī)場(chǎng)方面京航安獲得場(chǎng)道工程壹級(jí)資質(zhì)，邁入民航專業(yè)工程全壹級(jí)資質(zhì)行列，全年中標(biāo)數(shù)量繼續(xù)保持行業(yè)第一，實(shí)現(xiàn)中標(biāo)額21.23 億元，創(chuàng)歷史新高?！　∑陂g費(fèi)用控制良好，研發(fā)投入加大。報(bào)告期內(nèi)，期間費(fèi)用率9.80%，同比下降1.03個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比分別下降0.88pct、下降0.22pct、上升0.53pct、下降0.46pct 至3.73%、2.05%、3.07%、0.95%，其中，管理費(fèi)用變動(dòng)主要系電池板塊停工損失減少。2022 年，公司持續(xù)加強(qiáng)核心技術(shù)研發(fā)投入，電池產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)調(diào)整，全年研發(fā)投入6.65 億元，同比增長(zhǎng)25.38%。研發(fā)的額定電壓36/66kV 風(fēng)力發(fā)電用耐扭曲軟電纜用于目前國(guó)內(nèi)最大、最重單樁——神泉二350MW 海上風(fēng)電項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口；2022 年度承擔(dān)了“海上大功率風(fēng)電機(jī)組用66kV 及以上高壓耐扭智能電纜研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”江蘇省科技成果轉(zhuǎn)化專項(xiàng)資金項(xiàng)目?！　⊥顿Y建議：公司是電纜行業(yè)龍頭企業(yè)，將受益行業(yè)集中度提升，海纜技術(shù)儲(chǔ)備多年，有望貢獻(xiàn)新增量；電池業(yè)務(wù)和智慧機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)訂單飽滿，23 年多項(xiàng)產(chǎn)能擴(kuò)張，看好公司發(fā)展前景。預(yù)計(jì)2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為10.52 億、15.65 億及22.01億；EPS 分別為0.47 元、0.71 元及0.99 元；對(duì)應(yīng)PE 分別為11.5、7.7 及5.5 倍，首次覆蓋，給予“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、原材料價(jià)格大幅上漲，新品研發(fā)低于預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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