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事件　　2022 年11 月11 日，公司發(fā)布提價(jià)公告，擬對(duì)42°125ML，42°265ML，42°500ML，42°750ML，52°500ML 以上5 款牛欄山陳釀進(jìn)行調(diào)價(jià)，每箱上漲6 元。本次價(jià)格調(diào)整計(jì)劃從2023 年1 月1 日起執(zhí)行?！　↑c(diǎn)評(píng)　　提價(jià)節(jié)奏超預(yù)期，消費(fèi)基礎(chǔ)穩(wěn)固預(yù)計(jì)提價(jià)平穩(wěn)落地。鑒于原材料、運(yùn)輸?shù)瘸杀靖咂?，公司?2 個(gè)月內(nèi)3 次調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，分別于2021 年12 月24 日、2022 年3 月18 日及11 月11 日公告，針對(duì)百年牛欄山系列、整體清香/濃香型白酒、牛欄山陳釀系列進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，提價(jià)節(jié)奏超預(yù)期?！　」? 月提價(jià)后經(jīng)銷(xiāo)商反饋良好，印證公司強(qiáng)大產(chǎn)品力與消費(fèi)粘性。本次提價(jià)聚焦核心大單品白牛二，其在全國(guó)范圍內(nèi)具備較高性?xún)r(jià)比與廣泛消費(fèi)基礎(chǔ)，本次提價(jià)有望平穩(wěn)落地，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)邊際改善。　　疫情管控下業(yè)績(jī)受損，本次提價(jià)預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)超2 億元。公司2022Q1-Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收91.06 億元，同比-21.57%，歸母凈利潤(rùn)0.28 億元，同比-92.58%，毛利率為30.82%，同比+3.96pct，年內(nèi)業(yè)績(jī)受損主要系疫情管控下北京及華東華南核心區(qū)域消費(fèi)場(chǎng)景缺失所致。我們估計(jì)本次提價(jià)產(chǎn)品約占公司白酒營(yíng)收75%左右，帶動(dòng)2023 年公司整體白酒價(jià)格水平提升約2.4%，預(yù)計(jì)2023 年貢獻(xiàn)營(yíng)收超2 億元?！　〗饦?biāo)陳釀打造全新增長(zhǎng)極，有望受益光瓶酒市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容。6 月白酒新國(guó)標(biāo)落地，公司推出升級(jí)產(chǎn)品金標(biāo)陳釀，主打“純糧固態(tài)”，順應(yīng)新國(guó)標(biāo)，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。另一方面，中國(guó)光瓶酒市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，預(yù)計(jì)2022-2024 年CAGR 為16.00%。伴隨我國(guó)人均可支配收入提升，品質(zhì)更優(yōu)的中高端光瓶酒凸顯其相對(duì)中低端盒裝白酒性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，同時(shí)光瓶酒消費(fèi)群體逐漸年輕化，支撐長(zhǎng)期發(fā)展空間，名酒企業(yè)入局亦打開(kāi)光瓶酒價(jià)格上升空間。公司光瓶酒具備較好成長(zhǎng)性，未來(lái)業(yè)績(jī)有望迎來(lái)爆發(fā)?！　⊥顿Y建議　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)，有望迎來(lái)業(yè)績(jī)改善。我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司EPS 分別為0.23/0.59/0.74 元，基于2022 年11 月11 日收盤(pán)價(jià)，對(duì)應(yīng)PE 分別為119.70/46.84/37.23X，維持“推薦”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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