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格隆匯1月9日丨大和發(fā)表研究報(bào)告，指內(nèi)地消費(fèi)及物業(yè)市場(chǎng)迎來(lái)拐點(diǎn)，內(nèi)地壽險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)歷過(guò)去三年疫情干擾後，考慮利率上行趨勢(shì)，銀保渠道加快，以及長(zhǎng)者護(hù)理產(chǎn)品漸入佳境，該行指在新業(yè)務(wù)(債務(wù)面)及投資(資產(chǎn)面)均見(jiàn)更佳前景。該行對(duì)今年保險(xiǎn)板塊兩大投資主題為消費(fèi)及物業(yè)，因其他因素也取決於這兩大要素。

該行料短期而言，資產(chǎn)面因素如利率及房市，都會(huì)驅(qū)動(dòng)行業(yè)整體改善。中國(guó)自2020年開(kāi)始的利率下行周期料於今年結(jié)束，受房市融資放寬及政府基本開(kāi)支潛在增加等五大因素所支持。大和料，國(guó)債孳息率走穩(wěn)甚至反彈，將為險(xiǎn)企盈利上行鋪路，并提振市場(chǎng)信心。此外，中國(guó)近期積極支持房市，將短期紓緩市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)企房地產(chǎn)敞口的憂慮，并在險(xiǎn)企長(zhǎng)期資金分配中增加非標(biāo)資產(chǎn)的供應(yīng)。最後，險(xiǎn)企對(duì)近期股市反彈敏感度高，估算A股市場(chǎng)每升1%，可對(duì)上市險(xiǎn)企盈利帶來(lái)4%至11%的提振，或?qū)?nèi)涵價(jià)值帶來(lái)0.2%至0.6%的提振。中期而言，板塊基本面將受消費(fèi)復(fù)蘇所驅(qū)動(dòng)。

大和指，未來(lái)6至12個(gè)月，銀保渠道料屬疫後新業(yè)務(wù)復(fù)蘇的主要驅(qū)動(dòng)力。該行料今年內(nèi)地保險(xiǎn)行業(yè)首年保費(fèi)按年有雙位數(shù)增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)價(jià)值料按年有正增長(zhǎng)。該行普遍上調(diào)多家壽險(xiǎn)股評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)(詳見(jiàn)另表)，惟下調(diào)業(yè)務(wù)以產(chǎn)險(xiǎn)為主的中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(2328.HK)比率評(píng)級(jí)至「持有」，行業(yè)首選友邦(1299.HK)、保誠(chéng)(PRU.LN)及國(guó)壽(2628.HK)。

關(guān)鍵詞： 市場(chǎng)信心 研究報(bào)告 漸入佳境 資金分配