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【核心觀點(diǎn)】

煤炭恐慌情緒再起，盤面加速破位下跌。

煤炭方面，周末市場傳海外煤炭價(jià)格大幅下滑，疊加國內(nèi)高庫存，一致性看空預(yù)期再起，預(yù)計(jì)煤炭仍會繼續(xù)弱勢下跌。

甲醇方面，內(nèi)地5月底將迎來裝置回歸，預(yù)計(jì)開工率有所回升，目前盤面大幅下挫，內(nèi)地價(jià)格相對堅(jiān)挺，煤炭現(xiàn)貨價(jià)格也并未有盤面預(yù)期的跌幅大，因此上游利潤仍能維持在100附近。

港口方面，5-6月預(yù)計(jì)仍將持續(xù)累庫，MTO關(guān)注興興是否會降負(fù)荷。

整體來看，當(dāng)煤炭看空情緒起來，甲醇行情便會加速發(fā)展，但這并不能拋開甲醇自身較差的基本面預(yù)期，另外5-6月連續(xù)120萬噸以上的高進(jìn)口量，本就會對港口產(chǎn)生較大壓力，因此興興停車與否并不是此輪交易的重點(diǎn)，換句話說，興興繼續(xù)開車或降負(fù)是預(yù)期內(nèi)，興興若停車才是預(yù)期外的重大利空。

周末傳海外動(dòng)力煤價(jià)格大幅下挫，高庫存下國內(nèi)市場恐慌下跌。截止5月22日，港口5500K報(bào)價(jià)970元/噸，內(nèi)蒙坑口5500K報(bào)價(jià)730-790元/噸。

5月底內(nèi)地前期春檢裝置將陸續(xù)回歸，國內(nèi)開工預(yù)計(jì)有所回升。截止5月18日全國開工率為66.1%，周環(huán)比下滑1個(gè)百分點(diǎn)。

5月底部分裝置陸續(xù)回歸，陜西渭化40萬噸/年、山東明水60萬噸/年、山東聯(lián)盟35萬噸/年、中?；瘜W(xué)80萬噸/年。另外，中新30萬噸/年短暫重啟后停車。

內(nèi)地庫存變動(dòng)不大。截止5月17日，西北企業(yè)庫存為20萬噸，周環(huán)比增加0.15萬噸;待發(fā)訂單量為14.50萬噸，周環(huán)比增加2.76萬噸。

傳統(tǒng)下游開工震蕩，截止5月17日傳統(tǒng)下游開工率在44%附近，周環(huán)比基本持平。

【港口基差堅(jiān)挺】

伊朗裝置方面，Kaveh230萬噸/年于5月8日附近臨停，目前已重啟。非伊地區(qū)，馬油一套172萬噸/年裝置于近期重啟;美國梅賽尼斯Geismar2#100萬噸/年裝置于5月6日意外故障停車，并于5月12日附近重啟。

截止5月20日，伊朗裝船量在56萬噸附近，預(yù)計(jì)6月伊朗進(jìn)口在65-70萬噸附近。

港口庫存持平，截止5月17日，港口庫存為77.33萬噸，周環(huán)比增加0.3萬噸。港口仍維持較強(qiáng)基差09+90附近。

MTO方面，裝置變動(dòng)不大，神華寧煤50萬噸/年回歸;蒲城清潔能源70萬噸/年于5月20日附近上下游同步停車。截止5月18日MTO開工率為74.4%，周環(huán)比減少0.6個(gè)百分點(diǎn)。

另外，三江化工100萬噸/年輕烴裂解裝置已于上周末產(chǎn)出合格乙烯，預(yù)計(jì)近日將有乙二醇產(chǎn)出，關(guān)注后續(xù)興興69萬噸/年MTO裝置負(fù)荷情況。

【平衡表】

本周平衡表調(diào)整：海關(guān)公布4月進(jìn)口91萬噸。下調(diào)5月產(chǎn)量及需求，5月預(yù)計(jì)累庫10萬噸;上調(diào)6月進(jìn)口，6月預(yù)計(jì)大幅累庫。

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