距離前次IPO撤單不足一年時(shí)間，浙江野風(fēng)藥業(yè)股份有限公司（以下簡稱“野風(fēng)藥業(yè)”）如今再度向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，擬募資4.89億元。招股書顯示，野風(fēng)藥業(yè)主營業(yè)務(wù)為特色原料藥及醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司擬募資4.89億元投向主營業(yè)務(wù)建設(shè)。不過，二度闖關(guān)A股背后，野風(fēng)藥業(yè)營收、凈利、綜合毛利率均逐年走低等問題引發(fā)關(guān)注。對于相關(guān)問題，野風(fēng)藥業(yè)方面5月25日在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)均進(jìn)行了一一回應(yīng)。

營收、凈利連年下滑

2020-2022年，野風(fēng)藥業(yè)業(yè)績逐年走低。

(資料圖片)

招股書顯示，野風(fēng)藥業(yè)是全球重要的多巴系列原料藥供應(yīng)商，其中甲基多巴的市場占有率位居全球第一，公司主要產(chǎn)品除了甲基多巴之外，還有卡比多巴、左旋多巴和醋酸卡泊芬凈等特色原料藥及其中間體，下游制劑涉及抗高血壓藥尤其是妊娠高血壓及腎性高血壓藥物、抗帕金森病藥、抗真菌藥等。

不同于大部分IPO企業(yè)，野風(fēng)藥業(yè)闖關(guān)資本市場背后，業(yè)績并不給力。數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，野風(fēng)藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為3.62億元、3.4億元、3.36億元；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為8646.73萬元、6564.16萬元、6511.8萬元；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為7911.95萬元、6097.4萬元、6040.49萬元。

不難看出，報(bào)告期內(nèi)，野風(fēng)藥業(yè)營業(yè)收入、歸屬凈利潤、扣非后歸屬凈利潤均處于連年下滑狀態(tài)。

對于公司業(yè)績下滑一事，野風(fēng)藥業(yè)方面5月25日在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，受新產(chǎn)品開發(fā)效率、環(huán)保審批、藥政審批、下游制劑企業(yè)市場推廣等多種因素影響，原料藥生產(chǎn)企業(yè)的銷售增長一般需要一定時(shí)間的前期鋪墊。2020年，公司向杭州中美華東制藥有限公司銷售了一批較大金額的醋酸卡泊芬凈，供其進(jìn)行藥劑研發(fā)和驗(yàn)證，使得公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入相對較高，后續(xù)兩年杭州中美華東制藥有限公司的醋酸卡泊芬凈產(chǎn)品市場尚未打開，未有新的采購需求。

中國國際科技促進(jìn)會科技產(chǎn)業(yè)投資分會副會長兼戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，IPO公司的業(yè)績成長性是監(jiān)管層關(guān)注的重點(diǎn)，如果公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，其中的原因是受行業(yè)因素影響還是自身業(yè)務(wù)經(jīng)營出現(xiàn)問題，這都需要企業(yè)詳細(xì)說明。

另外，報(bào)告期內(nèi)，野風(fēng)藥業(yè)綜合毛利率也在走低，分別為38.57%、32%、31.15%。

需要指出的是，這并非野風(fēng)藥業(yè)首次沖擊A股，公司曾在2021年5月申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市，不過在2022年6月24日撤回了發(fā)行上市申請。

產(chǎn)品產(chǎn)能能否消化

此次IPO，野風(fēng)藥業(yè)擬募資4.89億元投向主營業(yè)務(wù)，而公司產(chǎn)品產(chǎn)能能否消化也是一大疑問。

具體來看，報(bào)告期內(nèi)，野風(fēng)藥業(yè)披露了多巴系列原料藥、醋酸卡泊芬凈中間體兩個(gè)主要產(chǎn)品的生產(chǎn)能力及產(chǎn)能利用率情況，其中醋酸卡泊芬凈中間體產(chǎn)能利用率極低，分別為18.84%、10.1%、2.49%。

而在野風(fēng)藥業(yè)此次IPO募投項(xiàng)目中，就包含“年產(chǎn)150千克醋酸卡泊芬凈、150千克米卡芬凈鈉”產(chǎn)品項(xiàng)目。據(jù)了解，醋酸卡泊芬凈是野風(fēng)藥業(yè)新開發(fā)的產(chǎn)品，于2022年下半年通過國內(nèi)的原料藥獨(dú)立評審（登記號：Y20210000021），當(dāng)前審批狀態(tài)為“A”。

野風(fēng)藥業(yè)也表示，醋酸卡泊芬凈在獲得上市批準(zhǔn)后，雖然多家制劑生產(chǎn)商已經(jīng)與公司洽談了合作意向，但目前尚未產(chǎn)生較大銷售，故無法保證未來新增醋酸卡泊芬凈產(chǎn)能可以完全被市場消化。

除了上述募投項(xiàng)目之外，野風(fēng)藥業(yè)此次IPO還有“年產(chǎn)600噸甲基多巴原料藥及300噸甲基多巴中間體項(xiàng)目”，該項(xiàng)目擬投入募資2.53億元。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，野風(fēng)藥業(yè)多巴系列原料藥的產(chǎn)能利用率分別為83.98%、94.63%、94.69%。

野風(fēng)藥業(yè)表示，雖然公司規(guī)劃未來在建成600噸甲基多巴原料藥新產(chǎn)線之后，會視新產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)情況逐步拆除現(xiàn)有甲基多巴老產(chǎn)線，但依然無法保證本次新建的甲基多巴產(chǎn)能可以完全被市場消化。

另外，野風(fēng)藥業(yè)本次募投項(xiàng)目還涉及米卡芬凈鈉原料藥、他汀系列原料藥及其中間體產(chǎn)品。招股書中，野風(fēng)藥業(yè)表示，此類產(chǎn)品系公司根據(jù)市場預(yù)測、與客戶的合作意向、未來的產(chǎn)品戰(zhàn)略、自身的技術(shù)儲備等因素考慮提前布局的項(xiàng)目，報(bào)告期內(nèi)銷量較為微小或尚無銷量，因而無法保證新增產(chǎn)能可以完全被市場消化。

5月25日，野風(fēng)藥業(yè)方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司募投項(xiàng)目進(jìn)行了科學(xué)、詳盡的市場調(diào)研和經(jīng)濟(jì)可行性研究分析，符合公司未來發(fā)展戰(zhàn)略，相關(guān)產(chǎn)品具備良好的市場前景和投資回報(bào)，公司掌握了募投項(xiàng)目實(shí)施所需的相關(guān)生產(chǎn)技術(shù)、客戶渠道，本次募投項(xiàng)目實(shí)施具備可行性。隨著2022年公司取得了醋酸卡泊芬凈的國內(nèi)上市資格，預(yù)計(jì)未來相關(guān)產(chǎn)品銷量將出現(xiàn)增長。

前五大客戶變動(dòng)大

報(bào)告期內(nèi)，野風(fēng)藥業(yè)也出現(xiàn)前五大客戶變動(dòng)較大的情況。

2020年，野風(fēng)藥業(yè)前五大客戶分別是MIDAS PHARMA、SUN PHARMA、浙江省化工進(jìn)出口有限公司、杭州湯森、利富化工，對上述客戶的銷售金額分別約為4107.79萬元、3131.17萬元、2845.24萬元、2298.45萬元、2291.25萬元，銷售收入占比分別為11.35%、8.65%、7.86%、6.35%、6.33%。

到了2021年，野風(fēng)藥業(yè)的前五大客戶名單中，僅剩利富化工、杭州湯森兩個(gè)熟悉的身影，分別為當(dāng)年第一大、第四大客戶，剩余第二大、第三大、第五大客戶均為陌生面孔，分別是豐禾源、杭州樂敦科技有限公司、永太科技(002326)。

數(shù)據(jù)顯示，2021年，野風(fēng)藥業(yè)對前五大客戶的銷售收入分別約為3196.24萬元、2774.04萬元、2489.55萬元、2456.97萬元、2253.76萬元，占比分別為9.4%、8.15%、7.32%、7.22%、6.62%。

2022年，在野風(fēng)藥業(yè)前五大客戶名單中，相比2020年、2021年大客戶，又新增了廈門泛恩化學(xué)進(jìn)出口有限公司、杭州明月兩個(gè)陌生面孔。

投融資專家許小恒對北京商報(bào)記者表示，IPO公司業(yè)績穩(wěn)定性與大客戶關(guān)系密切相關(guān)，如果大客戶較為穩(wěn)定，公司業(yè)績也有保障，如果大客戶變動(dòng)太大，可能會引發(fā)監(jiān)管層對公司業(yè)績穩(wěn)定性的疑慮。

不過，野風(fēng)藥業(yè)方面在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，公司前五大客戶變動(dòng)主要系銷售策略及客戶采購政策變化導(dǎo)致，具有一定合理性。此外，公司從事特色原料藥及中間體研發(fā)生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)接近20年，較早地進(jìn)入優(yōu)質(zhì)客戶的合格供應(yīng)商梯隊(duì)，具備了前端供應(yīng)商優(yōu)勢，可以獲得更加優(yōu)質(zhì)的訂單，為業(yè)績持續(xù)增長奠定基礎(chǔ)。

另外值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，在野風(fēng)藥業(yè)前五大供應(yīng)商中，子陽熱能分別為第三大、第二大、第二大供應(yīng)商，而子陽熱能曾是野風(fēng)藥業(yè)子公司。

對此，野風(fēng)藥業(yè)方面對北京商報(bào)記者表示，報(bào)告期內(nèi)，為了滿足公司生產(chǎn)的動(dòng)力需求，公司存在向子陽熱能長期采購蒸汽的情形，公司與子陽熱能關(guān)聯(lián)交易符合相關(guān)程序規(guī)定，采購價(jià)格系雙方參考市場上的蒸汽熱力價(jià)格協(xié)商確定，定價(jià)合理、公允，不存在關(guān)聯(lián)利益輸送情形。

北京商報(bào)記者 馬換換

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