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世界熱推薦:國(guó)金證券:給予克來(lái)機(jī)電增持評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)位28.5元

文章來(lái)源:證券之星  發(fā)布時(shí)間: 2022-11-18 11:04:30  責(zé)任編輯:cfenews.com
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國(guó)金證券股份有限公司滿在朋,陳傳紅近期對(duì)克來(lái)機(jī)電(603960)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《CO2熱管理稀缺標(biāo)的,前瞻布局搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)》,本報(bào)告對(duì)克來(lái)機(jī)電給出增持評(píng)級(jí),認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為28.50元,當(dāng)前股價(jià)為21.15元,預(yù)期上漲幅度為34.75%。

克來(lái)機(jī)電(603960)

投資邏輯


(資料圖)

智能裝備業(yè)務(wù)為盾,支撐公司整體發(fā)展。公司主要客戶為博世和聯(lián)合電子。在新能源車銷量高增長(zhǎng)背景下,博世持續(xù)加大投資力度,擴(kuò)大電動(dòng)車電機(jī)產(chǎn)能,同時(shí)今年7月聯(lián)合電子啟動(dòng)太倉(cāng)工廠二期建設(shè),預(yù)計(jì)累計(jì)設(shè)備投資超14億元,有望帶動(dòng)公司業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)。智能裝備交付周期平均為一年左右,因此業(yè)績(jī)可預(yù)見(jiàn)性較強(qiáng)。21年公司智能裝備與工業(yè)機(jī)器人(300024)系統(tǒng)業(yè)務(wù)新簽訂單達(dá)到5.33億元,同比增長(zhǎng)86%;22H1公司智能裝備業(yè)務(wù)新簽訂單2.70億,較上年同期增長(zhǎng)6%,保證明年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2022-2024年自動(dòng)化裝備業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為5.2/6.0/7.0億元,同比增長(zhǎng)94%/16%/17%。

傳統(tǒng)汽零業(yè)務(wù)受益于國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)。根據(jù)我國(guó)政策,從2023年7月1日起,所有銷售和注冊(cè)登記的汽車都必須符合國(guó)六b標(biāo)準(zhǔn)。主機(jī)廠需要采用渦輪增壓等方式來(lái)滿足國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn),從而提升高壓燃油分配器等產(chǎn)品需求。相較普通燃油分配器,高壓燃油分配器價(jià)格接近翻倍。

CO2熱管理產(chǎn)品為矛,打開(kāi)公司未來(lái)發(fā)展空間?;永拚敢褜?duì)我國(guó)正式生效,推動(dòng)汽車空調(diào)冷媒改變,目前主要有R1234yf和CO2兩種路線。相比R1234yf冷媒,CO2冷媒具備安全+環(huán)保+制冷及低溫制熱效果好等優(yōu)勢(shì)。CO2熱管理系統(tǒng)對(duì)閥和壓縮機(jī)的耐高壓性、精密度及管路密封性等要求更高。目前公司已實(shí)現(xiàn)管路批量供應(yīng),且在材質(zhì)、結(jié)構(gòu)、工藝、軟件算法、專利等方面建立了極高的壁壘,同時(shí)產(chǎn)品性能比外資企業(yè)產(chǎn)品更佳。此外,公司已積極研發(fā)閥類產(chǎn)品。作為國(guó)內(nèi)CO2熱管理賽道的稀缺標(biāo)的,公司未來(lái)有望充分受益于熱管理系統(tǒng)技術(shù)的升級(jí)迭代。我們預(yù)計(jì)2022-2024年汽車零部件業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為3.3/6.6/7.4億元,同比增長(zhǎng)11%/101%/12%。

投資建議

公司智能裝備業(yè)務(wù)未來(lái)將受益于汽車電子行業(yè)的高增長(zhǎng)帶來(lái)的客戶擴(kuò)產(chǎn)需求,同時(shí)作為國(guó)內(nèi)CO2熱管理賽道的稀缺標(biāo)的,公司產(chǎn)品的議價(jià)能力強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)22/23/24年公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.72/1.51/1.86億元,同比分別增長(zhǎng)45%/109%/24%,給予23年P(guān)E50倍,目標(biāo)市值76億元,目標(biāo)價(jià)28.50元/股,給予“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,下游需求不及預(yù)期,行業(yè)技術(shù)升級(jí)進(jìn)度不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算,安信證券徐昊研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入,近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為70.23%,其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利1.89億,根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為29.71。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下:

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí),買入評(píng)級(jí)1家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù),證券之星估值分析工具顯示,克來(lái)機(jī)電(603960)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般,盈利能力良好,營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂,須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括:應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、存貨/營(yíng)收率增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星,好價(jià)格指標(biāo)2星,綜合指標(biāo)2星。(指標(biāo)僅供參考,指標(biāo)范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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