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事件：12 月14 日，顧家家居發(fā)布《關(guān)于出售控股子公司暨業(yè)績承諾調(diào)整的公告》，公司擬以1.61 億元向恒翔投資出售璽堡家居51%的股權(quán)，確定5000 萬元為業(yè)績承諾補償金額。本次股權(quán)出售后，公司將不再持有璽堡家居的股權(quán)?！　…t堡出表有利于回籠資金，內(nèi)生床墊外貿(mào)業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長受新冠疫情及反傾銷影響，璽堡家居2019 年、2020 年、2021 年及2022 年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入8.06、7.69、8.13、2.22 億元，實現(xiàn)凈利潤0.67、0.02、0.12、0.02 億元，整體生產(chǎn)經(jīng)營不達預(yù)期?！　”敬谓灰缀阆柰顿Y將分3次向顧家家居支付共計5000 萬元補償款項：　　2023 年4 月30 日前支付補償款項的50%；2023 年12 月31 日前支付補償款項的25%；2024 年4 月30 日前支付補償款項剩余的25%，均將逐步反映于利潤端，共計實現(xiàn)資金回籠2.11 億元，有望進一步減輕公司財務(wù)負擔(dān)和改善公司盈利情況。近年來，公司內(nèi)延外貿(mào)床墊品類放量增長，2021 年、22Q1-3 分別實現(xiàn)收入3、3.7 億元，整體收入已超過璽堡，后續(xù)可規(guī)避反傾銷影響的墨西哥工廠有望持續(xù)貢獻增量。剝離璽堡家居對公司外貿(mào)床墊業(yè)務(wù)影響預(yù)計有限，也更有利于公司專注內(nèi)部品牌運營從而提升盈利能力?！　?nèi)銷預(yù)計受益疫后消費復(fù)蘇，外銷盈利修復(fù)可期1）內(nèi)銷方面，三大高潛品類銷售保持較好增長。公司通過推出樂活系列產(chǎn)品針對年輕消費群體，進行下沉市場布局，并加快融合大店布局速度，專門成立“顧家星選”系列產(chǎn)品，以“軟體+定制”的融合套餐發(fā)力整裝渠道，合作裝企數(shù)量穩(wěn)步提升。伴隨疫情管控逐步放開，線下零售場景有望陸續(xù)恢復(fù)。同時，近期地產(chǎn)利好政策頻出，保交付政策引導(dǎo)下地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)回暖，有望向軟體需求復(fù)蘇穩(wěn)步傳導(dǎo)?！　?）外銷方面，公司堅持海外供應(yīng)鏈優(yōu)化與大客戶策略，積極優(yōu)化調(diào)整海外基地布局建設(shè)，并針對北美核心客戶推出高性價比功能產(chǎn)品，實現(xiàn)中低端系列成本持續(xù)下探，助力商超類業(yè)務(wù)快速發(fā)展。受益于人民幣持續(xù)貶值、原材料與海運費價格回落，疊加提價策略逐步落地、運營效率逐步提升，盈利能力有望逐步改善。伴隨海外去庫存持續(xù)推進，以及顧家床墊加速放量，后續(xù)公司外銷業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長可期?！　⊥顿Y建議：顧家家居管理團隊優(yōu)秀，軟體+定制一體化發(fā)展優(yōu)勢漸顯，區(qū)域零售中心改革成效漸顯，高潛新品類強勁增長，未來發(fā)力提速可期。伴隨行業(yè)格局優(yōu)化，市占率有望進一步提升。我們預(yù)計顧家家居2022-2024 年營業(yè)收入為193.49、227.72、268.94 億元，同比增長5.49%、17.69%、18.10%；歸母凈利潤為19.16、22.07、25.94 億元，　　同比增長15.13%、15.17%、17.54%，對應(yīng)PE 為18.4x、16.0x、13.6x，維持買入-A 的投資評級?！　★L(fēng)險提示：新渠道發(fā)展不如預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險等【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 顧家家居 同比增長 盈利能力 營業(yè)收入