【資料圖】

事件：公司發(fā)布2022 年三季度業(yè)績報告，2022 年前三季度公司實現(xiàn)營收31.81 億元，同比下降8.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.07 億元，同比下降32.39%；實現(xiàn)扣非凈利潤3.59 億元，同比下降36.25%。分季度看，公司2022 年Q3 實現(xiàn)營收10.46 億元，同比下降10.29%，環(huán)比下降7.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.14 億元，同比下降40.60%，環(huán)比下降12.89%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9549.86 萬元，同比下降45.39%，環(huán)比下降15.73%。　　下游需求下滑影響業(yè)績表現(xiàn)，Q3 營收、利潤繼續(xù)承壓：受宏觀經濟情勢持續(xù)低迷、俄烏沖突、疫情反復等因素影響，大宗商品、材料、運輸?shù)瘸杀敬蠓蠞q，成本端壓力增大。通訊和消費行業(yè)不振需求疲軟，下游客戶持續(xù)進行去庫存，公司整體訂單不旺拖累營收，2022 年Q3 業(yè)績繼續(xù)承壓?！　?022 年Q3 公司毛利率為31.69%，同比-4.41pcts，環(huán)比-1.97pcts；Q3 公司凈利率為14.27%，同比-4.13pcts，環(huán)比+0.13pcts；公司毛利率、凈利率同比繼續(xù)下行主要系消費類訂單不足、擴產后產能利用率不足，固定成本分攤以及人工分攤成本較高所致。費用方面，Q3 公司銷售、管理、研發(fā)及財務費用率分別為1.42%/5.08%/8.54%/0.07%， 同期變動分別為-0.95/0.31/0.28/ -1.22pcts，環(huán)比變動分別為-0.35/0.52/0.56/-0.19pcts。前三季度財務費用同比減少58.88%，主要系本期匯兌收益增加?！　”粍釉a品應用廣泛，產能供應逐漸起量：公司五五戰(zhàn)略規(guī)劃圍繞“磁性器件、微波元件、敏感與傳感器和精密陶瓷”四大產業(yè)發(fā)展方向持續(xù)發(fā)力。磁性器件方面，公司變壓器、共模、功率電感等多種磁性器件產品可用于新能源儲能及節(jié)能領域。同時，公司大尺寸、小尺寸型號以及WTX產品類型的一體成型電感產品可實現(xiàn)大批量出貨，批量化銷售主要由手機、汽車電子、工控、物聯(lián)網模塊端等多應用場景貢獻。新產品新應用空間正逐步打開，市場空間及未來前景可期。敏感器件方面，產品主要為片式感溫NTC 熱敏電阻器。精密陶瓷方面，公司與國內外多家知名企業(yè)在項目上保持深度開發(fā)與合作。產品銷售側重智能穿戴產品、結構件，同時積極拓展手機配件、背板業(yè)務，在智能穿戴產品應用市場得到客戶認可，提高了陶瓷產品的消費者應用體驗。微波器件方面，LTCC 產品除應用在基站企業(yè)通訊ICT 外，還積極向高端手機、智能終端、工控等延展。隨著電子元器件國產化替代進程不斷推進及市場應用需求不斷提速,以及5G 通訊技術的發(fā)展，LTCC 產品將持續(xù)受益于通訊產品迭代和大客戶需求放量?！　∏罢安季中屡d領域業(yè)務，汽電/光伏/儲能增長空間廣闊：新能源汽車、光伏、儲能等作為公司布局的新應用領域，是公司未來布局的重點市場?！　」驹诠夥a業(yè)尤其是微逆變領域耕耘多年，目前已經取得了國內外行業(yè)標桿企業(yè)認可，正在開拓行業(yè)大客戶資源。公司汽車電子業(yè)務進展順利，增速穩(wěn)定,產品已得到海內外大客戶的高度認可,被眾多知名汽車電子企業(yè)和新能源汽車企業(yè)批量采購。高端客戶新項目持續(xù)推動中，變壓器、功率電感、共模電感、疊層電感等產品已實現(xiàn)批量出貨。受益于國產化新能源汽車的市場應用快速增長，汽車電子對磁性器件的需求不斷增大，單車價值貢獻不斷增加。未來受益于市場需求放量，車電產品將長期持續(xù)貢獻公司營收?！　∈状胃采w，給予“增持”評級：公司主要從事被動電子元器件細分行業(yè)新型、高端、精密型電子元器件產品的研發(fā)、設計、生產、銷售以及提供一站式技術解決服務方案，產品主要包括磁性器件、微波器件、傳感及敏感器件以及精密陶瓷產品，廣泛應用在通信、消費、汽車電子、企業(yè)ICT、工業(yè)及控制自動化等領域。公司作為國內電感市場龍頭，核心片式電感產品市場份額達到全球前三、國內第一。公司重點聚焦大客戶和重點應用市場，在新能源、數(shù)字經濟以及物聯(lián)網領域前瞻布局，將為公司未來成長提供千億級應用空間。消費電子及通訊行業(yè)，隨著消費景氣度回升、產品技術升級時單位用量增加以及新產品逐步導入,仍具備增長潛力；汽車電子及光儲雙輪驅動有望成為公司未來的增量市場業(yè)務，助力公司營收快速增長。預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為5.37/8.63/11.43 億元，EPS為0.67/1.07/1.42 元，對應22/23/24 年PE 分別為38X、24X、18X?！　★L險提示：下游需求不及預期；疫情控制不及預期；新產品拓展不及預期；新興領域發(fā)展不及預期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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