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事件　　2022 年11 月11 日，公司發(fā)布提價公告，擬對42°125ML，42°265ML，42°500ML，42°750ML，52°500ML 以上5 款牛欄山陳釀進(jìn)行調(diào)價，每箱上漲6 元。本次價格調(diào)整計劃從2023 年1 月1 日起執(zhí)行?！　↑c評　　提價節(jié)奏超預(yù)期，消費基礎(chǔ)穩(wěn)固預(yù)計提價平穩(wěn)落地。鑒于原材料、運輸?shù)瘸杀靖咂?，公司?2 個月內(nèi)3 次調(diào)整產(chǎn)品價格，分別于2021 年12 月24 日、2022 年3 月18 日及11 月11 日公告，針對百年牛欄山系列、整體清香/濃香型白酒、牛欄山陳釀系列進(jìn)行價格調(diào)整，提價節(jié)奏超預(yù)期?！　」? 月提價后經(jīng)銷商反饋良好，印證公司強(qiáng)大產(chǎn)品力與消費粘性。本次提價聚焦核心大單品白牛二，其在全國范圍內(nèi)具備較高性價比與廣泛消費基礎(chǔ)，本次提價有望平穩(wěn)落地，帶動公司業(yè)績邊際改善?！　∫咔楣芸叵聵I(yè)績受損，本次提價預(yù)計貢獻(xiàn)業(yè)績超2 億元。公司2022Q1-Q3 實現(xiàn)營收91.06 億元，同比-21.57%，歸母凈利潤0.28 億元，同比-92.58%，毛利率為30.82%，同比+3.96pct，年內(nèi)業(yè)績受損主要系疫情管控下北京及華東華南核心區(qū)域消費場景缺失所致。我們估計本次提價產(chǎn)品約占公司白酒營收75%左右，帶動2023 年公司整體白酒價格水平提升約2.4%，預(yù)計2023 年貢獻(xiàn)營收超2 億元?！　〗饦?biāo)陳釀打造全新增長極，有望受益光瓶酒市場持續(xù)擴(kuò)容。6 月白酒新國標(biāo)落地，公司推出升級產(chǎn)品金標(biāo)陳釀，主打“純糧固態(tài)”，順應(yīng)新國標(biāo)，驅(qū)動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。另一方面，中國光瓶酒市場持續(xù)擴(kuò)容，預(yù)計2022-2024 年CAGR 為16.00%。伴隨我國人均可支配收入提升，品質(zhì)更優(yōu)的中高端光瓶酒凸顯其相對中低端盒裝白酒性價比優(yōu)勢，同時光瓶酒消費群體逐漸年輕化，支撐長期發(fā)展空間，名酒企業(yè)入局亦打開光瓶酒價格上升空間。公司光瓶酒具備較好成長性，未來業(yè)績有望迎來爆發(fā)?！　⊥顿Y建議　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，有望迎來業(yè)績改善。我們預(yù)計2022-2024年公司EPS 分別為0.23/0.59/0.74 元，基于2022 年11 月11 日收盤價，對應(yīng)PE 分別為119.70/46.84/37.23X，維持“推薦”評級?！　★L(fēng)險提示　　宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；疫情反復(fù)風(fēng)險。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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