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隨著全球白糖供應(yīng)量趨緊，今年以來白糖價格一路攀升。

昨日，鄭商所白糖期貨主力合約收盤大漲2.55%，報7156元/噸，創(chuàng)下2016年12月以來新高。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，白糖期價漲超20%，每噸價格漲約1500元。

受糖價持續(xù)走高的影響，相關(guān)上市公司的業(yè)績有望改善，股價也迎來大漲。昨日，中糧糖業(yè)(600737)、南寧糖業(yè)雙雙漲停。多家研究機構(gòu)分析，白糖目前處于供應(yīng)偏緊態(tài)勢，國產(chǎn)糖庫存創(chuàng)下歷史同期最低水平，糖價短期或?qū)⒀永m(xù)上漲態(tài)勢。

多地減產(chǎn)導致供應(yīng)偏緊

昨日，鄭商所白糖期貨主力合約接連突破7000元、7100元大關(guān)，收盤報7156元/噸，創(chuàng)下2016年12月以來新高。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，白糖期貨價格累計漲幅達23.28%——從最低5591元/噸飆升至7156元/噸，每噸價格飆升約1500元。

平安期貨首席農(nóng)產(chǎn)品(000061)分析師麥家亮表示，在海外市場，印度減產(chǎn)超預(yù)期、泰國增產(chǎn)不及預(yù)期導致全球供應(yīng)縮緊，而巴西由于天氣多雨阻礙收割壓榨，疊加港口排隊船只增加，短期貿(mào)易流偏緊態(tài)勢延續(xù)，支撐海外糖價高位運行。在國內(nèi)，我國糖產(chǎn)量減產(chǎn)超預(yù)期，原糖進口成本高企，進口利潤倒掛，對進口帶來影響。隨著氣溫回升，消費逐步回暖，庫存持續(xù)去化，將支撐國內(nèi)糖價持續(xù)走高。

具體來看，受天氣、病蟲害等綜合因素影響，廣西等主產(chǎn)?。▍^(qū)）甘蔗糖產(chǎn)量下降，導致供需缺口放大至550萬噸以上。配額外的進口成本高企，巴西配額外食糖進口成本達到8500元/噸，而廣西制糖集團報價僅在7000元/噸附近。在進口價格嚴重倒掛的情況下，限制了進口數(shù)量。

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚則表示，白糖的上漲是延續(xù)性的，從今年初開始就出現(xiàn)了短缺。在不拋儲的情況下，這種短缺的榨季難以逆轉(zhuǎn)。“當前印度出口配額幾乎已經(jīng)全部賣出，巴西前期壓榨偏低的情況下，3月~4月我國進口糖數(shù)量大降，國產(chǎn)糖庫存也創(chuàng)了歷史同期最低水平，不可逆的庫存持續(xù)下降也推動糖價進一步上漲。”

“國內(nèi)減產(chǎn)疊加高企的進口成本成為國內(nèi)白糖期貨做多的最強動力。綜合來看，國內(nèi)糖價當前仍處于上漲趨勢，同時也考驗下游終端的接受能力。另外，糖價高企將引發(fā)尋找替代糖源的問題，且不排除后期國內(nèi)會通過國儲糖放儲來彌補供應(yīng)缺口?！睆V發(fā)期貨白糖研究員劉珂說。

糖價上漲

或提振行業(yè)業(yè)績

受益于白糖價格創(chuàng)下6年新高，昨日白糖股也迎來強勢大漲。其中，中糧糖業(yè)、南寧糖業(yè)昨日午后雙雙漲停，粵桂股份(000833)大漲5.68%。截至目前，今年以來，南寧糖業(yè)累計漲幅達34.67%，中糧糖業(yè)累計上漲30.84%。

邊舒揚表示，由于白糖行業(yè)上游一直長期處于盈虧平衡線附近，甚至一度長期虧損，本輪的上漲讓糖廠出現(xiàn)了久違的利潤增長，這也是相關(guān)概念股上漲的原因。

中糧糖業(yè)和南寧糖業(yè)昨日接受采訪時均表示，糖價上漲對公司有正面影響。南寧糖業(yè)表示，公司以自產(chǎn)糖為主，但這段時間不是榨季，因此沒有生產(chǎn)糖；而加工糖業(yè)務(wù)占比非常低，年產(chǎn)在1萬噸左右。中糧糖業(yè)則表示，公司以煉糖為主，根據(jù)原糖進口量來決定煉糖產(chǎn)能。今年糖價走高，公司煉糖產(chǎn)能會有一些浮動。另外自產(chǎn)糖這塊沒有太大變化。

劉珂表示，短期來看，糖價上漲趨勢仍將延續(xù)。受此影響，白糖概念股或能繼續(xù)有不俗表現(xiàn)。但由于每家上市企業(yè)業(yè)務(wù)、估值等不同，因此需要從公司角度更加細化分析。

從制糖企業(yè)方面來看，例如中糧糖業(yè)，糖價的上漲給公司帶來超額收益，從2015年至今的數(shù)據(jù)來看，公司業(yè)績與糖價正相關(guān)，依托于中糧集團在食糖進口配額、客戶資源、資金等方面的優(yōu)勢，公司食糖業(yè)務(wù)建立了“國內(nèi)外制糖（自產(chǎn)糖）+進口及港口煉糖（加工糖）+銷售和貿(mào)易（貿(mào)易糖）+倉儲及物流”的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，且當前公司估值處于近6年低位，糖價向上為業(yè)績提供正向助力。分析人士認為，公司有望成為本輪景氣周期的高彈性受益標的。

值得注意的是，糖價上漲對產(chǎn)業(yè)鏈上下游有著較大影響。從糖產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游有甜菜、甘蔗等糖料種植企業(yè)，中游有白糖、紅糖等糖料加工企業(yè)，下游有糖果、飲料、酒精等糖料需求企業(yè)。

麥家亮表示，對于上游種植與加工企業(yè)來說，現(xiàn)階段白糖價格上漲，對企業(yè)業(yè)績更多為正面影響。而對于下游食品廠商，白糖價格上漲幅度較大，生產(chǎn)成本將大幅增加，會對公司毛利率產(chǎn)生不利影響。

“對于下游企業(yè)而言，糖只是眾多原材料之一。以飲料廠為例，無論是瓶裝還是罐裝，工業(yè)品近期都在下跌，包裝品的成本是下降的，糖在其中的成本占比相對較小，能夠覆蓋對整體成本的影響。對于糖果糕點類終端下游食品而言，影響則要更大一些?！边吺鎿P說。

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